汽车行业周报：欧盟与中国即将就电动汽车进口关税达成协议

2024年11月24日强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•汽车 汽车行业周报（11.18-11.22） 欧盟与中国即将就电动汽车进口关税达成协议 投资要点 投资建议：商务部数据显示，截至11月18日，汽车以旧换新平台累计收到报废更新补贴申请突破200万份，补贴申请量呈现快速增长态势。年末车市冲刺进入倒计时，车展新车叠加以旧换新等政策实施，将进一步推动国内汽车消费。 根据乘联会预测，11月狭义乘用车零售市场约为240万辆左右，同比去年增长15.4%，环比上月增长6.1%，新能源零售预计可达128万，渗透率约53.3%，据路透社报道欧盟将与中国即将就电动汽车进口关税问题达成协议，利好新能源乘用车出口。智能汽车方面，美国新一届政府机构有望制定全自动驾驶汽车的联邦框架，利好Robotaxi及高阶智驾渗透率持续提升。投资机会方面，建议关注置换更新补贴力度加大以及新车周期开启给行业带来的机会；建议关注智能汽车爆款车型上市及华为智驾赋能给智驾板块带来的机会；此外，建议关注各地报废更新政策落地带来的重卡年底冲量机会。 西南证券研究发展中心 分析师：郑连声 执业证号：S1250522040001电话：010-57758531 邮箱：zlans@swsc.com.cn 分析师：冯安琪 执业证号：S1250524050003电话：021-58351905 邮箱：faz@swsc.com.cn 行业相对指数表现 汽车沪深300 乘用车：根据乘联会数据，11月1-17日，乘用车市场零售110.6万辆，同比去年11月同期增长30%，较上月同期增长3%，今年以来累计零售1894.2万 辆，同比增长5%；11月1-17日，全国乘用车厂商批发127.1万辆，同比去年11月同期增长37%，较上月同期增长22%，今年以来累计批发2244.7万辆，同比增长6%。在国家报废更新和各地以旧换新政策的补贴鼓励下，近期的购车消费实现强势增长的良好局面。主要标的：广汽集团（601238）、爱柯迪 （600933）。 新能源汽车：根据乘联会数据，11月1-17日，乘用车新能源市场零售58.1万辆，同比去年11月同期增长66%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售 890.9万辆，同比增长41%；11月1-17日，全国乘用车厂商新能源批发65.4万辆，同比去年11月同期增长71%，较上月同期增长20%，今年以来累计批发993.3万辆，同比增长38%。新能源乘用车市场继续保持强劲增长态势，据路透社报道欧盟将与中国即将就电动汽车进口关税问题达成协议，利好新能源乘用车出口，产业链相关标的将伴随新能源汽车销量增长而充分受益。主要标的：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、三花智控（002050）、华域汽车（600741）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）、川环科技（300547）。 智能汽车：智能汽车方面，美国新一届政府机构有望制定全自动驾驶汽车的联邦框架，合资车企加码智驾布局，高阶智驾渗透率有望持续提升。1）随着相 关安全保障及法律法规不断完善，我国智能网联汽车将持续高速增长，主要标的：赛力斯（601127）、长安汽车（000625）、江淮汽车（600418）、北汽蓝谷（600733）、精锻科技（300258）、无锡振华（605319）、博俊科技（300926）、多利科技（001311）、常熟汽饰（603035）、三联锻造（001282）等；2）激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯/智能座舱/空气悬架/线控制动与转向等部件渗透率持续提升，主要标的：星宇股份（601799）、伯特利（603596）、科博达（603786）、保隆科技（603197）、阿尔特（300825）、德赛00西29威2（0）、 华阳集团（002906）、均胜电子（600699）、上声电子（688533）、耐世特 （1316）。 20% 11% 2% -7% -16% -25% 23/1124/124/324/524/724/924/11 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数261 行业总市值（亿元）40,271.54 流通市值（亿元）35,224.76 行业市盈率TTM25.0 沪深300市盈率TTM12.4 相关研究 1.汽车行业周报（11.11-11.15）：广州车展开幕，华为智驾赋能加速 (2024-11-18) 2.汽车行业周报（11.4-11.8）：1-10月乘用车销量增长4%，小鹏P7+再造爆款(2024-11-11) 3.汽车行业周报（10.28-11.1）：置换补贴范围扩大，新能源汽车市场强劲增长(2024-11-04) 4.汽车行业周报（10.21-10.25）：两新补贴政策加码，乘用车销量走势持续较强(2024-10-28) 5.汽车行业周报（10.14-10.18）：以旧换新拉动汽车消费，智驾法规有望密集发布(2024-10-21) 重卡：根据中汽协数据，10月份我国重卡市场销售约6.6万辆，环比增长15%，同比下降18%；2024年累计销售约74.9万辆，同比下降4.9%。截至11月 10日，液化天然气价格为4443.60元/吨，同比-12.8%，环比6.1%，汽柴比为 0.62。。以旧换新政策临近2024年12月31日截止日期，11月和12月政策对重卡行业的刺激作用有望进一步显现，国内重卡终端需求和订单有望随之逐渐释放，销量有望实现环比增长。2024年11月4-8日，国内重要常委会议召开，基建板块作为重要逆周期政策调节抓手，相关政策有望加码，带来重卡市场需求提振。建议持续关注相关基建政策推动需求回暖以及《关于实施老旧营运货车报废更新》政策促进新车销量增长。推荐标的：中国重汽 （3808.HK/000951）、潍柴动力（2338.HK/000338）、天润工业（002283）。 风险提示：政策波动风险；原材料价格上涨风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。 目录 1上周行情回顾1 2市场热点4 2.1行业新闻4 2.2公司新闻6 2.3新车快讯8 2.42024年10月欧美各国汽车销量9 3核心观点及投资建议10 4重点覆盖公司盈利预测及估值11 5风险提示14 图目录 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，11.18-11.22）1 图2：行业走势排名（11.18-11.22）1 图3：汽车板块PE（TTM）水平2 图4：汽车板块涨幅居前的个股（11.18-11.22）2 图5：汽车板块跌幅居前的个股（11.18-11.22）2 图6：钢材价格走势（元/吨）3 图7：铝价格走势（元/吨）3 图8：铜价格走势（元/吨）3 图9：天然橡胶价格走势（元/吨）3 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨）3 图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨）3 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶）4 图13：国内浮法玻璃价格势（元/吨）4 图14：国内液化天然气市场价（元/吨）4 表目录 表1：主要车企10月销量情况（单位：万辆）6 表2：11月18日-11月22日新车快讯8 表3：2024年10月欧美各国汽车销量情况（万辆）9 表4：重点关注公司盈利预测与评级（截至2024.11.22）11 1上周行情回顾 上周SW汽车板块报收6293.12点，下跌-2.2%。沪深300指数报收3865.7点，下跌-2.6%。子板块方面，乘用车板块下跌-3.6%；商用载客车板块下跌-3.1%；商用载货车板块下跌-3%；汽车零部件板块下跌-1.3%；汽车服务板块下跌-0.7%。 与各行业比较，SW汽车板块周涨跌幅位于行业第7位。 图1：汽车板块周内累计涨跌幅（%，11.18-11.22） 数据来源：Wind，西南证券整理 图2：行业走势排名（11.18-11.22） 数据来源：Wind，西南证券整理 估值上，截至11月22日收盘，汽车行业PE（TTM）为23倍，较前一周下跌-2.7%。 图3：汽车板块PE（TTM）水平 数据来源：Wind，西南证券整理 个股方面，上周涨幅前五依次是大东方、南方精工、S佳通、蠡湖股份、雪龙集团；跌幅前五依次是大地电气、旺成科技、骏创科技、雷迪克、潍柴重机。 图4：汽车板块涨幅居前的个股（11.18-11.22）图5：汽车板块跌幅居前的个股（11.18-11.22） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 原材料价格方面，上周钢材综合价格下跌-0.6%，铜价下跌-0.4%，铝价下跌-1.2%，天然橡胶期货价格上涨6%，布伦特原油期货价格上涨5.8%，浮法玻璃价格上涨0.3%。 截至11月20日，液化天然气价格为4370.10元/吨，同比-15.4%，环比-1.7%，汽柴比为0.61。 图6：钢材价格走势（元/吨）图7：铝价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 图8：铜价格走势（元/吨）图9：天然橡胶价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 图10：顺丁橡胶价格走势（元/吨）图11：丁苯橡胶价格走势（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：Wind，西南证券整理 图12：布伦特原油期货价格（美元/桶）图13：国内浮法玻璃价格势（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理数据来源：同花顺，西南证券整理 图14：国内液化天然气市场价（元/吨） 数据来源：Wind，西南证券整理 2市场热点 2.1行业新闻 东风日产与Momenta达成合作。11月18日，东风日产宣布与Momenta联合打造基 于端到端智驾大模型的行业领先高阶智驾方案，将进一步推动高阶智能驾驶技术落地以及规模化应用。此前东风日产在广州车展上发布了全新车型N7，该车架构完全在中国进行研发，使用Momenta的高阶智驾方案，在座舱部分则对标国内一线新能源车企使用高通骁龙8295的芯片。（来源：财联社） 上汽通用五菱加入宁德时代换电阵营。11月18日，上汽通用五菱旗下五菱红标正式启动新能源战略，五菱红标新能源家族推出五菱宏光增程版、五菱宏光纯电版以及五菱之光EV等多款新能源商用车。同时，五菱汽车与宁德时代联合发布了全球首个商用车换 电战略。双方将会共同研发换电车型，第一款合作车型将是2025年发布的换电版商用车产品五菱扬光。换电版的乘用车产品也在同步研发中，后续将逐步推出。（来源：经济观察网） 特朗普团队将为全自动驾驶制定联邦法律框架。11月18日，据报道，美国当选总统特 朗普的过渡团队将制定全自动驾驶汽车的联邦框架作为交通部的首要任务。此举可能使特朗普的盟友，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克受益。他将特斯拉的未来与自动驾驶技术联系在一起，包括到2026年推出robotaxi的计划。美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)可能会发布规则以简化部署，但大规模采用可能需要两党立法。早期讨论包括将自动驾驶汽车部署的上限从目前的每年2500辆提高到10万辆。（来源：彭博社） 重庆：最高1.9万元，购车补贴再加码。11月19日，重庆市商务委优化调整汽车置换更新补贴政策，将提高汽车置换更新政策补贴标准。对售旧换购新能源乘用车新车的消费者，由原来不低于3000元、不高于1.2万元的标准提高至不低于3000元、不高于 1.9万元的标准予以补贴；对售旧换购燃油乘用车新车的消费者，由不低于2000元、不高于1万元的标准提高至不低于2000元、不高于1.6万元的标准予以补贴。对已按原标准兑付的按新标准补齐差额，对审核通过还未兑付的以及新申报审核通过的按新标准予以补贴。（来源：重庆日报） 小鹏发布2024年第三季度财报。11月19日，小鹏发布24Q3财报，总营收超市场预期，实现101亿元，同比+18.4%，环比+24.5%；总交付46533台汽车，同比增长16.3%， 超额完成交付目标；Q3毛利率为15.3%，环比+18pct，同比+1.3pct。毛利率5个季度累计提升19.2个百分点。