广东发布2025年电力市场交易有关事项通知，海气供给宽松成本端促天然气顺价+放量

公用事业行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·公用事业 广东发布2025年电力市场交易有关事项通知，海气供给宽松成本端促天然气顺价+放量增持（维持） 投资要点 本周核心观点：1）截至2024年10月底，全国累计核发绿证35.51亿个。2024年10月，国家能源局核发绿证12.32亿个。其中，风电5.30亿个，占43.01%；太阳能发电1.97亿个，占16.02%；常规水电3.92亿 个，占31.84%；生物质发电1.09亿个，占8.83%；其他可再生能源发电378万个，占0.31%。截至2024年10月底，全国累计核发绿证35.51 亿个。其中，风电13.23亿个，占37.25%；太阳能发电6.81亿个，占 19.18%；常规水电12.77亿个，占35.97%；生物质发电2.64亿个，占 7.44%；其他可再生能源发电567万个，占0.16%。2）广东省能源局等发布关于2025年电力市场交易有关事项的通知。1）交易方式。按照“绝对价格+曲线”的模式组织签订含分时价格的年度合同，其中，年 度集中竞争交易分月、分峰平谷组织开展，月分日比例按市场购电用户负荷典型参考曲线设置，日分时比例按峰、平、谷各时段小时均分设置。2）交易价格。按照“基准价+上下浮动”的原则，根据燃煤基准价0.453 元/千瓦时上下浮动20%形成年度交易成交均价上下限。 行业核心数据跟踪：电价：2024年11月电网代购电价环比提升，同比降幅收窄。煤价：截至2024/11/22，动力煤秦皇岛5500卡平仓价824元 /吨，周环比下降13元/吨。天然气：截至2024/11/22，美国HH/欧洲TTF/ 东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动 +10.0%/+1.9%/+8.9%/+1.1%/+12.9%至0.8/3.7/3.8/3.1/4.0元/方。美国需 求随采暖季到来而提升，气价周环比提升：截至24/11/14，天然气平均 总供应量周环比+0.7%至1084亿立方英尺/日，同比-2.2%；总需求周环 比+0.9%至1079亿立方英尺/日，同比-2.0%，发电消费周环比-7.5%，住宅和商业消费+13.9%，工业消费+0.8%。24/11/15储气周环比-30至39690 亿立方英尺，同比+3.7%。欧洲库存同比回落，采暖季影响下气价周环比提升：截至2024/11/21欧洲天然气库存1020TWh（985亿方），同比- 105.1亿方，库容率88.84%，同比-9.8pct。国内消费量稳定增加，供给充足，气价周环比微增：24M1-9我国天然气消费量同增10.0%至3166 亿方；24M1-9产量+7.4%至1830亿方，进口量+13.0%至1199亿方。 投资建议：1）天然气：大选落地预计海外勘探力度增加，LNG液化建设加强。供给宽松，成本端促顺价+放量！A）海外气源释放！关注具备优质长协资源，灵活调度，成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【新奥股份】、【九丰能源】；建议关注【深圳燃气】、【佛燃能源】。B）城燃降本促量、顺价持续推进！重点推荐：【昆仑能源】、【蓝天燃气】；建议关注：【新奥能源】、【华润燃气】、【中国燃气】、【港华智慧能源】、【深圳燃气】、【佛燃能源】。2）火电：9月火电由降转增，建议关注火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电 力】【华能国际】【国电电力】等。3）绿电：化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望得到解决。资产质量见底回升，绿电成长性再次彰显。重点推荐【龙净环保】，建议关注【龙源电力】【中闽能源】【三峡能源】等。4）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。5）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，2024年行业再获11台核准，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。 公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】【中国广核】。6）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。趋势一配电网智能化：关注【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电 网数字化：推荐虚拟电厂；趋势三国际化：推荐特高压和电网设备。 风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等 2024年11月25日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师谷玥 执业证书：S0600524090002 guy@dwzq.com.cn 行业走势 公用事业沪深300 20% 17% 14% 11% 8% 5% 2% -1% -4% -7% -10% 2023/11/272024/3/262024/7/242024/11/21 相关研究 《全球核电深度——激荡七十载，后浪汤汤来》 2024-11-13 《能源法2025年1月1日起施行，基础统领性法律填补能源立法空白》 2024-11-10 1/22 东吴证券研究所 内容目录 1.行情回顾5 2.电力板块跟踪6 2.1.用电：2024M1-10全社会用电量同比+7.6%，三产和居民增速更高6 2.2.发电：2024M1-10发电量同比+5.2%，水电增速环比回落7 2.3.电价：电网代购电价环比提升，同比降幅收窄8 2.4.火电：动力煤港口价同比-11.4%，周环比下降13元/吨10 2.5.水电：三峡蓄水水位相对较高，入库/出库流量-21%/-8%11 2.6.核电：2024年已核准机组11台，核电安全积极有序发展13 2.7.绿电：2024年1至10月，风电/光伏新增装机同比+22.8%/+27.2%15 3.燃气：采暖季到来气价普涨，国内价改持续推进16 3.1.价格跟踪：采暖季到来，欧美气价上涨，国内气价微增16 3.2.顺价进展：全国顺价逐步推进，城燃公司盈利提升、估值修复19 4.往期研究20 5.风险提示20 2/22 东吴证券研究所 图表目录 图1：指数周涨跌幅（2024.11.18-2024.11.22）（%）5 图2：2018至2024M1-10全社会累计用电量跟踪6 图3：2018至2024M1-10全社会累计用电量占比结构6 图4：2019年以来全社会累计用电量累计同比6 图5：2019-2024M10第一产业用电量累计同比7 图6：2019-2024M10第二产业用电量累计同比7 图7：2019-2024M10第三产业用电量累计同比7 图8：2019-2024M10城乡居民生活用电量累计同比7 图9：2018至2024M1-10累计发电量跟踪7 图10：2018至2024M1-10累计发电量占比结构7 图11：2019-2024M10总发电量累计同比8 图12：2019-2024M10火电发电量累计同比8 图13：2019-2024M10水电发电量累计同比8 图14：2019-2024M10风电发电量累计同比8 图15：2019-2024M10光伏发电量累计同比8 图16：2019-2024M10核电发电量累计同比8 图17：2023至2024M1-11电网代购电价（算术平均数，元/MWh）及同比9 图18：2024年2月-2024年11月电网代购电价格（元/兆瓦时）9 图19：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价同比（%）10 图20：动力煤秦皇岛港5500卡平仓价月度均价（元/吨）10 图21：2013至2024M1-10火电累计装机容量10 图22：2013至2024M1-10火电新增装机容量11 图23：2013至2024M1-9火电利用小时数11 图24：2021-2024年三峡入库流量跟踪（立方米/秒）12 图25：2021-2024年三峡出库流量跟踪（立方米/秒）12 图26：2021-2024年水库站：三峡水位（米）跟踪12 图27：2013至2024M1-10水电累计装机容量12 图28：2013至2024M1-10水电新增装机容量13 图29：2013至2024M1-9水电利用小时数13 图30：2015年以来中国核电机组核准情况梳理（按业主方）14 图31：2013至2024M1-10核电累计装机容量14 图32：2013至2024M1-10核电新增装机容量14 图33：2013至2024M1-9核电利用小时数15 图34：2013至2024M1-10风电累计装机容量15 图35：2013至2024M1-10光伏累计装机容量15 图36：2013至2024M1-9风电新增装机容量16 图37：2013至2024M1-9光伏新增装机容量16 图38：2013至2024M1-9风电利用小时数16 图39：2018至2024M1-9光伏利用小时数16 图40：2021/4-2024/11海内外天然气价格指数17 图41：美国周度供需（十亿立方英尺/日）17 图42：美国周度库存（十亿立方英尺）17 3/22 东吴证券研究所 图43：2020-2024年欧洲天然气消费量（亿方）18 图44：2021/1-2024/11欧盟周度天然气库存（百万方）18 图45：2021/4-2024/11欧洲天然气库存量（TWh）18 图46：2021/4-2024/11欧洲天然气库容率（%）18 图47：2021-2024中国天然气表观消费量（亿方）18 图48：2021M1-9~2024M1-9中国天然气产量（亿方）19 图49：2021M1-9~2024M1-9中国天然气进口量（亿方）19 图50：2022-2024M9居民调价情况19 表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2024/11/22）5 表2：2024/11/22各地天然气价格及变动情况16 4/22 1.行情回顾 板块周行情：本周（2024/11/18-2024/11/22），SW公用指数下跌0.47%，整体跑赢市场，从细分板块来看，燃气（+0.66%）、水电（+0.27%）、核电（中国核电-0.50%）、火电（-1.14%）、风电（-1.41%）、光伏（-1.98%）。 个股涨跌幅：本周（2024/11/18-2024/11/22），涨幅前�的标的为：水发燃气（+27.2%）、东方环宇（+16.4%）、凯添燃气（+12.5%）、长源电力（+9.2%）兆新股份（+7.9%）。跌幅前�的标的为：京运通（-7.9%）、北京燃气蓝天（-7.9%）、新筑股份（-7.9%）、中国港能（-5.4%）、聆达股份（-5.3%）。 图1：指数周涨跌幅（2024.11.18-2024.11.22）（%） 1.09 0.66 0.27 -0.47-0.50 -0.59 -1.14 -1.41 -1.91-1.98 -2.89 -3.03 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 -3.5 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：公用事业板块个股周度、月度涨跌幅（截至2024/11/22） 周度月度 序号 板块 公司 涨跌幅% 板块 公司 涨跌幅% 1 燃气 水发燃气 27.2 燃气 凯添燃气 78.6 2 燃气 东方环宇 16.4 燃气 长春燃气 35.8 3 燃气 凯添燃气 12.5 燃气 特瑞斯 34.9 4 火电 长源电力 9.2 燃气 水发燃气 29.1 5 光伏 兆新股份 7.9 燃气 首华燃气 22.4 周度 月度 1 光伏 京运通 -7.9 燃气 大众公用 -21.7 2 燃气 北京燃气蓝天 -7.9 火电 天富能源 -18.0 3 光伏 新筑股份 -7.9 燃气 中国港能 -13.6 4 燃气 中国港能 -5.4 火电 *ST金山 -11.8 5 光伏 聆达股份 -5.3 风电 大唐新能源 -11.6 数据来源：Wind，东吴证券研究所 5/22 东吴证券研究所 2.电力板块跟踪