定量策略周报：多元资产仓位和资金流向：等待钟摆的再次回摆

每周鑫思路

大类资产表现一览

• 市场核心驱动：对特朗普交易的首次市场确认推动黄金、美股科技、日经等反弹；AH股外资ETF本周流出36亿美元，为9月以来最高；美元强势伴随流动性风险，逆回购和垃圾债市场流动性收紧。
• 黄金、日经：预计年内黄金波动区间2700+-150美元，等待2025年估值切换；日经短期受益于AH股资金外流，关注日本央行会议后的调整机会。
• A股流动性-外资：北向配置型净流出45亿美元，持续流入港股；北向交易型净卖出0.1%，降至6.7%。
• A股流动性-内资：融资余额1.83万亿，关注下行时的踩踏风险；公募小幅提升仓位。
• A股：第二轮B反由高杠杆投资者带动，若融资买入强度下行，B反接近结束；关注3409点位突破和3250支撑位；政策增量可能随时出现。
• 港股：低波动、红利重新占优；主动选股绝对收益+1.2%，超额6.55%；定量优选+0.24%，超额+5.59%。
• 板块：十一月看多工业制造、材料、可选消费、必选消费（反弹）、能源（反弹）、医药（反弹）。
• 仓位调整：加仓可选消费（汽车家电、社服传媒）、能源（煤炭>石油）、工业制造；小幅下调必选消费、医药；材料小幅下降。

择时观点

• 保持耐心等待避险驱使下流动性对人民币资产的回补。

风格

• 红利+成长。

宽基

• 成长风格在二次冲高中占优；建议保持红利+化债底仓，主题科技股半导体。

行业

• 一级行业：工业制造、消费、化债合并重组；关注通胀线。本周无调整。
• 行业：电力设备新能源、煤炭、建筑装饰、电力、（电子、有色金属）、（食品饮料、交运）。

每周首推ETF

• 传媒ETF（512980）和信息安全ETF（159613）。

风险提示

• 数据来自公开市场，模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。