氯碱周报：检修量偏小，供应难以回落

研究院化工组 摘要 研究员 PVC中性：目前基本面仍呈现偏弱格局，季节性来看，目前上游需要维持一定的开工率，供应难以回落。需求端下游硬制品开工率继续下行，需求端弱势以及出口无亮点，PVC供需仍偏弱。但受环保影响，上游电石产量或受抑制，预计PVC成本端支撑将有所加强，预计PVC上游生产利润有进一步被压缩的空间，单边价格低位区间运行为主。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 烧碱中性：据隆众了解，下周新增2家新装置检修，涉及产能80万吨，但冬季上游检修偏少，开工率难以明显下降，供应总体呈现充裕状态。下游氧化铝价格居高不下导致工厂采购价格较高，支撑烧碱价格。目前下游氧化铝受采暖季以及国内矿仍片紧张的影响，预计产出仍紧张，氧化铝价格或维持强势格局。其他非铝需求无亮点，且随着淡季，开工率将逐步下滑，除非看到氧化铝工厂更多的采购需求，否则烧碱向上驱动将弱化，目前烧碱工厂库存偏低下，预计价格震荡运行。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 核心观点 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 PVC： 电石开工率：截至11月22日，平均开工负荷率在65.2%，环比上周-0.3%。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 PVC开工率：截至11月22日，整体开工负荷79.1%，环比+0.8%。其中电石法PVC开工负荷78.9%，环比+2.2%；乙烯法PVC开工负荷79.6%，环比-3.1%。 PVC检修：截至11月22日，停车及检修造成的损失量在12.5万吨，较上周+0.3万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 PVC库存：截至11月22日，仓库总库存44.3万吨，较上周+0.2万吨。 烧碱： 烧碱产量及开工率：截至11月22日，烧碱开工率85.9%，烧碱产量81.9万吨。 生产利润：截至11月22日，山东氯碱综合利润1532元/吨，西北氯碱综合利润1345元/吨。 库存：截至11月22日，国内烧碱上游库存25万吨。 ■策略 PVC中性：目前基本面仍呈现偏弱格局，季节性来看，目前上游需要维持一定的开工 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 率，供应难以回落。需求端下游硬制品开工率继续下行，需求端弱势以及出口无亮点，PVC供需仍偏弱。但受环保影响，上游电石产量或受抑制，预计PVC成本端支撑将有所加强，预计PVC上游生产利润有进一步被压缩的空间，单边价格低位区间运行为主。 烧碱中性：据隆众了解，下周新增2家新装置检修，涉及产能80万吨，但冬季上游检修偏少，开工率难以明显下降，供应总体呈现充裕状态。下游氧化铝价格居高不下导致工厂采购价格较高，支撑烧碱价格。目前下游氧化铝受采暖季以及国内矿仍片紧张的影响，预计产出仍紧张，氧化铝价格或维持强势格局。其他非铝需求无亮点，且随着淡季，开工率将逐步下滑，除非看到氧化铝工厂更多的采购需求，否则烧碱向上驱动将弱化，目前烧碱工厂库存偏低下，预计价格震荡运行。 ■风险 烧碱：库存下降幅度较小；需求恢复进度较慢；利润好转导致检修减少。 PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。 目录 摘要....................................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:PVC华东基差丨单位：元/吨...................................................................................................................................................5图2:PVC华南基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图3:PVC产量丨单位：万吨...........................................................................................................................................................5图4:PVC开工率丨单位：%............................................................................................................................................................5图5:PVC电石法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图6:PVC乙烯法开工率丨单位：%................................................................................................................................................5图7:华东乙烯法生产利润（远东）丨单位：元/吨......................................................................................................................6图8:PVC检修损失量丨单位：万吨...............................................................................................................................................6图9:PVC进口利润丨单位：元/吨...................................................................................................................................................6图10:PVC出口利润丨单位：美元/吨............................................................................................................................................6图11:PVC进口量丨单位：万吨......................................................................................................................................................6图12:PVC出口量丨单位：万吨.....................................................................................................................................................6图13:山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图14:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）丨单位：元/吨...............................................................................................7图15:山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图16:西北氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）丨单位：元/吨...............................................................................................7图17:山东液氯价格丨单位：元/吨................................................................................................................................................7图18:西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨................................................................................................................................7图19:PVC华东乙烯法利润（远东）丨单位：元/吨.....................................................................................................................8图20:PVC华东乙烯法利润（东南亚）丨单位：元/吨................................................................................................................8图21:电石利润丨单位：元/吨.......................