轻工纺服行业周报：晨鸣纸业超七成产能停产，部分纸类供需有望好转

主要观点

• 晨鸣纸业部分债务面临逾期，公司公告超七成产能已停产。三季度以来，公司主要产品价格持续走低，经营亏损严重，叠加部分金融机构压缩贷款规模，导致流动资金紧张。为减少亏损，公司对部分生产基地进行了限产、停产。截至公告披露日，停机浆、纸产能703万吨，占总产能的71.7%，影响月度浆纸产量约58万吨、纸销量约35万吨。
• 中国白卡纸及文化纸产量和消费量长期稳中有升，但增速从高速增长转向稳定。白卡纸市场规模在2021年达到顶峰后有所下滑，2013-2021年CAGR为3.48%。双胶纸和铜版纸需求受“双减”、人口减少和无纸化等因素影响，但刚需仍然存在。
• 晨鸣纸业产能占比较大，其大规模停产将带来相应市场份额的空缺。公司木浆产能430万吨，制浆与造纸产能基本平衡。此次停产预计影响月度浆、纸产量约58万吨，纸销量约35万吨，停产纸种包括白卡纸、文化纸。
• 第三轮纸企涨价函延续，瓦楞纸市场行情一路上行，部分规模大厂已连续4-6轮上调原纸价格。
• 一周行情回顾：申万轻工制造下跌0.46%，申万纺织服饰上涨0.06%。
• 重点数据追踪：
  • 家居：地产数据疲软，原材料价格下跌，销售数据有所回暖。
  • 包装造纸：纸浆价格略有上涨，吨盈数据亏损，纸类库存下降。
  • 纺织服饰：原材料价格稳定，销售数据有所增长。
• 投资建议：
  • 家居：关注经营稳健的板块头部公司和成长性较高的智能家居赛道。
  • 造纸：关注横向产品多元化、纵向林浆纸一体化的太阳纸业。
  • 包装：关注包装头部企业。
  • 出口：关注业绩高增+低估值+第二成长曲线+海外成熟产能布局的标的。
• 风险提示：宏观经济增长不及预期风险、企业经营状况低于预期风险、原料价格上升风险、汇率波动风险、竞争格局加剧。