聚烯烃日报：需求表现平淡，价格窄幅波动

期货研究报告|聚烯烃日报2024-06-14 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 需求表现平淡，价格窄幅波动 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。LL下游农膜开工率14%，环比增加2%，开工触底反弹，LL下游包装膜开工率53%，环比持平，PP下游塑编开工40%，环比减少1%。需求表现较为平淡，终端刚需采购。前期检修企业回归供应端压力增大，石化库存缓慢去化。PDH制PP生产利润修复，PDH开工率已至PP总体开工率水平，成本支撑偏弱。预计聚烯烃维持底部整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存81万吨（-2.5）。 基差方面，LL华东基差在-10元/吨，PP华东基差在-20元/吨。 生产利润及国内开工方面，原油弱势，成本支撑仍弱。聚烯烃暂无装置开停。进�口方面，LL进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/6/13 2024/6/12 石化库存（万吨） -2.5 81 83.5 LL01 -21 8,574 8,595 LL05 -11 8,589 8,600 LL09 -19 8,594 8,613 LL1-LL5 -10 -15 -5 LL5-LL9 8 -5 -13 LL9-LL1 2 20 18 LL华北基差 0 -100 -100 LL华东基差 0 -10 -10 LL华南基差 119 406 287 brent主力（美元/桶） -0.15 82.24 82.39 LLDPE生产利润（原油制） -7 329 336 LLDPE华北 -19 8,494 8,513 LLDPE华东 -19 8,584 8,603 LLDPE华南 100 9,000 8,900 HDPE注塑华东 0 8,250 8,250 HDPE低压膜华东 0 8,480 8,480 HDPE中空华东 0 8,350 8,350 LDPE华东 0 10,350 10,350 LL华东-华北 0 90 90 LL华南-华东 119 506 387 HD注塑-LL（华东） 19 -244 -263 HD薄膜-LL（华东） 19 -14 -33 HD中空-LL（华东） 19 -144 -163 LD-LL（华东） 19 1,856 1,837 LL美金成本（元/吨） -1 8,586 8,586 LL华东进口盈亏（元/吨） -18 -2 17 LL中国CFR（美元/吨） 0 978 978 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 19 -194 -213 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -18 1,729 1,746 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/6/13 2024/6/12 石化库存（万吨） -2.5 81 83.5 PP01 -30 7,705 7,735 PP05 -55 7,724 7,779 PP09 -23 7,712 7,735 PP1-PP5 25 -19 -44 PP5-PP9 -32 12 44 PP9-PP1 7 7 0 PP华东基差 0 -20 -20 PP华北基差 0 130 130 PP华南基差 33 8 -25 brent主力（美元/桶） -0.15 82.24 82.39 PP生产利润（原油制） -11 -713 -702 丙烷CFR华东（美元/吨） -3 629 632 PP生产利润（PDH制） 6 177 170 PP华东拉丝 -23 7,692 7,715 PP华北拉丝 5 7,735 7,730 PP华南拉丝 10 7,720 7,710 PP华东低融共聚 0 8,100 8,100 PP华东均聚注塑 0 7,780 7,780 PP拉丝华南-华东 33 28 -5 PP拉丝华东-华北 -28 -43 -15 PP均聚注塑-拉丝（华东） 23 88 65 PP低融共聚-拉丝（华东） 23 408 385 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 935 935 PP拉丝进口成本（元/吨） -1 8,215 8,216 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -22 -523 -501 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 3 4 1 山东粉料（元/吨） 0 7,470 7,470 山东丙烯（元/吨） -15 6,990 7,005 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 5 265 260 山东粉料生产利润（元/吨） 15 -70 -85 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 23 -242 -265 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） -21 1,639 1,661 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合华基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合华 4509000 350 250 150 50 -50 -150 -250 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 -3507200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华华-主力合华基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合华 450 350 250 150 50 -50 -150 -250 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8500 8300 8100 7900 7700 7500 7300 7100 6900 6700 6500 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图