玻璃纯碱产业周报：基本面平淡，价格窄幅波动

玻璃价格行情

• 本周价格震荡走弱，主力合约1240元/吨（-18元），沙河现货1196元/吨（-56元）。

纯碱价格行情

• 本周价格震荡，主力合约1481元/吨（+11元），沙河现货1500元/吨（持平）。

价差行情

• 纯碱跨月价差01-05震荡。
• 玻璃跨月价差01-05震荡。

玻璃供给分析

• 产量持稳，日产量15.85万吨（与上周持平），开工率77.63%，产能利用率79.09%。暂无产线点火或冷修，但前期点火产线或将出玻璃。利润改善，供给下降趋势放缓。
• 生产利润：天然气燃料利润-93.29元/吨（环比+14.29元），煤制气利润19.94元/吨（环比-30.95元），石油焦利润260.99元/吨（持平）。

玻璃需求分析

• 下游深加工订单天数13天（环比+0.78%，同比-40.09%）。
• 地产中后端竣工数据不佳：1—10月施工面积降12.4%，新开工面积降22.6%，竣工面积降23.9%。
• 库存累积：样本企业总库存4842.6万重箱（环比+2.30%，同比+24.2%）。政策利好待兑现，短期需求难改善，库存累积压力持续，中期地产颓势下需求担忧犹存。

纯碱供给分析

• 供应持稳，产量70万吨（环比+0.67%），轻质碱29.10万吨（环比+0.23万吨），重质碱40.90万吨（环比+0.24万吨）。检修恢复及负荷提升推动供应增加。关注利润压缩下碱厂动向。
• 碱厂利润：氨碱法理论利润-48.75元/吨（环比+34.04元），联碱法理论利润（双吨）-56.40元/吨（环比+17元）。

纯碱需求分析

• 需求向弱，浮法和光伏玻璃日熔量下滑。本周出货74.50万吨（环比+3.16%），出货率106.43%（环比+2.56个百分点）。月底刚需补库预期，下游按需为主，厂家库存160.31万吨（环比-2.11%）。

供需总结

• 基本面平淡，中长期宏观利多但短期供需过剩矛盾突出，价格承压。
• 玻璃供给减量难持续，需求改善有限，库存累积，下游消化能力是关键。中期需求承压下价格难上行，但利润修复后供给难大幅减量。
• 纯碱供给扰动但需求偏弱，价格支撑不足，碱厂调节能力强，价格延续大波动。

策略推荐

• 玻璃空配，纯碱观望，买入看跌期权。

风险关注

• 检修、新产能投产及下游需求。