玻璃纯碱产业周报：基本面平淡，价格窄幅波动

ITFFUTURES 基本面平淡，价格窄幅波动 玻璃纯碱产业周报20241125 国贸期货研究院 黑色金属研究中心黄志鸿从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 主要观点 品种 主要内容 主要观点 玻璃 （1）行情价格：本周价格震荡走弱，主力合约1240(-18），沙河现货价格1196（-56）。（2）供给：产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量15.85万吨，与14日持平。开工率为77.63%，与14日持平；产能利用率为79.09%，与14日持平。本周暂无产线点火或者冷修，日产量维持平稳，周度产量小幅增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，前期点火的一条产线或将出玻璃。注意到近期利润改善，供给下降趋势将放缓。（3）需求：需求改善有限。制造业一般，10月PMI为50.1%，比上月上升0.3。企业库存4842.6万重箱，环比+108.7万重箱，环比+2.30%，同比+24.2%。政策利好影响等待兑现，短期需求难以持续改善，库存转为累积，后续仍有累积压力。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。（4）供需格局：短期基本面向好不足，供给难有减量，需求改善有限，价格承压。 空配为主 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 主要观点 品种 主要内容 主要观点 纯碱 （1）行情价格：本周价格震荡，期货主力合约1481（+11），沙河现货1500（0）。（2）供给：供应持稳，本周纯碱产量70万吨，环比增加0.47万吨，涨幅0.67%。轻质碱产量29.10万吨，环比增加0.23万吨。重质碱产量40.90万吨，环比增加0.24万吨。前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，供应增加趋势。随着检修的恢复及个别企业提升，产量和开工呈现增加趋势。关注利润压缩下，碱厂动向。（3）需求：需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货74.50万吨，环比增加3.16%；纯碱整体出货率为106.43%，环比+2.56个百分点。临近月底，企业接单阶段，现货价格波动不大。下游需求稳定，按需为主，月底刚需补库预期。厂家总库存160.31万吨，较周一减少3.46万吨，跌幅2.11%。（4）供需格局：供给持稳，需求偏弱，价格承压，中期供需过剩，价格难向上，需注意供给扰动。 观望 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。 1、玻璃价格行情 价格：本周价格震荡走弱，主力合约1240(-18），沙河现货价格1196（-56）。 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 全国 华东 华北 华中 东北 华南 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 浮法玻璃现货价格（元/吨）玻璃主力合约价格 2023-11-21 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 2024-03-21 2024-04-21 2024-05-21 2024-06-21 2024-07-21 2024-08-21 2024-09-21 2024-10-21 2024-11-21 2023-11-24 2023-12-24 2024-01-24 2024-02-24 2024-03-24 2024-04-24 2024-05-24 2024-06-24 2024-07-24 2024-08-24 2024-09-24 2024-10-24 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 1、纯碱价格行情 价格：本周价格震荡，期货主力合约1481（+11），沙河现货1500（0）。 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 青海 沙河 2,200.00 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 纯碱现货价格（元/吨）纯碱主力合约价格 2024-07-16 2024-07-23 2024-07-30 2024-08-06 2024-08-13 2024-08-20 2024-08-27 2024-09-03 2024-09-10 2024-09-17 2024-09-24 2024-10-01 2024-10-08 2024-10-15 2024-10-22 2024-10-29 2024-11-05 2024-11-12 2024-11-19 2023-11-21 2023-12-21 2024-01-21 2024-02-21 2024-03-21 2024-04-21 2024-05-21 2024-06-21 2024-07-21 2024-08-21 2024-09-21 2024-10-21 2024-11-21 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 1、价差行情 纯碱跨月价差：01-05价差震荡。 玻璃跨月价差：01-05价差震荡。 01-05 800 600 400 200 0 5/19 -200 6/197/19 8/199/1910/1911/1912/19 -400 2023 2022 2021 2024 2025 01-05 400 300 200 100 0 -1005/20 -200 -300 6/207/20 8/209/2010/2011/2012/20 2023 2022 2021 2024 2025 纯碱价差玻璃价差 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理6 产量持稳。本周全国浮法玻璃日产量15.85万吨，与14日持平。开工率为77.63%，与14日持平；产能利用率为79.09%，与14日持平。本周暂无产线点火或者冷修，日产量维持平稳，周度产量小幅增长。下周暂无产线有点火或者放水计划，前期点火的一条产线或将出玻璃。注意到近期利润改善，供给下降趋势将放缓。 玻璃生产利润改善。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-93.29元/吨，环比增加14.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润19.94元/吨，环比下降30.95元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润260.99元/吨，环比持平。 2、玻璃供给分析 1000 800 600 400 200 0 -20203-02 -400 -600 23-06 23-1024-0224-0624-10 煤炭利润 天然气利润 石油焦利润 日产量生产利润 180000 175000 170000 165000 160000 155000 150000 145000 23-11 浮法玻璃日产量 24-03 开工率86 84 82 80 78 76 74 72 24-0724-11 7 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 2、玻璃需求分析 下游深加工订单改善：深加工企业订单天数13天，环比+0.78%，同比-40.09%。 地产中后端竣工数据不佳：1—10月份，房地产开发企业房屋施工面积720660万平方米，同比下降12.4%。房屋新开工面积61227万平方米，下降22.6%。房屋竣工面积41995万平方米，下降23.9%。 库存累积：样本企业总库存4842.6万重箱，环比+108.7万重箱，环比+2.30%，同比+24.2%。政策利好影响等待兑现，短期需求难以持续改善，库存转为累积，后续仍有累积压力。中期地产颓势难挽，竣工数据同比延续下滑，后市需求担忧犹存。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021 2022 2023 2024 深加工订单库存 8 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 3、纯碱供给分析 供应持稳，本周纯碱产量70万吨，环比增加0.47万吨，涨幅0.67%。轻质碱产量29.10万吨，环比增加0.23万吨。重质碱产量40.90万吨，环比增加0.24万吨。前期停车企业逐步开车及个别负荷提升，供应增加趋势。随着检修的恢复及个别企业提升，产量和开工呈现增加趋势。关注利润压缩下，碱厂动向。 碱厂利润震荡：氨碱法纯碱理论利润-48.75元/吨，环比增加34.04元/吨。联碱法纯碱理论利润（双吨）-56.40元/吨，环比增加17元/吨。 100 产量 产能利用率 80 90 70 80 60 70 50 60 40 纯碱产量及产量能用率 22/02/18 22/04/09 22/05/29 22/07/18 22/09/06 22/10/26 22/12/15 23/02/03 23/03/25 23/05/14 23/07/03 23/08/22 23/10/11 23/11/30 24/01/19 24/03/09 24/04/28 24/06/17 24/08/06 24/09/25 24/11/14 9 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 3、纯碱需求分析 需求向弱，浮法和光伏玻璃需求走弱，日熔量下滑。本周纯碱出货74.50万吨，环比增加3.16%；纯碱整体出货率为106.43%，环比+2.56个百分点。临近月底，企业接单阶段，现货价格波动不大。下游需求稳定，按需为主，月底刚需补库预期。厂家总库存160.31万吨，较周一减少3.46万吨，跌幅2.11%。 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 180000 120000 175000115000 110000 170000 165000 160000 155000 150000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 浮法日产量 光伏玻璃产能 厂内库存浮法和玻璃需求 2023-11-07 2023-12-07 2024-01-07 2024-02-07 2024-03-07 2024-04-07 2024-05-07 2024-06-07 2024-07-07 2024-08-07 2024-09-07 2024-10-07 2024-11-07 10 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎。数据来源：隆众资讯、卓创资讯国贸期货整理 4、供需总结 基本面平淡，尽管中长期宏观利多为主，但短期产业面供需过剩的矛盾仍较为突出，价格继续承压。 玻璃供给减量难以持续，需求改善有限，库存开始累积，下游能否持续消化是关注的重点。中期需求承压下，价格难向上。玻璃生产利润已明显修复，供给难有大幅减量。 纯碱供给扰动，但需求偏弱，价格支撑不足，碱厂集中度高，调节供给能力较强，价格延续大波动。 策略推荐：玻璃空配，纯碱观望，买入玻璃和纯碱的看跌期权。 风险关注：检修、