【广发计算机刘雪峰团队|恒生电子:22Q3反转确立,盈利能力有望持续修复】 22Q3业绩改善,V型反转已确立。 2022年前三季度公司实现营收37.37亿元,同比增长19.74%;归母净利0.11亿元,同比减少98.32%;扣非归母3.3亿元,同比增长 20.48%。 单22Q3:营业收入13.51亿元,同比增长26.45%;归母净利1.07亿元,同比增长443%;扣非归母2.21亿元,同比增长966%。 2022年上半年公司业绩受疫情影响明显,而人员成本刚性,导致归母净利润出现不同程度下滑。但2022年三季度以来,随着疫情好转及公司加快推进各项业务,公司业绩开始企稳回升。 考虑到2022年四季度以来疫情防控措施持续优化,判断公司业绩V型反转已经确立。行业高景气叠加公司产出新周期,盈利能力有望持续修复。 资本市场改革红利依旧,公司作为金融IT龙头公司将优先受益。 公司持续优化业务布局,坚定推进各项经营战略,为收入的稳健增长打下坚实基础。 随着公司多个核心产品进入加速落地期,人员增速将进一步放缓,叠加各项提效措施成效渐显,盈利能力有望持续修复。考虑到近半月行业受到疫情的短暂冲击较22H1更大,我们预计2023Q1表观增速会更好。 □政策暖风起,公司估值将逐渐修复。 疫情防控措施优化加速,市场情绪进一步提振。 稳增长背景下宽松预期依旧,公司估值将逐渐修复。 □盈利预测与投资建议。 考虑到公司全年业绩不可避免受到疫情影响,我们调整了盈利预测,预计22-24年EPS分别为0.65/1.02/1.3元/股,参考公司历史估值中枢,考虑到资本市场改革持续为公司带来发展红利,予以2023年60倍PE的估值水平,合理价值为61.2元/股,维持“买入”评级。 风险提示。 市场监管整体趋严态势不改;新产品推进速度不及预期;行业竞争加剧导致客户流失的风险。