核心观点与策略
- 现货市场：生猪现货价格窄幅震荡，价格重心偏强。全国生猪出栏均价为14.60元/公斤，养殖端出栏规律，猪源无集中上量，部分贸易商启动冻品入库，少量二育入场支撑价格。需求季节性淡季，供需调整有限，短期猪价或延续区间震荡。
- 产能：能繁母猪存栏4062万头，环比下降0.39%，较2024年11月高点回落0.44%。PSY提升，中大猪存栏量同比增长，产能充足，后期出栏压力较大。养殖端主动调减意愿弱，以产能优化为主，市场长线预期转弱。
- 策略：中期看成本端存在缓慢抬升的低估值基础，冻品库存低位，若一季度完成去体重任务，猪价存在阶段性反弹机会。主力05合约区间窄幅震荡，压力位13600，支撑12800。09合约可轻仓做多，期权方面可买入看涨期权。
产业链结构
- 种猪场（二元小母猪、后备母猪、能繁母猪、仔猪）、猪贩子、屠宰、餐饮、市场等环节构成完整产业链。
期现市场
- 生猪现货价格窄幅震荡，价格重心偏强。DEC生猪期货价差波动，标肥价差持续缩小。仔猪价格上涨，淘汰母猪价格平稳。
产能
- 能繁母猪存栏量接近105%产能调控绿色上线，PSY提升，中大猪存栏量增长，产能充足。规模场仔猪投苗增多，存栏微增。3月份能繁母猪存栏量或大稳小动。
供给端
- 商品猪存栏量规模场环比增加，散户环比减少。出栏量规模场环比减少，散户环比增加。出栏均重持续缓慢回升，养殖户多意向出栏大猪。
需求端
- 屠宰量小幅上涨，开工率微幅提升。冻品库存处于偏低水平，对猪价冲击有限。替代品价格稳定。
成本及利润
- 养殖利润较高，饲料价格大幅回落，自繁自养利润增加。屠宰毛利稳定，料肉比下降。猪粮比值小幅回升。
研究结论
- 短期猪价区间震荡，中期存在反弹机会。关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。
