食品饮料行业周报：酒企规划陆续制定，关注需求复苏

2023年12月11日 行业研究 行业周报 超配酒企规划陆续制定，关注需求复苏 ——食品饮料行业周报（2023/12/4-2023/12/10） 证券分析师 姚星辰S0630523010001 yxc@longone.com.cn 食品饮料 联系人陈宜权 chenyq@longone.com.cn 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌3.27%，跑输沪深300指数0.87个百分点，在31个申万一级板块中排名第23位。子板块方面，乳制品、预加工食品、白酒板块分别下跌2.26% 2.89%、3.39%。个股方面，上周涨幅前五为一鸣食品、惠发食品、盖世食品、华统股份朱老六，分别上涨22.5%、13.6%、11.7%、9.1%、8.6%。跌幅前五为泉阳泉、莲花健康中炬高新、立高食品、盐津铺子，分别下跌12.9%、9.7%、8.6%、8.1%、8.0%。 白酒：各酒企经销商会议陆续召开，关注酒企明年规划。山西汾酒召开经销商大会，董事长提出看清三大势能，分别为名酒势能、清香势能、汾酒势能。依靠科学经营，提升清香 白酒的市场竞争力。酒鬼酒召开馥郁香大会，公司通过费用改革以及BC渠道联动使得动销快速提升，保证品牌增值、产品增利、动销增速，加强渠道精耕细作能力，目标2024年实现恢复性增长。白酒行业进入消费相对淡季，目前头部酒企回款顺利，批价稳定，预计全年业绩目标达成确定性较强。同时2024年春节较晚，预计春节备货时间拉长，利好酒企库存消化。根据今日酒价，上周飞天茅台批价较稳定，截至12月10日，2023年茅台散飞批价2690元，周环比上升20元，月环比下降20元。五粮液批价维持稳定。目前市场对于五粮液提价预期较强，我们认为提价将利好公司量价表现，提升行业长期增长空间。当 前板块估值较低，板块处于磨底阶段，建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙 相关研究 1.零食巨头降价增效，行业龙头长期价值凸显——食品饮料行业周报 （2023.11.27-2023.12.3） 2.茅台特别分红加强“确定性”，关注白酒预期修复——食品饮料行业周报（2023.11.20-2023.11.26） 3.社零复苏态势向好，重视消费布局良机——食品饮料行业周报 （2023.11.13-2023.11.19） 头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。 大众品：（1）零食：零食量贩行业发展仍处在红利期，且行业内卷加剧。良品铺子宣布降价调整定价策略。近年来新型渠道的崛起对零食企业的成本控制和供应链效益提出了更 高的要求，零食企业需要更加关注一是成本下行周期下的定价策略，二是产品的差异化创新以及渠道建设。零食行业内卷加剧，量贩整合加速，规模效应逐渐显现，上游品牌入场标准提高，行业集中度向头部零食企业靠拢的逻辑得以验证。随着零食市场规模不断扩大及行业集中度提升，产品成长逻辑强、品牌及规模效应显著、渠道扩展增速较快的头部企 业将优先受益，建议关注盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。（2）速冻食品：预制菜行业 餐饮需求刚性，行业成长速度快且竞争格局相对分散，优先关注单品打造能力较强的龙头企业。预制菜凭借口味标准化，制作简易的特征，有效解决餐饮业的人力成本高企、出餐速度较慢的痛点，因此餐饮连锁化率提升、团餐增长与外卖发展共同驱动预制菜行业成长 行业渗透率有望快速提升。建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。（3）乳制品：受益于原奶价格回落，乳企业绩弹性较高。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断 升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 投资建议：白酒板块建议关注需求稳健的高端酒和景气度较强的区域龙头，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品和劲仔食品。速冻食品板块建议关注产能、渠道优势明显的安井食品和产品品类持续丰富的千味央厨。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。 风险提示：宏观经济的影响；成本波动的影响；食品安全的影响；竞争加剧的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况4 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业新闻9 4.核心公司动态9 5.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2023年12月8日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块下跌3.27%，跑输沪深300指数0.87个百分点，在31个申万一级板块中排名第23位。子板块方面，乳制品、预加工食品、白酒板块分别下跌2.26%、2.89%、3.39%。个股方面，上周涨幅前五的分别为一鸣食品、惠发食品、盖世食品、华统股份、朱老六，分别上涨22.5%、13.6%、11.7%、9.1%、8.6%。跌幅前五为泉阳泉、莲花健康、中炬高新、立高食品、盐津铺子，分别下跌12.9%、9.7%、8.6%、8.1%、8.0%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 资料来源：iFind，东海证券研究所 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2023年12月8日） 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 12月10日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2975 2960 2980 -5 23年飞天（散） 53度/500ml 2690 2670 2710 -20 普5（八代） 52度/500ml 960 960 960 - 国窖1573 52度/500ml 875 875 880 -5 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒10月产量184.70万千升，同比上升0.4%。葡萄酒10月产量1.1万千升，同比下降8.30%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至12月1日，牛奶零售价12.41元/升，周环比-0.08%，同比-3.50%； 酸奶零售价16.16元/公斤，周环比-0.06%，同比-1.64%；生鲜乳3.68元/公斤（同比-10.7%）； 截至12月1日，国内品牌婴幼儿奶粉零售价225.11元/公斤，国外品牌269.25元/公斤。 截至12月4日，海外牛奶现货价117美分/磅。 畜禽价格：截至12月1日，生猪14.82元/公斤，周环比-0.40%，同比-37.36%；仔猪 24.51元/公斤，周环比-0.33%，同比-47.47%；猪肉20.44元/公斤，周环比0.34%，同比 -38.47%。截至12月8日，白羽肉鸡7.24元/公斤，周环比-3.98%，同比-20.53%。截至 12月8日，牛肉71.8元/公斤，周环比+0.49%，同比-8.15%。 农产品价格：截至12月8日，玉米2577.14元/吨，周环比-1.26%，同比-9.80%；豆 粕4015元/吨，周环比+1.85%，同比-18.69%。 包材价格：截至12月8日，PET瓶片7000元/吨，周环比持平，同比+2.94%；瓦楞 纸3470元/吨，周环比持平，同比-14.32%。 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤） 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）图14芝加哥牛奶现货价格（美分/磅） 资料来源：Wind，东海证券研究所资料来源：Wind，东海证券研究所 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）图16生猪养殖利润（元/头） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）图18牛肉价格（元/公斤） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图19玉米现货价格（元/吨）图20豆粕现货价格（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 图21PET瓶片（元/吨）图22瓦楞纸（元/吨） 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 3.行业新闻 今年下半年以来多家白酒上市公司回购公司股票 近日华致酒行公告称收到公司实际控制人、董事长吴向东提议公司回购股份，回购金额不低于1亿元（含），且不超过1.5亿元（含）。出于对公司价值的认可以及行业发展的信心，今年下半年以来，包括舍得酒业、口子窖、会稽山等多家白酒上市公司回购公司股票。 （信息来源：证券日报网） 4.核心公司动态 表2核心公司动态 日期公司新闻 1.【西部牧业】全资子公司和控股子公司收到政府补助共计869.73万元。 2.【克明食品】2023年11月生猪销售量同比增长23.19%，销售收入同比下降41.71%。 3.【光明乳业】签订土地收储协议，预计增加2023年度税前收益约4.24亿元。 12.09 1.【欢乐家】预计增加与关联方中越泰公司2023年度日常关联交易3000万元，增加后2023年度 日常关联交易金额为9000万元。 12.06 12.051.【安记食品】部分信托产品逾期兑付，共计1100万元。 资料来源：wind，东海证券研究所 5.风险提示 （1）宏观经济的影响：消费受宏观经济发展水平影响较大，经济放缓可能会导致消费力减弱。 （2）成本波动的影响：如果发生严重的自然灾害，则会对粮食综合生产能力、粮食安全产生影响，造成原材料价格大幅波动。 （3）食品安全的影响：食饮行业安全对公司甚至行业影响较大，如果部分公司食饮安全出现问题，可能对估值及长期基本面带来影响。 （4）竞争加剧的影响：消费市场竞争激烈，新品牌入局可能对市场产生影响。 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 看空 未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20% 行业指数评级 超配 未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10% 标配 未来6