金融期权日报：反弹动能不足，股指震荡回调

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年11月22日金融期权 反弹动能不足，股指震荡回调 核心观点 姓名：闾振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 今日各股指均上午震荡整理，下午单边下行，全天大幅下跌。全市场成交额18322亿元，较上日放量1764亿元。正如我们前两日所说，前两日的股市小幅反弹并未伴随股市成交量能的同步放大，假设两市融资余额持续回落，这表明反弹的动能有所不足，持续性预计偏弱。由于目前股市的增量资金来源主要来自于个人投资者以及杠杆资金，资金面流入趋缓意味着股市存在技术性回调的需求。不过市场投资者对12月的中央经济工作会议以及年末的政治局会议仍存较强的政策增量预期，市场情绪并不悲观，短线调整之后反弹的可能性仍较高，可关注12月的政策面时间窗口。总的来说，短期内股指区间震荡为主。 近期期权隐含波动率有所企稳回升，中长期的角度来看股指走势并不悲观，对远月维持牛市价差的观点。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年11月22日,50ETF跌2.90%,收于2.710；300ETF(上交所)跌2.95%,收于 3.953；300ETF(深交所)跌2.97%,收于4.052；沪深300指数跌3.10%,收于3865.70；中证1000指数跌3.70%,收于6030.49；500ETF(上交所)跌3.95%,收于5.840；500ETF(深交所)跌3.82%,收于6.060；创业板ETF跌3.91%,收于2.136；深证100ETF跌3.33%,收于2.758；上证50指数跌2.96%,收于2601.56;科创50ETF跌3.95%,收于 1.02；易方达科创50ETF跌3.77%,收于1.00。 上证50ETF期权成交量PCR为85.84,上一交易日成交量PCR为73.49；持仓量PCR为58.43,上一交易日持仓量PCR为65.32。上交所300ETF期权成交量PCR为96.81,上一交易日成交量PCR为90.05；持仓量PCR为79.66,上一交易日持仓量PCR为87.07。深交所300ETF期权成交量PCR为101.68,上一交易日成交量PCR为109.92；持仓量PCR为98.98,上一交易日持仓量PCR为97.93。沪深300指数期权成交量PCR为67.43,上一交易日成交量PCR为52.64；持仓量PCR为57.18,上一交易日持仓量PCR为57.70。中证1000指数期权成交量PCR为100.02,上一交易日成交量PCR为96.05；持仓量PCR为80.93,上一交易日持仓量PCR为81.17。上交所中证500ETF期权成交量PCR为131.47,上一交易日成交量PCR为109.22；持仓量PCR为92.07,上一交易日持仓量PCR为101.61。深交所中证500ETF期权成交量PCR为136.46,上一交易日成交量PCR为97.90；持仓量PCR为99.81,上一交易日持仓量PCR为105.54。创业板ETF期权成交量PCR为118.46,上一交易日成交量PCR为111.43；持仓量PCR为74.54,上一交易日持仓量PCR为78.62。深证100ETF期权成交量PCR为77.88,上一交易日成交量PCR为92.92；持仓量PCR为77.85,上一交易日持仓量PCR为78.96。上证50股指期权成交量PCR为58.19,上一交易日成交量PCR为52.54；持仓量PCR为46.83,上一交易日持仓量PCR为48.18。科创50ETF期权成交量PCR为80.46,上一交易日成交量PCR为79.79；持仓量PCR为63.92,上一交易日持仓量PCR为67.02。易方达科创50ETF期权成交量PCR为112.50,上一交易日成交量PCR为98.07；持仓量PCR为74.08,上一交易日持仓量PCR为76.73。 上证50ETF期权2024年12月平值期权隐含波动率为16.48%,标的30交易日历史波动率为20.95%。上交所300ETF期权2024年12月平值期权隐含波动率为17.98%,标的30交易日历史波动率为23.66%。深交所300ETF期权2024年12月平值期权隐含波动率为18.75%,标的30交易日历史波动率为23.74%。沪深300指数期权2024年12月平值期权隐含波动率为21.45%,标的30交易日历史波动率为24.03%。中证1000指数期权2024年12月平值期权隐含波动率为24.67%,标的30交易日历史波动率为33.88%。上交所中证500ETF期权2024年12月平值期权隐含波动率为20.40%,标的30交易日历史波动率为28.78%。深交所中证500ETF期权2024年12月平值期权隐含波动率为22.15%,标的30交易日历史波动率为28.69%。创业板ETF期权2024年12月平值期权隐含波动率为29.92%,标的30交易日历史波动率为44.56%。深证100ETF期权2024年12月平值期权隐含波动率为23.75%,标的30交易日历史波动率为31.10%。上证50股 指期权2024年12月平值期权隐含波动率为21.78%,标的30交易日历史波动率为 21.68%。科创50ETF期权2024年12月平值期权隐含波动率为34.94%,标的30交易日历史波动率为50.00%.易方达科创50ETF期权2024年12月平值期权隐含波动率为35.91%,标的30交易日历史波动率为50.63%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 3.2 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-04 2023-05-08 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-02 2023-08-30 2023-09-27 2023-11-02 2023-11-30 2023-12-28 2024-01-26 2024-03-04 2024-04-01 2024-05-06 2024-06-03 2024-07-02 2024-07-30 2024-08-27 2024-09-26 2024-10-31 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 78.00 68.00 58.00 48.00 38.00 28.00 18.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2023-01-03 2023-02-09 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-18 2023-06-19 2023-07-21 2023-08-22 2023-09-21 2023-10-31 2023-11-30 2024-01-02 2024-02-01 2024-03-12 2024-04-15 2024-05-20 2024-06-20 2024-07-22 2024-08-21 2024-09-24 2024-10-31 2023-01-03 2023-02-06 2023-03-03 2023-03-30 2023-04-27 2023-05-29 2023-06-27 2023-07-24 2023-08-18 2023-09-14 2023-10-19 2023-11-15 2023-12-12 2024-01-09 2024-02-05 2024-03-11 2024-04-09 2024-05-09 2024-06-05 2024-07-03 2024-07-30 2024-08-26 2024-09-24 2024-10-28 2024-11-22 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 33.00 28.00 23.00 18.00 13.00 8.00 -7.14%-5.36%-3.57%-1.79%0.00%1.79%3.57%5.36%7.14% 当日IV(%)昨日IV(%) 2023-01-03 2023-02-09 2023-03-13 2023-04-13 2023-05-18 2023-06-19 2023-07-21 2023-08-22 2023-09-21 2023-10-31 2023-11-30 2024-01-02 2024-02-01 2024-03-12 2024-04-15 2024-05-20 2024-06-20 2024-07-22 2024-08-21 2024-09-24 2024-10-31 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 202411202412202503202506 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.6 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-02-07 2023-03-07 2023-04-04 2023-05-08 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-02 2023-08-30 2023-09-27 2023-11-02 2023-11-30 2023-12-28 2024-01-26 2024-03-04 2024-04-01 2024-05-06 2024-06-03 2024-07-02 2024-07-30 2024-08-27 2024-09-26 2024-10-31 图7上交所300ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 300ETF期权(上交所) 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 300ETF期权(上交所) 4,000,000 3,500,000 3