玻璃纯碱产业周报：基本面平淡，价格窄幅波动

1、玻璃价格行情 价格：本周价格震荡走弱，主力合约1240(-18），沙河现货价格1196（-56）。 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 1、纯碱价格行情 价格：本周价格震荡，期货主力合约1481（+11），沙河现货1500（0）。 数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 1、价差行情 Ø纯碱跨月价差：01-05价差震荡。 Ø玻璃跨月价差：01-05价差震荡。 2、玻璃供给分析 Ø产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量15.85万吨，与14日持平。开工率为77.63%，与14日持平；产能利用率为79.09%，与14日持平。本周暂无产线点火或者冷修，日产量维持平稳，周度产量小幅增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，前期点火的一条产线或将出玻璃。注意到近期利润改善，供给下降趋势将放缓。 Ø玻璃生产利润改善。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-93.29元/吨，环比增加14.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润19.94元/吨，环比下降30.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润260.99元/吨，环比持平。 2、玻璃需求分析 Ø下游深加工订单改善：深加工企业订单天数13天，环比+0.78%，同比-40.09%。 Ø地产中后端竣工数据不佳：1—10月份，房地产开发企业房屋施工面积720660万平方米，同比下降12.4%。房屋新开工面积61227万平方米，下降22.6%。房屋竣工面积41995万平方米，下降23.9%。 Ø库存累积：样本企业总库存4842.6万重箱，环比+108.7万重箱，环比+2.30%，同比+24.2%。政策利好影响等待兑现，短期需求难以持续改善，库存转为累积，后续仍有累积压力。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。 3、纯碱供给分析 Ø供应持稳，本周纯碱产量70万吨，环比增加0.47万吨，涨幅0.67%。轻质碱产量29.10万吨，环比增加0.23万吨。重质碱产量40.90万吨，环比增加0.24万吨。前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，供应增加趋势。随着检修的恢复及个别企业提升，产量和开工呈现增加趋势。关注利润压缩下，碱厂动向。 Ø碱厂利润震荡：氨碱法纯碱理论利润-48.75元/吨，环比增加34.04元/吨。联碱法纯碱理论利润（双吨）-56.40元/吨，环比增加17元/吨。 3、纯碱需求分析 Ø需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货74.50万吨，环比增加3.16%；纯碱整体出货率为106.43%，环比+2.56个百分点。临近月底，企业接单阶段，现货价格波动不大。下游需求稳定，按需为主，月底刚需补库预期。厂家总库存160.31万吨，较周一减少3.46万吨，跌幅2.11%。 4、供需总结 Ø基本面平淡，尽管中长期宏观利多为主，但短期产业面供需过剩的矛盾仍较为突出，价格继续承压。 Ø玻璃供给减量难以持续，需求改善有限，库存开始累积，下游能否持续消化是关注的重点。中期需求承压下，价格难向上。玻璃生产利润已明显修复，供给难有大幅减量。 Ø纯碱供给扰动，但需求偏弱，价格支撑不足，碱厂集中度高，调节供给能力较强，价格延续大波动。 l策略推荐：玻璃空配，纯碱观望，买入玻璃和纯碱的看跌期权。 l风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。 期市有风险，入市需谨慎