汽车及汽车零部件行业研究周报：车市销量持续走强，Figure02软件速度提升

一、整车

• 销量：11月1-17日，乘用车零售110.6万辆，同/环比+30%/+3%；新能源车零售58.1万辆，同/环比+66%/+7%。
• 市场动态：政策放量驱动需求拐点，以旧换新政策是需求增量最大来源，地方补贴大规模放量进一步扩大政策受众范围。
• 新车型：小米汽车Q3交付39790台，环比+45.7%；小鹏汽车Q3交付46,533辆，同/环比+16.3%/+54%。
• 核心观点：地补和国补推动11月车市销量持续走强，以旧换新政策是需求增量的最大来源，地方补贴是需求扭转的另一重要原因。看好11月车市，置换补贴等促消费政策持续到年底，乘用车市场销量有望保持强劲，全年销量存在超预期可能。
• 投资建议：关注比亚迪等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会；国内格局呈现出显著的微笑曲线，两端格局好于中间，15万以下和40万以上市场格局最为明确。

二、龙头企业及产业链

• 碳酸锂：11月22日，氢氧化锂报价7.01万元/吨，较上周持平；碳酸锂报价7.99万元/吨，较上周上升0.5%。
• 需求端：国内主因以旧换新政策刺激，海外主因特朗普上台、电池出口关税调整双重推动锂电池防御性抢出口。
• 电池产业链资本开支：三季度以来基于快充电池需求的优质产能供应一度出现紧缺，推动厂商上调2025年排产。

三、国产替代&出海

• 宁德时代：拟在欧洲建立电池回收业务，计划在2025年下半年投产一家新电池制造工厂。

四、新技术

• 钠电池：宁德时代第二代钠离子电池研发完成，有望于2025年推向市场，与第一代产品相比在多项关键性能参数上实现显著提升。
• 固态电池：深圳先进院与比亚迪签署合作协议，聚焦固态电池、锂电辅材等前沿领域。

五、机器人

• Figure02：运动速度和流畅度大幅提升，运行速度提升400%，成功率提升7倍，每天运行1000次装配工作。

六、投资建议

• 整车：关注比亚迪等在新车型和新技术带动下的销量超预期机会。
• 汽零：关注品类扩张能力强的龙头公司。
• 电池端：关注产能利用率提升趋势下，各赛道龙一以及龙一产能利用率比较高的赛道龙二，如隔膜、结构件、电池等。
• 机器人：关注TIER2\TIER3\技术迭代和定点进展。

七、风险提示

• 行业竞争加剧
• 汽车与电动车产销量不及预期
• 人形机器人进展不及预期