北交所策略专题报告：华为硅基负极技术突破，贝特瑞出货量领先，本周科技新产业市值整体下降

北交所策略专题报告 2024年11月24日 北交所研究团队 华为硅基负极技术突破，贝特瑞出货量领先，本周科技新产业市值整体下降 ——北交所策略专题报告 相关研究报告 《商业卫星占优+切入高速铜缆，2024Q1-3实现营收5.59亿元—北交所信息更新》-2024.11.19 《分析仪器“小巨人”，需求低谷期保持高研发投入静待花开—北交所公司深度报告》-2024.11.19 《生命科学仪器“小巨人”，产品矩阵 +客户拓展等蓄势打造核心壁垒—北交所公司深度报告》-2024.11.19 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 华为硅基负极技术突破提高循环稳定性，贝特瑞硅碳负极出货量领先 2024年11月15日，国家知识产权局披露，华为公开了硅基负极材料的专利，名称为《硅基负极材料及其制备方法、电池和终端》。该专利主要解决了硅基材料因膨胀效应过大导致电池循环性能低的问题，提高负极的循环稳定性。充满电状态时电极片的膨胀率明显降低，循环600次后电芯的膨胀率明显降低。目前北 交所内锂电池相关的标的共有17家，截至2024年11月22日总市值772.74亿 元。其中贝特瑞是我国最早量产硅碳负极的企业，截至2023年末，硅基负极材料产能5,000吨/年，出货量行业领先。贝特瑞2024Q1-3实现营收102.69亿元，归母净利润67,134.97万元。 本周科技新产业市值整体下降，涨跌幅中值-0.72% 本周北交所科技新产业142家企业中66家上涨，区间涨跌幅中值为-0.72%，驰诚股份+81.76%、三友科技+59.41%、辰光医疗+51.94%、威博液压+44.09%、方盛股份+36.44%位列涨幅前五。142家企业的市值整体下降，总市值由3775.32 亿元下降至3672.65亿元，市值中值由20.83亿元下降至20.55亿元。前十大涨幅标的分别是驰诚股份、三友科技、辰光医疗、威博液压、方盛股份、浩淼科技、天罡股份、常辅股份、天力复合、浙江大农。 本周两大产业市盈率TTM中值上升，信息技术+8.2% 智能制造产业市盈率TTM中值由45.2X提升至46.5X，三友科技+59.41%、威博液压+44.09%、方盛股份+36.44%分列市值涨跌幅前三；电子产业市盈率TTM中值维持48.2X，驰诚股份+81.76%、辰光医疗+51.94%、天罡股份+29.46%、分列市值涨跌幅前三；汽车产业市盈率TTM中值由33.1X降至29.2X，苏轴股份 +11.99%、明阳科技+9.50%、华阳变速+9.49%分列市值涨跌幅前三；信息技术产业市盈率TTM中值由47.6X升至51.5X，科达自控+11.36%、云创数据+10.42%、派诺科技+8.20%分列市值涨跌幅前三。整体来看，本周智能制造、信息技术产业市盈率TTM中值上升，信息技术产业市盈率TTM中值升高8.20%。 公告：则成电子推动800G/1.6T光模块产品批量生产进程 鼎智科技：拟以0元价格收购一和起（常州）智能科技有限公司注册资本510 万元，进一步增加持股比例，拓展各种高端丝杆电机、模组、核心零部件的技术、销售规模。并行科技：拟向超融核（上海）科技有限公司、深圳市麦芒智讯科技有限公司采购AI算力服务器，采购合同总金额预计不超过人民币2,956.60万元。 拟向安擎（天津）信息技术有限公司采购存储设备，采购合同总金额预计不超过人民币299.91万元。阿为特：发明专利：数控车床动力轴中心校正装置。则成 电子：积极参与主流光模块厂商2025年上半年招标是公司第四季度的重点工作。 将2025年上半年目标锁定为400G光模块用PCB的大批量交付，同时与光模块厂商积极推动800G/1.6T光模块产品实现批量生产的进程。 风险提示：宏观经济环境变动风险、市场竞争风险、数据统计误差风险。 北交所研究 北交所策略专题报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、华为硅基负极技术突破提高稳定性，贝特瑞出货量领先3 2、总量：本周科技新产业市值整体下降，涨跌幅中值-0.72%6 3、行业：本周两大产业市盈率TTM中值上升，信息技术+8.2%8 4、公告：则成电子推动800G/1.6T光模块产品批量生产进程10 5、风险提示11 图表目录 图1：目前已发展出多种Si/C复合材料的球磨制备工艺路线4 图2：贝特瑞2024Q1-3实现营收102.69亿元，归母净利润67,134.97万元5 图3：北交所科技新产业142家企业中66家上涨，区间涨跌幅中值为-0.72%6 图4：142家企业的市盈率中值由45.2X升至45.7X6 图5：142家企业总市值由3775.32亿元下降至3672.65亿元（单位：家）7 图6：北交所智能制造产业PETTM中值提升至46.5X8 图7：三友科技等市值涨跌幅居前8 图8：北交所电子产业企业市盈率TTM中值维持48.2X8 图9：驰诚股份等市值涨跌幅居前8 图10：北交所汽车产业企业市盈率TTM降至29.2X9 图11：苏轴股份等市值涨幅居前9 图12：北交所信息技术产业市盈率TTM中值升至51.5X9 图13：科达自控等市值涨幅居前9 表1：硅基负极在能量密度上限上大幅超越石墨负极3 表2：目前北交所内锂电池相关的标的共有17家，总市值772.74亿元4 表3：驰诚股份、三友科技、辰光医疗等本周涨幅居前7 1、华为硅基负极技术突破提高稳定性，贝特瑞出货量领先 2024年11月15日，国家知识产权局披露，华为公开了硅基负极材料的专利，名称为《硅基负极材料及其制备方法、电池和终端》。该专利主要解决了硅基材料因膨胀效应过大导致电池循环性能低的问题，提高负极的循环稳定性。 专利显示，采用该发明实施硅基负极材料制备的电池相对现有传统硅氧/碳复合负极材料制备的电池，其循环性能得到明显提升，充满电状态时电极片的膨胀率明显降低，循环600次后电芯的膨胀率明显降低。此外，高硅氧比硅基颗粒表面导电层的设置可以提高高硅氧比硅基颗粒的电导率，提高含硅基体和硅基颗粒两种不同硅氧比结构间的界面电导率；同时可以在高硅氧比硅基颗粒表面形成限制层，有效降低脱嵌锂造成的体积膨胀。 随着数码电子产品的升级和新能源纯电动汽车对续航里程提出更高要求，开发新型负极材料作为下一代电池技术，成为国内锂电池负极材料企业占据未来市场领先地位的战略目标。硅碳负极除了为电池带来续航方面的大幅提升，另一大优势在于高倍率充电场景下的安全性高于当前在市场占主流地位的石墨负极。 随着石墨产品实际容量达到360mAh/g，其进一步提升的空间已耗尽，寻求新的负极材料满足进一步提高锂离子电池能量密度成为近十年研究的重点。硅基负极目前主要有亚硅体系和硅碳体系两种。前者为氧化亚硅及其碳复合负极材料。氧化亚硅的理论容量为2043mAh/g，虽然比单质硅低，但是亦远高于石墨负极。硅具有3579mAh/g的室温理论容量，远高于石墨372mAh/g的理论容量。 材料 理论容量/ （mAh/g） 首次效率/% 循环寿命 倍率性 成本 表1：硅基负极在能量密度上限上大幅超越石墨负极 天然石墨负极340～370＞93一般一般较低人造石墨负极310～360＞93良好一般较低硅基负极300～3579＞77较差较好较高 资料来源：罗小来等《锂离子电池负极材料技术进展》、开源证券研究所 为了解决硅负极在充放电过程中的体积膨胀问题，多种制造Si/C复合材料的方法被提出。根据所采用的合成方法的不同，可以将Si/C复合材料分为几类，包括球磨法、喷雾干燥法、化学气相沉积（CVD）和液体固化法等。 其中，高能机械球磨因其低成本、简单和高效等优点在制备Si/C复合材料方面备受关注。其主要是将材料放入研磨锅中利用研磨球和颗粒之间的碰撞以及高温高能的作用使材料发生变形断裂、晶粒细化、尺寸减小、表面改性甚至新的化学反应。在Si/C负极材料的制备工艺中，机械球磨法是常用的技术之一。 图1：目前已发展出多种Si/C复合材料的球磨制备工艺路线 资料来源：王娟等《锂离子电池硅碳负极材料的应用研究进展》 从产业链中游来看，自2022年以来，国内外负极材料生产企业一致看好硅基负极材料的应用前景，纷纷加大投入，开展千吨级、万吨级硅基负极材料的生产线项目规划和建设。 同时在固态电池方面，负极材料也是固态电池的关键创新环节之一。目前石墨负极材料的可逆比容量已接近理论比容量372mAh/g。因此为提升锂电池的能量密度，需开发更高比容量的负极材料。硅基负极理论比容量远高于石墨，是目前已知比容量最高的锂离子电池负极材料。采用硅基负极材料的锂电池质量能量密度可以提升8%以上，同时每千瓦时电池的成本可以下降至少3%。 另外，固态电池体系可以较好抑制硅负极的缺点，比如在硫化物体系中，电解质具有较高的离子电导率，可以有效促进硅负极极片中离子扩散，可以缓冲硅负极的体积变化。 目前北交所内锂电池相关的标的共有17家，截至2024年11月22日总市值772.74亿元，分别为贝特瑞、纳科诺尔、长虹能源、安达科技、宁新新材、东方碳素、力王股份、天宏锂电、武汉蓝电、灵鸽科技、远航精密、天力复合、德瑞锂电、西磁科技、力佳科技、宏裕包材、天马新材。 证券代码 名称 产品 总市值/亿元 2024Q1-3归母净 PETTM 同比增长/% 表2：目前北交所内锂电池相关的标的共有17家，总市值772.74亿元 835185.BJ 贝特瑞 负极材料 295.81 30.80 利润/万元 67,134.97 -50.81 832522.BJ 纳科诺尔 辊压设备 62.73 39.57 15,065.12 29.96 836239.BJ 长虹能源 成品锂电池 48.80 67.32 14,280.33 171.20 830809.BJ 安达科技 磷酸铁锂 45.03 -5.80 -51,890.71 -37.99 838971.BJ 天马新材 高性能精细氧化铝粉体 35.84 253.59 2,520.71 8.07 873576.BJ 天力复合 爆炸复合板 34.81 55.72 4,435.18 -37.29 836961.BJ 西磁科技 磁选棒、各类除铁器以及吸力件 30.44 133.23 1,770.65 -54.60 831627.BJ 力王股份 成品锂电池 28.31 134.02 1,908.88 -25.47 833523.BJ 德瑞锂电 锂一次电池 27.74 21.68 10,616.19 236.93 证券代码名称产品总市值/亿元PETTM 2024Q1-3归母净 利润/万元 同比增长/% 830779.BJ武汉蓝电电池检测设备27.2030.155,559.26-14.15 873152.BJ天宏锂电锂离子电池模组24.12301.19389.15-49.28 835237.BJ力佳科技一次及二次扣式及软包锂电源22.6435.824,967.3159.80 833284.BJ灵鸽科技喂料机21.42-623.88-686.98-150.04 832175.BJ东方碳素特种石墨20.05-82.14-3,565.14-161.70 833914.BJ远航精密镍带17.3848.164,212.5011.90 彩印复合包材产品、透气膜及注塑 837174.BJ宏裕包材 产品 15.622,021.88-430.01-115.32 839719.BJ宁新新材特种石墨14.80-31.38-5,063.92-192.01 数据来源：Wind、开源证券研究所（注：数据截至2024年11月22日） 贝特瑞是我国最早量产硅碳负极的企业，截至2023年末，硅基负极材料产能 5,000吨/年，出货量行业领先。 贝特瑞2024Q1-3实现营收102.69亿元同比-49.44%，归母净利润67,134.97万元同比-50.81%。 图2：贝特瑞2024Q1-3实现