基础化工行业周报：关注生物柴油相关投资机会

核心观点

• 取消 UCO 出口退税将削弱出口，打破低质竞争，利好国内原料自给。
• UCO 资源存在供给上限，取消退税有利于原料自给，降低成本，提升竞争力。
• 国内 SAF 发展提速，应用基础不断夯实，行业加速发展。

关键数据

• 2024 年 1-9 月中国 UCO 出口数量同比增长 54.64%，但出口平均单价同比下滑 8.57%。
• 截至 2024 年 11 月 15 日，UCO 港口出口价约 6800 元/吨。
• 2024 年 1-9 月中国向美国出口 UCO 同比增长 108.13%。
• 截至 2021 年，中国餐厨垃圾产量为 1.21 亿吨，按 5% 潜在含油率对应约 600 万吨 UCO 供给。
• 综合考虑各种因素，每年实际可供 UCO 收集量上限约为 800 万吨。
• 中国餐饮废弃油脂收集利用量仅约 340 万吨，对应此原料可供应生产约 204-238 万吨 SAF。
• 2024 年 11 月 21 日，欧洲生物航煤到岸价 (SAF CIF NWE) 为 2200 美元/吨。

研究结论

• 建议关注嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保、卓越新能等 SAF 企业。
• 建议关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学等化工白马股。
• 建议关注浙江医药、新和成、能特科技等维生素企业。
• 建议关注金禾实业等三氯蔗糖企业。
• 建议关注巨化股份、三美股份、东岳集团等制冷剂企业。
• 建议关注桐昆股份、新凤鸣等涤纶长丝企业。
• 建议关注易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等民爆企业。
• 建议关注金发科技、会通股份、国恩股份等改性塑料企业。
• 建议关注史丹利、新洋丰、云图控股等复合肥企业。
• 建议关注云天化、芭田股份、川恒股份等磷矿企业。
• 建议关注龙佰集团等钛矿企业。
• 建议关注中国海油、中国石油、中国石化等原油企业。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 原料价格大幅波动。
• 下游需求不及预期。
• 产能大幅扩张风险。
• 安全生产与环保风险。
• 企业经营风险。