24年Q3点评：探索智能调度，促进物流降本增效

2024年11月15日 公司点评 公增持/维持 司 研长久物流(603569) 究目标价: 昨收盘:7.60 长久物流，24年Q3点评，探索智能调度，促进物流降本增效 走势比较 30% 平 太12% 23/11/15 24/1/27 24/4/9 24/6/21 24/9/2 24/11/14 (6%) 洋 证(24%) 券(42%) (60%) 股长久物流沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(亿股)6.04/6.04 公总市值/流通(亿元)45.87/45.87 ■事件 近期，长久物流披露2024年Q3季报。前三季度收入为29.1亿元， 同比增长+1.79%；归母净利0.61亿元，同比下降-31.89%；归母扣非净利 润0.65亿元，同比下降-28.3%；扣非后的归母净利0.65亿，同比下降-28.30%。毛利率11.48%，同比上一年提高0.31pct。截止报告期末公司应收账款12.69亿，货币资金5.51亿，资产负债率47.78%。前三季度， 经营性现金流净额为1.68亿元,基本每股收益0.11元，加权平均净资产收益率2.07%。 ■点评 公司是一家致力于为汽车行业提供综合物流解决方案的现代服务企 业，处于汽车物流行业领先地位。公司下设整车事业部、国际事业部、新能源事业部三大业务板块。 其中，整车事业部，定位第三方整车物流整合服务商，是公司早期起家的核心业务。国际事业部，负责汽车进出口国际物流业务，近期公司新购入的6200车的“久洋隆”轮，已在8月9日举行了首航仪式，此举有 司 12个月内最高/最低价 证 (元) 券相关研究报告 研 究证券分析师：程志峰 报电话：010-88321701 告E-MAIL：chengzf@tpyzq.com 16.53/5.96 望在Q4季度和明年给公司带来业绩增量。新能源事业板块方面，公司与 持股51%的子公司广东迪度及其创始人，签署补充协议。以2024、2025和2026年作为业绩承诺期，在此期间目标公司每年经审计的合并报表口径下扣除非经常性损益后的净利润应分别不低于2000万元、3010万元和3010万元，此举有望稳定该子板块的业绩预期。 ■投资评级 虽然公司属于传统行业，但积极使用科技化手段降低物流成本。今年 分析师登记编号：S1190513090001 1月，公司与商用车自动驾驶头部企业主线科技实现战略合作，最近又与 弘运来科技公司开展研发，探索智能调度。这些合作都是希望基于驾驶数据，给出最优算法，降本增效，实现公司物流的转型升级。我们继续给予“增持”评级。 ■风险提示 汽车出海货量下滑过快，滚装船海运价剧烈波动，国内车市调整等。 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（亿元） 37.83 39.53 41.13 42.81 YOY，% -4.4% 4.5% 4.0% 4.1% 归母净利（亿元） 0.70 0.96 1.20 1.41 YOY，% 291.8% 36.1% 25.1% 17.9% 摊薄每股收益（元） 0.12 0.16 0.20 0.23 市盈率（PE） 65.2 47.9 38.3 32.4 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 资产负债表（亿） 利润表（亿） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 货币资金 6.12 6.09 6.36 6.62 6.89 营业收入 39.58 37.83 39.53 41.13 42.81 应收和预付款项 18.94 16.33 15.36 17.81 18.72 营业成本 35.96 33.79 34.84 35.92 37.02 存货 0.57 1.12 1.16 1.19 1.23 营业税金及附加 0.23 0.30 0.32 0.34 0.35 其他流动资产 0.81 0.83 0.55 0.76 0.80 销售费用 0.80 0.91 0.95 1.00 1.05 流动资产合计 26.44 24.37 23.43 26.38 27.64 管理费用 2.04 2.28 2.43 2.51 2.58 长期股权投资 4.18 5.03 5.33 5.49 5.65 财务费用 0.68 0.73 0.81 1.03 1.24 投资性房地产 0.00 0.18 0.18 0.18 0.18 资产减值损失 -0.35 -0.16 -0.26 -0.21 -0.23 固定资产 10.40 16.99 23.40 30.14 34.82 投资收益 0.42 0.87 0.64 0.67 0.73 在建工程 0.48 0.47 0.75 1.03 1.18 公允价值变动 -0.36 -0.16 -0.08 -0.18 -0.18 无形资产开发支出 5.42 5.49 5.46 5.44 5.42 营业利润 -0.12 0.47 0.66 0.75 1.04 长期待摊费用 0.06 0.08 0.08 0.08 0.09 其他非经营损益 0.30 0.20 0.30 0.31 0.32 其他非流动资产 10.78 7.97 8.05 8.13 8.21 利润总额 0.18 0.66 0.96 1.06 1.36 资产总计 54.25 56.62 62.22 72.04 78.13 所得税 -0.16 -0.23 -0.32 -0.55 -0.54 短期借款 10.31 9.23 9.73 10.24 10.77 净利润 0.34 0.89 1.29 1.61 1.90 应付和预收款项 9.27 7.70 6.54 7.29 6.75 少数股东损益 0.16 0.19 0.33 0.41 0.48 长期借款 0.64 3.55 4.98 6.45 7.97 归母股东净利润 0.18 0.70 0.96 1.20 1.41 其他负债 6.33 2.22 2.23 2.23 2.23 负债合计 28.42 24.46 29.21 37.89 42.57 预测指标 股本 5.60 6.03 6.03 6.03 6.03 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 3.71 8.96 8.96 8.96 8.96 毛利率 6.4% 6.2% 5.1% 2.4% 0.3% 留存收益 14.57 14.43 15.84 16.87 18.17 销售净利率 0.9% 2.4% 3.3% 3.9% 4.4% 归母公司股东权益 23.88 29.43 30.84 31.87 33.17 销售收入增长率 -11.8% -4.4% 4.5% 4.0% 4.1% 少数股东权益 1.95 2.74 2.16 2.28 2.39 EBIT增长率 -3303% -24.6% 82.4% 28.0% 30.4% 股东权益合计 25.83 32.16 33.01 34.15 35.56 净利润增长率 -65.9% 164.4% 44.2% 25.1% 17.9% 负债和股东权益 54.25 56.62 62.22 72.04 78.13 ROE 0.01 0.03 0.04 0.05 0.05 ROA 0.01 0.02 0.02 0.02 0.03 现金流量表（亿） ROIC 0.04 0.02 0.03 0.04 0.04 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPS(X) 0.03 0.12 0.16 0.20 0.23 经营性现金流 0.34 4.32 4.98 4.44 7.06 PE(X) 237.03 65.15 47.86 38.26 32.44 投资性现金流 -1.42 -1.58 -8.87 -10.90 -10.26 PB(X) 1.78 1.56 1.49 1.44 1.38 融资性现金流 -1.72 -2.41 0.67 -3.00 -9.40 PS(X) 1.12 1.17 1.12 1.08 1.03 现金增加额 -2.73 0.38 -3.22 -9.46 -12.59 EV/EBITDA(X) 32.94 26.70 16.32 10.99 8.28 资料来源：携宁，太平洋证券 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为：91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。