国内需求周度跟踪：投资需求有限、水泥、沥青价格上行、猪价、菜价延续回落

投资需求有限、水泥、沥青价格上行、猪价、菜价 延续回落作者 证券研究报告 2024年11月25日 国内需求周度跟踪20241125 摘要： 整体来看： 投资方面，螺纹钢库存低位走平，表需略有回升、仍弱于季节性，钢厂高炉开工 孙彬彬分析师 SAC执业证书编号：S1110516090003 sunbinbin@tfzq.com 隋修平分析师 SAC执业证书编号：S1110523110001 suixiuping@tfzq.com 郑艺鹏联系人 zhengyipeng@tfzq.com 率继续小幅下降，实际投资需求仍有限，上周商品价格整体震荡，水泥、沥青价 格上涨，后续重点关注增量政策落地传导情况以及冬储对需求的或有支撑；生产方面，开工率表现分化，涨跌互现； 消费方面，出行和汽车消费表现继续强于季节性； 出口方面，SCFI和BDI回落，义乌出口价格指数延续回升； 通胀方面，猪肉价格震荡偏弱，蔬菜价格延续下行，原油价格回升。 风险提示：报告仅为市场跟踪，不构成投资建议。 近期报告 1《固定收益：出口前景与债市影响怎么看？-固定收益宏观利率专题》2024-11-24 2《固定收益：一级情绪处于较高水平 -信用债市场回顾（2024-11-24）》 2024-11-24 3《固定收益：转债凸性兑现，后市怎么看？-可转债市场周报（2024.11.24》2024-11-24 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.投资：螺纹钢需求维持低位、价格回落，水泥、沥青价格上涨3 2.生产：开工率表现分化，涨跌互现4 3.消费：出行和汽车消费均强于季节性6 4.SCFI、BDI回落，义乌出口价格指数回升7 5.通胀：猪价、菜价下行，油价上行7 图表目录 图1：螺纹钢表观消费量3 图2：价格:螺纹钢:HRB40020mm:全国3 图3：库存:螺纹钢(含上海全部仓库)3 图4：玻璃期货合约结算价3 图5：沥青指数4 图6：水泥价格指数4 图7：100大中城市成交土地规划建筑面积4 图8：100大中城市成交土地溢价率4 图9：30大中城市商品房成交面积4 图10：城市二手房出售挂牌价指数4 图11：石油沥青开工率5 图12：钢厂高炉开工率5 图13：汽车轮胎开工率5 图14：焦化企业开工率5 图15：涤纶长丝开工率5 图16：PTA开工率5 图17：乘用车当周日均厂家零售6 图18：9城地铁出行6 图19：当日电影票房6 图20：国内执行航班（MA7）6 图21：上海出口集装箱运价指数7 图22：波罗的海干散货指数7 图23：义乌中国小商品出口价格指数7 图24：CRB现货指数7 图25：猪肉平均批发价7 图26：28种重点监测蔬菜平均批发价7 图27：英国布伦特原油现货价8 图28：螺纹钢价格8 1.投资：螺纹钢需求维持低位、价格回落，水泥、沥青价格上涨 螺纹钢表观消费量：截至11月21日，当周螺纹钢表观消费量为234.20万吨，环比前一周+3.36万吨。 螺纹钢价格：截至11月22日，螺纹钢价格为3,441元/吨，环比前一周-19.00元/吨。 螺纹钢库存：截至11月22日，螺纹钢库存为296.32万吨，环比前一周+0.11吨。 玻璃价格：截至11月22日，玻璃期货合约结算价（活跃合约）为1,255元，环比前一周 -21元。 沥青价格：截至11月22日，沥青指数为3,410.15点，环比前一周+129.99点。 水泥价格：截至11月22日，水泥价格指数为133.85点，环比前一周+0.80点。 土地规划建筑面积：截至11月24日，100大中城市成交土地规划建筑面积为2,296.81 万平方米，环比前一周-1,350.29万平方米。 土地溢价率：截至11月24日，100大中城市成交土地溢价率为0.64%，环比上一周-4.52pct。 全国整车货运流量指数：截至11月24日，为114.90点，环比上周同期+1.11点。 二手房出售挂牌价：截至11月11日，一二三线城市二手房出售挂牌价指数分别为 197.07/149.70/137.84，环比前一周变化分别为-0.58/+0.01/-0.06。 J 550 2018 2022 2019 2023 2021 2024 450 350 250 150 50 -50 147101316192225283134374043464952 图1：螺纹钢表观消费量图2：价格:螺纹钢:HRB40020mm:全国 资料来源：Mysteel，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月21日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：日度数据，更新至11月22日 图3：库存:螺纹钢(含上海全部仓库)图4：玻璃期货合约结算价 201820192021202220232024 J 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2,000货价玻璃 1,800 1,600 1,400 1,200 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2022-11-15 2022-12-15 2023-01-15 2023-02-15 2023-03-15 2023-04-15 2023-05-15 2023-06-15 2023-07-15 2023-08-15 2023-09-15 2023-10-15 2023-11-15 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 2024-05-15 2024-06-15 2024-07-15 2024-08-15 2024-09-15 2024-10-15 2024-11-15 1,000 147101316192225283134374043464952 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月22日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：日度数据，更新至11月22日 图5：沥青指数图6：水泥价格指数 A 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 03-01 02-01 01-01 1,500 2018201920202021 202220232024 12-01 11-01 10-01 09-01 08-01 07-01 06-01 05-01 04-01 资料来源：Wind，天风证券研究所注：日度数据，更新至11月22日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：日度数据，更新至11月22日 图7：100大中城市成交土地规划建筑面积图8：100大中城市成交土地溢价率 J 14,000 12,000 201920202021202220232024 201820192021202220232024 % 35 30 10,00025 8,00020 6,00015 4,00010 2,0005 52 49 46 43 40 37 34 31 28 25 22 19 16 13 10 7 4 1 52 49 46 43 40 37 34 31 28 25 22 19 16 13 10 7 4 1 00 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月24日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月24日 图9：30大中城市商品房成交面积图10：城市二手房出售挂牌价指数 J2018201920202021 2022 2023 2024 700 600 500 400 300 200 100 52 49 46 43 40 37 34 31 28 25 22 19 16 13 10 7 4 1 0 240 220 200 180 160 140 120 100 —†二†三† 201514Q=100 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月24日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月11日 2.生产：开工率表现分化，涨跌互现 11月20日，石油沥青开工率为31.80%，环比前值+0.80pct。 11月22日，钢厂高炉开工率为81.91%，环比前值-0.15pct。 11月21日，汽车轮胎开工率为62.60%，环比前值+3.58pct。 11月22日，焦化企业开工率为70.18%，环比前值+1.53pct。 11月21日，涤纶长丝开工率为88.87%，环比前值-0.21pct。 11月21日，PTA开工率为81.03%，环比前值-1.52pct。 图11：石油沥青开工率图12：钢厂高炉开工率 %201820192021202220232024 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 %201820192021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 55 147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月20日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月22日 图13：汽车轮胎开工率图14：焦化企业开工率 %201820192021202220232024 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 %201820192021202220232024 85 80 75 70 65 60 55 50 147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月21日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月22日 图15：涤纶长丝开工率图16：PTA开工率 % 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 201920202021202220232024 %201920202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 60 55 13579111315171921232527293133353739414345474951147101316192225283134374043464952 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月21日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月21日 3.消费：出行和汽车消费均强于季节性 汽车零售：11月17日当周，乘用车市场批发日均8.63万辆，环比前值+1.95万辆；乘用车市场零售日均7.71万辆，环比前值+2.04万辆。 出行：11月24日当周，9城地铁出行合计人数36695.4万人，环比前一周-264.0万人；国内执行航班架次86,094架次，环比前一周+720架。 图17：乘用车当周日均厂家零售图18：9城地铁出行 2018201920202021 2018201920202021 JV/ 202220232024 180,000 160,000 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 147101316192225283134374043464952 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 202220232024 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月17日 资料来源：Wind，天风证券研究所注：周度数据，更新至11月24日 图19：当日电影票房图20：国内执行航班（MA7） 20K20192021202220232024 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/