食品饮料行业周报：销售淡季表现平稳，关注酒企目标制定

证 券 研2024年11月24日 究 报销售淡季表现平稳，关注酒企目标制定 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 联系人：肖燕南S1050123060024xiaoyn@cfsc.com.cn 联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）1-10月白酒产量332万千升。2）10月中国进口啤酒量增长16.6%。3）10月葡萄酒进口额增长67.7%。 公司新闻：1）贵州茅台：i茅台扩大整箱“龙茅”申购。2）山西汾酒：汾酒2万吨原酒酿造项目开工。3）今世缘：今世缘发布三款百元以上大瓶酒。 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) -0.4 14.5 -14.2 沪深300 -1.6 16.2 9.3 市场表现 (%)食品饮料沪深300 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：双十一板块稳增，大众品开启密集备货》2024-11-17 2、《食品饮料行业周报：外围靴子终落地，茅台发布中期分红》2024-11-10 3、《食品饮料行业周报：酒企主动降速控节奏，大众品进一步分化》2024-11-05 行业研究 ▌投资观点 当前我们仍维持之前子板块推荐顺序：白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。 白酒板块：本周板块呈下行态势，主要系消费复苏拐点未至，市场信心仍疲软。基本面来看，目前白酒处于销售淡季，在终端承压下酒企主动减轻经销商备货任务指标，保障渠道良性发展。行业整体承压下更体现企业经营质量的稳定性与韧性，加剧分化表现；后续业绩回升取决于政策利好带来的渠道信心回暖与消费力复苏带来的终端动销提升，中期关注酒企年度目标制定，我们建议重点关注低估值与业绩确定性强白酒标的，重点推荐茅五泸+山西汾酒+今世缘+古井贡酒，关注洋河股份+迎驾贡酒+老白干+珍酒李渡。 大众品板块：本周百润股份召开威士忌产品发布大会，“崃州·创世版”和“百利得·创世版”分别以单一麦芽和单一调和产品发布，定价均为399元，分别限量发售1万瓶；发售渠道为崃州蒸馏厂、上海崃州吧、广州崃州吧、成都崃州吧等特定渠道，我们看好公司以高性价比优势与产能优势进军威士忌赛道，期待后续渠道铺货与消费者培育效果。中期维度看，重点关注大众品子行业龙头个股。1）调味品：海天味业、中炬高新等；2）速冻食品：安井食品、三全食品、千味央厨等；3）啤酒：青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒等；4）休闲食品：盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、西麦食品、好想你、万辰集团、卫龙等；5）乳制品：伊利股份、蒙牛乳业、新乳业等；6）软饮料：东鹏饮料、百润股份、李子园、香飘飘等。 维持食品饮料行业“推荐”投资评级。 ▌风险提示 疫情波动风险；宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期 的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 2024-11-24 EPS PE 公司代码 名称 投资评级 重点关注公司及盈利预测 股价 2023 2024E 2025E 2023 2024E 2025E 000568.SZ泸州老窖 136.29 9.00 9.81 10.20 15.14 13.89 13.36 买入 000596.SZ古井贡酒 187.00 8.68 10.41 11.98 21.54 17.96 15.61 买入 000799.SZ酒鬼酒 55.77 1.69 0.33 0.46 33.00 169.00 121.24 买入 000858.SZ五粮液 144.89 7.78 8.49 8.99 18.62 17.07 16.12 买入 002304.SZ洋河股份 84.50 6.65 5.56 5.43 12.71 15.20 15.56 买入 300908.SZ仲景食品 30.25 1.72 1.23 1.47 17.59 24.59 20.58 买入 300999.SZ金龙鱼 33.11 0.53 0.43 0.54 62.47 77.00 61.31 买入 600197.SH伊力特 17.14 0.72 0.74 0.82 23.81 23.16 20.90 买入 600199.SH金种子酒 13.49 -0.03 0.08 0.29 -449.67 168.63 46.52 买入 600305.SH恒顺醋业 7.78 0.08 0.13 0.17 97.25 59.85 45.76 买入 600519.SH贵州茅台 1507.82 59.49 68.28 73.38 25.35 22.08 20.55 买入 600559.SH老白干酒 20.60 0.73 0.89 1.06 28.22 23.15 19.43 买入 600702.SH舍得酒业 72.82 5.32 2.83 3.83 13.69 25.73 19.01 买入 600779.SH水井坊 53.00 2.60 2.81 3.01 20.38 18.86 17.61 买入 600809.SH山西汾酒 199.40 8.56 10.05 11.18 23.29 19.84 17.84 买入 600872.SH中炬高新 21.50 2.16 0.94 1.12 9.95 22.87 19.20 买入 603027.SH千禾味业 12.08 0.52 0.49 0.56 23.23 24.65 21.57 买入 603170.SH宝立食品 13.93 0.75 0.60 0.73 18.57 23.22 19.08 买入 603198.SH迎驾贡酒 59.89 2.86 3.35 3.91 20.94 17.88 15.32 买入 603288.SH海天味业 43.53 1.01 1.12 1.22 43.10 38.87 35.68 买入 603317.SH天味食品 13.35 0.43 0.49 0.56 31.05 27.24 23.84 买入 603369.SH今世缘 44.50 2.50 2.86 3.17 17.80 15.56 14.04 买入 603589.SH口子窖 39.78 2.87 3.32 3.78 13.86 11.98 10.52 买入 603755.SH日辰股份 25.67 0.57 0.74 0.87 45.04 34.69 29.51 买入 603919.SH金徽酒 20.13 0.65 0.80 1.01 30.97 25.16 19.93 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递5 1.1、行业新闻5 1.2、公司新闻5 2、本周重点公司反馈6 2.1、本周行业涨跌幅6 2.2、公司公告7 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览10 3、行业评级及投资策略14 4、风险提示15 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）6 图表2：9.24-11.22消费行业细分板块涨跌幅6 图表3：9.24-11.22食品饮料板块二级行业涨跌幅6 图表4：9.24-11.22食品饮料板块三级行业涨跌幅7 图表5：9.24-11.22白酒板块个股涨跌幅7 图表6：本周食品饮料重点上市公司公告7 图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览9 图表8：2023年白酒产量449.20万吨，同-33.08%10 图表9：2023年白酒行业营收7563亿元，同+9.70%10 图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2022年5133亿，8年CAGR为9%10 图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为11%10 图表12：全国大豆市场价（元/吨）11 图表13：白砂糖现货价（元/吨）11 图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）11 图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）11 图表16：2024年9月规上企业啤酒产量2930.2012 图表17：2024年9月啤酒行业产量累计同减1.5%12 图表18：2024年9月葡萄酒行业产量8.5万千升12 图表19：2024年9月葡萄酒行业产量累计同减8.6%12 图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%13 图表21：休闲食品各品类市场份额13 图表22：能量饮料市场规模从2014年200亿增至2019年428亿，5年CAGR为16%13 图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR13 图表24：预制菜市场规模2019-2022年CAGR为20%，预计2026年达到10720亿元14 图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2023年5.29万亿，13年CAGR为9%14 图表26：重点关注公司及盈利预测15 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.五酒企入选浙江非遗工坊。 2.350件赤水酱酒首次远销东南亚。 3.1-10月四川白酒产量110.4万千升。 4.1-10月贵州酒饮茶制造业增长9.2%。 5.1-10月四川食饮酒类零售增长11.8%。 6.1-10月白酒产量332万千升。 7.泸州围绕四个“加法”发力白酒产业。 8.1.1亿白酒项目落户贵州。 9.10月中国进口啤酒量增长16.6%。 10.淘宝将调整“酒类”保证金额度。 11.辽宁183家白酒小作坊完成提升改造。 12.1-10月广东啤酒产量416万千升。 13.10月葡萄酒进口额增长67.7%。 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：1）王莉调研茅台进出口公司。2）“中国茅台号”彩绘客机正式启航。 3）i茅台扩大整箱“龙茅”申购。 2.五粮液：五粮液一白酒文化项目明年完工。 3.泸州老窖：廖俊率队调研鸿利智汇。 4.山西汾酒：汾酒2万吨原酒酿造项目开工。 5.酒鬼酒：酒鬼酒开拓浙江市场。 6.舍得酒业：舍之道、沱牌特级T68是今年重要增量。 7.今世缘：今世缘发布三款百元以上大瓶酒。 8.西凤：西凤股份人事变动。 9.华润：华润年产30万千升啤酒项目新进展。 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 图表1：本周行业涨跌幅一览（%） 6 4 2 0 -2 -4 -6 综商纺采有机轻公化房交钢银建电传家汽建医农国计电非通食休合业织掘色械工用工地通铁行筑气媒用车筑药林防算子银信品闲贸服金设制事产运装设电材生牧军机金饮服 易装属备造业输饰备器料物渔工融料务 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：9.24-11.22消费行业细分板块涨跌幅图表3：9.24-11.22食品饮料板块二级行业涨跌幅 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 40.62% 31.22%28.76% 23.21% 19.93%19.59% 12.85% 商社 贸会 零服 ( ( 售务 申申 ) ) 万万 轻食纺农家工品织林用制饮服牧电造料饰渔器 ( ( ( ( ( 申申申申申 ) ) ) ) ) 万万万万万 35% 31.75% 27.29% 23.27%21.00% 18.70% 14.49% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 休饮白 Ⅱ( 闲料酒 食乳 ( ( 品品申 ) 申申万 ) ) 万万 调非食 味白品 () 发酒加 () 酵申工 Ⅱ( 品万申 万 ) 申万 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表4：9.24-11.22食品饮料板块三级行业涨跌幅图表5：9.24-11.22白酒板块个股涨跌幅 80% 40%34.09% 29.64% 23.272%3.16% 21.002%0.311%