有色日报：美元强势，有色承压

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年11月22日有色日报 有色金属 美元强势，有色承压 核心观点 沪铜 本周铜价小幅冲高回落。上半周受国内零售数据提振以及美元指数回落，期价回升近1000元/吨；下半周美元指数再度走强，铜价承压下行。产业层面，电解铜下游需求较好，随着铜价下挫，社库去化明显。根据Mysteel数据显示，11月21日电解铜社库为15.63万吨，较上周去化0.73万吨。在海外美元指数打压，国内宏观政策宽松，产业支撑较强的背景下，预计期价将震荡运行，下方关注月中低点支撑，上方关注60日均线压力。 沪铝 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周沪铝主力期价震荡下行，由周初的2.08万一线下挫至周五的 2.04万一线，伴随着持仓量持续下降。宏观层面，本周以来变化不大。供应端，铝土矿偏紧，海外氧化铝供应偏紧，氧化铝维持强势，从成本端利好铝价；但短期氧化铝从技术上有双顶的趋势，利空铝价。需求端，上周五国内两部门发布取消铝材退税政策，这将打压国内中长线铝材的需求，利空铝价。11月21日Mysteel电解铝社库为 52.60万吨，较上周去化3.70万吨，国内电解铝库存已处于往年低位，低库存也将给予期价支撑。短期关注60日均线支撑，预计期价将趋于震荡。 沪镍 本周镍价由低位12.3万一线反弹至12.7万一线，伴随着持仓量 持续下降，沪镍合约由16.5万手下降至15万手左右，空头了结意愿 明显。昨日夜盘期价回落，由12.7万一线下挫至12.5万一线，伴随着持仓量持续上升。镍价走弱主要是由于美元指数短期再度走强，有色承压。就镍自身基本面而言，近年来长期纯镍过剩使其常作为有色板块中的空头配置，在有色承压下行的情况下，镍价通常增仓下行。而在有色板块整体回升时，镍通常会呈现减仓反弹，这主要是前期空头了结意愿较强。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1.产业动态 铜 11月21日，商务部印发促进外贸稳定增长若干政策措施的通知。通知提出，支持关键设备、能源资源等产品进口。参照新版《产业结构调整指导目录》，修订发布《鼓励进口技术和产品目录》。完善再生铜铝原料等产品进口政策，扩大再生资源进口。 铝 11月21日，欧盟委员会发布公告称，应欧盟企业ImerysS.A于2024年10 月9日提出的申请，对原产于中国的熔融氧化铝（FusedAlumina）发起反倾销调查。涉案产品的欧盟CN（CombinedNomenclature）编码为28181011、28181019、ex28181091和28181099（TARIC编码为2818109120和2818109190）。本案倾 销调查期为2023年10月1日至2024年9月30日，损害调查期为2021年1月1 日至倾销调查期结束。本案初裁预计将于7个月内作出，最长不超过8个月。 镍 11月22日，精炼镍上海市场价格：金川电解128330-128530元/吨，下跌 1770元/吨；俄罗斯镍125230-125430元/吨，下跌1970元/吨；镍豆124630- 125030元/吨，下跌1970元/吨。 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 60,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 2024-07-122024-08-122024-09-122024-10-122024-11-12 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 650,000吨 550,000吨 450,000吨 350,000吨 250,000吨 7,500 -160 50,000吨 7,000 -180 2024-07-152024-08-152024-09-152024-10-152024-11-15 2024-07-16 2024-08-16 2024-09-16 2024-10-16 2024-11-16 150,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右)期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 铝 图7铝基差图8铝月差 平均价:铝升贴水:长江现货期货收盘价(活跃):铝月差（连续-连一）期货收盘价(连续):铝 22,000 100.00 22,000 80.00 21,500 21,500 60.00 21,000 50.00 21,000 40.00 20,500 20.00 20,500 20,000 0.00 20,000 0.00 19,500 -20.00 19,500 19,000 -40.00 19,000 -50.00 18,500 -60.00 18,500 18,000 17,500 17,000 -100.00 -150.00 18,000 17,500 17,000 -80.00 -100.00 -120.00 2024-07-182024-08-182024-09-182024-10-182024-11-18 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9电解铝国内社库 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图10电解铝全球交易所库存 200万吨 180万吨 160万吨 140万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 201920202021202220232024 300万吨 250万吨 200万吨 150万吨 100万吨 50万吨 0万吨 201920202021202220232024 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11氧化铝走势图12氧化铝库存 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 期货收盘价(活跃):氧化铝平均价:氧化铝:全国 18万吨 16万吨 14万吨 12万吨 10万吨 8万吨 6万吨 4万吨 2万吨 0万吨 库存:氧化铝:总计港口库存:氧化铝:合计 2024-06-072024-07-072024-08-072024-09-072024-10-072024-11-07 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2024-05-302024-06-302024-07-312024-08-312024-09-302024-10-31 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 138,000 136,000 132,000 1,200 132,000 130,000 1,000 130,000 128,000126,000 800600 128,000 124,000 400 126,000 122,000 200 124,000 120,000 0 122,000120,000 134,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 1,800 1,600 1,400 136,000 134,000 月差沪镍主力 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 2024-07-112024-08-112024-09-112024-10-112024-11-11 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 30,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 18,5000 18,000-50 17,500-100 17,000-150 16,500-200 16,000-250 15,500-300 15,000 2024-07-152024-08-152024-09-152024-10-152024-11-15 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 -350 获取每日期货观点推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。