农林牧渔行业报告：供需博弈激烈，猪价区间震荡

行业投资评级：强于大市|维持

供需博弈激烈，猪价区间震荡

行情回顾

本周申万农林牧渔行业指数下跌2.76%，在申万31个一级行业中涨幅排名第24位。其中，猪价连续下行，生猪养殖板块下跌最多，而苗价超预期坚挺，肉鸡板块跌幅较小。

猪行业

• 价格：本周猪价先跌后涨，周均价16.25元/KG，较上周下降2.49%。上半周市场供应充足，猪价延续缓跌趋势；周中养殖户挺价情绪严重，气温下降及大猪需求增加推动猪价反弹。短期供需博弈激烈，预计维持震荡：供应充足但冬季易发猪病影响养殖户心态，降温后消费改善及惜售情绪支撑低价。
• 产能：农业农村部数据显示，截至9月能繁存栏4062万头，同比下降4.20%，仅修复1.91%产能。本轮周期猪价高点已过，秋冬疾病挑战下四季度产能增速低，明年供应增长缓和。
• 盈利：自繁自养生猪头均盈利154元，外购仔猪头均亏损63元，猪价跌破17元/kg后盈利收窄。
• 建议：关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。若四季度产能增长缓慢，明年猪价信心将修复。首选龙头企业（牧原股份、温氏股份），兼顾中小企业（巨星农牧、华统股份）。

白羽鸡行业

• 苗价：截至11月22日，烟台鸡苗价格4.7元/羽，上涨0.3元/羽，单羽盈利1.8元。10月以来苗价持续超预期，主因22-23年海外引种量少、种鸡性能欠佳。12月中旬进入停敷期，春节前排产计划确定，苗价短期维持强势。
• 引种：2024年引种供给充足，但海外禽流感导致进口短缺，国产发力。建议关注进口企业及自主研发国产品种。

种植产业链

• 白糖：低位震荡，南宁白砂糖价格6040元/吨，微涨20元/吨。
• 大豆：持续小降，巴西大豆到岸完税价3756元/吨，跌1.5%。
• 棉花：再度调整，价格15220元/吨，下跌0.7%。
• 玉米：窄幅震荡，全国均价2163元/吨，微降2元/吨。

风险提示

• 发生动物疫病风险（如非洲猪瘟）。
• 原材料价格波动风险（玉米、大豆等成本上升）。