镍不锈钢周报：疫情导致电解镍企减产，但需求弱势镍价短期维持低位震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 有色金属组 研究员 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 高镍铁利润得以部分修复，304不锈钢亏幅扩大 2019-12-16 镍价下跌尾声阶段，但言反转为时过早 2019-12-09 部分镍铁厂陷入亏损但仍无减产计划，需求拖累短期镍价弱势不改 2019-12-02 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-02-17 疫情导致电解镍企减产，但需求弱势镍价短期维持低位震荡 镍不锈钢品种： 镍观点：受疫情影响，本周内蒙古部分镍铁厂因辅料不足被迫停产，部分电解镍企业产量亦将下滑，但印尼镍铁进口影响较小，镍铁整体供应受到影响明显小于不锈钢，预计2月份不锈钢减产后镍铁需求下滑可能导致3月份镍铁厂陆续出现减产，不过当前国内镍铁厂多处于盈亏边缘，且不锈钢减产利空属于预期之内，下游利空向上游传导的结果。中国汽车工业协会消息，2020年1月中国新能源汽车产销同比分别下降55.4%和54.4%，补贴政策退坡后新能源汽车产销量持续处于负增长状态。一季度全球精炼镍仍处于供应过剩状态，LME镍库存持续攀升，国内华东现货库存亦增幅明显，但若后期疫情得到控制，随着中国需求逐渐恢复，库存増势可能放缓。 镍短期供需偏弱，中线供需向好，后期拐点主要关注疫情何时得到控制、需求逐步恢复，对应的镍供需亦将随之回暖。短期镍供应小幅下降，需求（尤其是终端）下滑明显，但产业链陷入亏损，上半年镍供应增量有限，中国NPI可能面临减产风险，印尼德龙不锈钢产能投产后印尼NPI供应到中国的量也会出现阶段性的下滑；疫情影响主要在于短期需求，一旦疫情得到控制，需求将逐渐恢复，若国家出台刺激经济的措施，可能进一步加快需求的恢复，从而导致镍可能出现供应缩减、需求增加的局面。 不锈钢观点：近期不锈钢原料端价格表现坚挺，受运输影响铬铁厂原料紧缺，高碳铬铁价格较年前涨幅明显，镍铁价格亦维持坚挺，不锈钢现货市场仍未恢复，报价寥寥。因货物运输受阻，不锈钢厂原料库存偏紧，加之产成品运输不畅，不锈钢厂库存大幅累积，部分不锈钢厂已安排检修计划，预计2月份不锈钢产量环比降幅可能较为明显。1-2月份不锈钢可能仍处于供应过剩状态，疫情对不锈钢影响更加直接，不锈钢厂减产可能一定程度缓解后期供应过剩幅度，但在需求恢复之前提振作用或有待商榷。 策略：单边：暂时观望，镍短期弱势中线看涨，不锈钢短期与中期皆不乐观。套利：中线等不锈钢利润修复后考虑买镍空不锈钢。期权：镍铁明显亏损情况下可考虑逢低买入镍看涨期权。 风险点：套利风险点：镍产能投产速度超预期、不锈钢交割问题。 关注要点：新冠疫情、中国新能源汽车政策、湿法产能投产进度、菲律宾镍矿政策、中印NPI和不锈钢投产进度。 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-02-17 2 / 10 表格 1：镍-不锈钢价格与库存数据 周度数据 日期 2020/2/14 周变动 单位 SMM镍10:30现货报价 俄镍 105200 150 元/吨 SMM镍10:30现货报价 金川镍 105950 -300 元/吨 沪镍收盘价 主力-近月 640 -90 元/吨 SMM镍现货升贴水 金川镍升贴水 650 -600 元/吨 SMM镍现货升贴水 俄镍升贴水 -100 -150 元/吨 SMM镍现货升贴水 镍豆升贴水 -1000 0 元/吨 LME镍现货升贴水 前一日LME现货对3月 -81.5 1.5 美元/吨 精炼镍库存 沪镍仓单 36381 -264 吨 精炼镍库存 沪镍库存 36794 -411 吨 精炼镍库存 保税区库存 19000 500 吨 精炼镍库存 LME镍库存 212094 8148 吨 镍铁价格 高镍铁价格 965 0 元/镍点 304不锈钢主流基价（上午） 佛山热轧NO.1 13350 0 元/吨 304不锈钢主流基价（上午） 无锡热轧NO.1 13200 0 元/吨 304不锈钢主流基价（上午） 佛山冷轧2B 13500 0 元/吨 304不锈钢主流基价（上午） 无锡冷轧2B 13700 0 元/吨 不锈钢现货升贴水 SS主力换算毛边-无锡冷轧毛边 -720 200 元/吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系库存（周） 38.87 3.04 万吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系热轧库存（周） 22.14 1.66 万吨 300系不锈钢库存-Mysteel 300系冷轧库存（周） 16.73 1.38 万吨 数据来源：华泰期货研究院 镍不锈钢市场要闻： 1. 2月15日，安泰科消息：受疫情扩散影响，多地企业复工时间延迟，交通物流不畅，尤其硫酸等危化品流通困难，导致西部某铜镍企业当前硫酸胀库压力较大。目前，铜镍火法系统已减产，预计2月电镍减产20%至1万吨，对铜的影响或将更大。据了解，该企业2020年电解镍生产计划约14.5万吨，较2019年增加3.6%。 2. 2月14日，据要钢网讯: 山东省发布关于公布2020年省新旧动能转换重大项目库第一批优选项目名单的通知，第一批优选项目500个，其中山东泰嘉新材料科技有限公司泰嘉不锈钢冷轧板材深加工项目（年产冷轧不锈钢板材80万吨）、宏旺不锈钢彩钛新材料项目 （年产不锈钢精加工产品15万吨）被纳入该名单。另，日前山东省人民政府关于下达2020年省重大项目名单的通知，其中临沂高端不锈钢和先进特钢产业基地(年产优特钢材５６０万吨、生铁５３１万吨)纳入该名单。 3. 2月14日，据我的不锈钢网讯: 2月13日消息显示，山西太钢不锈钢股份有限公司及相关各方仍在积极推进本次重组的各项工作。目前，本次重组涉及的审计、评估、商务谈 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-02-17 3 / 10 判等相关工作仍在进行中，公司及各相关方就交易方案及可能涉及的问题仍在反复沟通和审慎论证中。山西太钢不锈钢股份有限公司持续的重组推进拟采取发行股份、支付现金或两种方式相结合的形式购入临沂鑫海新型材料有限公司51%的持有股权。 4. 2月13日，中国汽车工业协会消息，2020年1月，中国汽车产销分别完成178.3万辆和194.1万辆，环比分别下降33.5%和27.0%，同比分别下降24.6%和18.0%。其中，新能源汽车产销预计分别完成4.0万辆和4.4万辆，同比分别下降55.4%和54.4%。 5. 2月12日，据中联金网讯: 中联金调研，最新2月份30家钢厂排产量环比本网之前发布的数据再减15-16万吨。从各家钢厂初步排产数据看，预计2月份总排产量预计约为169万吨，环比1月减少约31万吨，降幅15.16%。其中，200系约为56万吨，300系约为76万吨，400系约为37万吨。 6. 2月12日，据中国特钢企业协会不锈钢分会网讯: 2020年1月19日凌晨0:18分，宝钢德盛带钢厂首次试制200mm×730mm×8800mm规格板坯29支，成功产出目标厚度2.2mm合格钢卷28卷，合格率96.6%，较180mm厚度板坯的单卷重增加近1吨。通过对200mm厚度的板坯试制过程粗轧、精轧电机电流和轧制力进行跟踪，数据显示粗、精轧装备能力均满足200mm厚板坯轧制负荷。 7. 2月12日，据要钢网讯: 印尼ESDM矿业和煤炭部部长Bambang Gatot Ariyono表示，病毒的爆发尚未对印尼采矿业产生重大影响。但是他表示，不排除如果长时间发生病毒爆发采矿业受到影响的可能性。 8. 2月12日，据佛山市金属材料行业协会网讯: 2月11日，位于乐山沙湾不锈钢产业园的四川省川联不锈钢产业商会常务理事单位--四川精鼎不锈钢有限公司正式复工冷轧作业。 9. 2月11日，据我的不锈钢网讯: 经过前期细致准备并经政府有关部门严格审核后，大明又有4家加工中心（太原大明、山东大明、杭州大明、浙江大明阪和）顺利实现了复工。 10. 2月11日，据中国特钢企业协会不锈钢分会网讯: 目前规模炼钢厂如期复工，如柳钢中金热轧及酸洗复工，炼钢开始调试；鞍钢联众冷轧检修结束，开机生产；广青检修结束，复工；华乐合金炼钢也启动生产，张浦、酒钢、德盛、东特、宝新等多家钢厂复工。在佛山市场，太钢、酒钢、宝钢的工作人员全部启动在线办公。加工中心方面，佛山浦项加工中心也已经在今日开始工作，复工率大概有60%。佛山宝钢的审批工作也已经通过，今日全线复工。 11. 2月10日，据要钢网讯: 今日无锡部分不锈钢企业在复工防控措施核查通过取得复工许可资质后业已复工。大明、浦新、诚浦、泰铭、交易中心等单位业已获得复工审核。但除大明、浦新等企业选择今日正常复工外，其他不锈钢企业目前对于复工仍十分审慎，部分不锈钢企业表示，虽然业已通过复工申请，但根据当前的疫情形势暂时仍然选择居家办公，实际场地复工仍然要推迟到2月17日左右，视具体情况再行考虑。 12. 2月10日，据亚洲金属网讯: 2月9日，金川集团3.5万吨高端电镀用镍盐项目氯化镍生产线全线贯通，顺利产出第一批产品，硫酸镍生产线也在积极调试中。该项目规划设计三条生产线，其中普通硫酸镍2万吨、EN硫酸镍（化学镀级）5,000吨、氯化镍1万吨，是对金川镍产业链的延伸和补充，将进一步巩固金川集团在表面处理用镍盐高端市场的统领地位。 13. 2月6日，据SMM网讯：为了不影响货物供应链，菲律宾港口仍向所有船只开放，包括中国的船只，但禁止来自新冠疫情发生地的船只上的船员下船，中国疫情不会影响镍矿供需。 14. 2月5日，据SMM网讯：淡水河谷旗下新喀里多尼亚镍矿厂董事会已经批准了1.2亿 华泰期货|镍不锈钢周报 2020-02-17 4 / 10 美元用于重组，买家将会在3月底宣布。考虑到电动汽车电池需求很大，淡水河谷计划关闭镍精炼厂，并优先生产NHC或氢氧化镍饼。 15. 2月5日，据51不锈钢网讯：顺德龙江要求专业市场3月1日后才可复工，传来佛山已经有多家大型不锈钢管厂宣布推迟一周（即推迟至2月16日及以后复工）的消息。 16. 2月5日，据Mysteel网讯：象屿印尼250万吨不锈钢一体化冶炼项目钢厂热试圆满成功，炼出第一炉钢水。 17. 2月4日，据51不锈钢网讯：春节检修的钢厂及无锡、佛山各大不锈钢物流、加工和贸易中心都延迟到2月10日及之后复工。 18. 2月4日，据SMM网讯：菲律宾港务局表示，从中国香港和澳门等来菲律宾的船舶暂停直接靠泊，必须先在隔离锚地停留14天及检查后才可进入菲律宾。 19. 2月3日，Mysteel网讯：印尼德龙不锈钢新项目投产，产能100万吨，据悉计划先投60万吨，于今日开始热调试产304钢坯。 20. 1月23日，SMM网讯：国家发改委发布了《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》。公告称各地区自2020年1月24日起，不得再公示、公告新的钢铁产能置换方案，不得再备案新的钢铁项目。未按本通知要求继续公示、公告钢铁产能置换方案、备案钢铁项目的，将视为违规新增钢铁产能报请国务院严肃查处，并作为反面典型由部际联席会议办公室在全国通报。 21. 1月19日，SMM网讯：据印尼当地媒体报道，能源和矿产资