农业行业周报：建议关注生猪养殖股的预期差机会

农林牧渔 2024-11-25 陈振志,张彦博山西证券周振

行业整体表现：本周（11月18日-11月24日），沪深300指数下跌2.60%，农林牧渔板块下跌2.76%，板块排名靠后。子行业中肉鸡养殖、食品及饲料添加剂、其他种植业、水产养殖及种子表现较好。
生猪价格走势：猪价环比上涨为主。截至11月22日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为16.54/17.69/16.12元/公斤，环比分别上涨1.53%/1.96%/-0.31%；平均猪肉价格下跌1.55%；仔猪价格下跌3.99%；二元母猪价格持平；自繁自养利润为153.59元/头，外购仔猪养殖利润为-63.23元/头。猪粮比价环比下跌2.44%。
家禽价格走势：白羽肉鸡周度价格上涨0.92%，肉鸡苗价格上涨7.71%，养殖利润为-1.63元/羽；鸡蛋价格下跌2.04%。
饲料行业数据：2024年10月全国饲料产量环比下降2.7%，同比下降5.4%。主要饲料产品价格环比、同比均呈下降趋势。
水产养殖数据：海水产品价格环比持平；淡水产品中草鱼价格上涨0.72%，鲤鱼价格下跌1.15%；国际鱼粉现货价环比下跌0.62%。
种植与粮油加工数据：油脂油料价格延续环比下跌趋势；玉米/小麦现货价格环比分别上涨0.10%/-0.20%；菌类产品价格下跌；白糖经销价格环比下跌0.35%，原糖国际现货价环比下跌2.87%。

生猪养殖股：本轮周期下行底部末端的行业财务状况压力最大，亟需通过盈利周期修复资产负债表。市场对生猪产能大幅回升的预期或过度悲观。当前猪价上涨同时少有地伴随着上游原料价格的明显下行，有助于行业扩大盈利空间。推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股。
饲料加工股：海大集团在本轮周期最差的时刻或已过去，目前估值处于历史底部区域，推荐海大集团。
家禽养殖股：从历史周期看，肉鸡养殖股大级别行情多来源于生猪和肉鸡的“周期共振”。圣农发展处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，具备配置价值。
宠物食品股：卓越的全产业链运营是国产品牌核心竞争力之一，国产品牌高增长有望延续。推荐乖宝宠物、中宠股份。