周度评估
- 价格回顾：上周铅价波动上行，沪铅指数收至16967元/吨，单边交易总持仓7.62万手。伦铅3S收至2013美元/吨，总持仓13.91万手。
- 高频数据：内盘基差-175元/吨，价差-35元/吨。外盘基差-29.66美元/吨，价差-95.83美元/吨，沪伦比价1.162，铅锭进口盈亏-1238.91元/吨。SMM1#铅锭均价16675元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存4.2万吨，LME铅锭库存27.58万吨。
- 产业数据：原生端，铅精矿港口库存3.3万吨，工厂库存30.6天，进口TC-20美元/干吨，国产TC600元/金属吨，原生开工率65.79%，原生锭厂库0.4万吨。再生端，铅废库存12.3万吨，再生铅锭周产3.8万吨，再生锭厂库1.1万吨。需求端，铅蓄电池开工率75.49%。
- 总体来看：临近冬日，环保检查增加，部分冶炼厂减产停产，供应端边际减少。月末下游蓄企盘库，电池企业开工较好，动力电池企业开工转弱，后续采买或有缩量，预计铅价延续低位盘整。
交易策略建议
- 铅产业链供给方面：
- 2024年10月中国铅精矿产量13.22万金属吨，同比-5.9%，环比-4.0%；1-10月共产125.21万吨，同比+8.3%。
- 10月铅精矿净进口16.34万吨，同比+68.9%，环比+1.3%；1-10月累计净进口102.75万吨，同比+7.2%。
- 10月含铅矿石净进口15.17万吨，同比+34.9%，环比-9.2%；1-10月累计净进口117.86万吨，同比+5.5%。
- 10月原生铅产量31.75万吨，同比-1.3%，环比+8.8%；1-10月共产295.8万吨，同比-4.2%。
- 10月再生铅产量30.96万吨，同比-35.0%，环比+3.1%；1-10月共产315.06万吨，累计同比-18.0%。
- 10月铅锭净进口0.78万吨，同比-146.8%，环比-81.1%；1-10月累计净进口16.84万吨，同比-234.6%。
- 10月国内铅锭总供应63.49万吨，同比-18.7%，环比+0.2%；1-10月累计供应627.70万吨，累计同比-7.7%。
- 本周原生开工率65.79%，原生锭厂库0.4万吨。
- 本周再生铅废库存12.3万吨，再生铅锭周产3.8万吨，再生锭厂库1.1万吨。
- 需求方面：
- 2024年9月国内铅锭表观需求59.69万吨，同比-17.9%，环比-11.6%；1-9月累计表观需求563.23万吨，累计同比-6.1%。
- 10月电池含铅净出口6.23万吨，同比+23.1%，环比+2.8%；1-10月累计含铅净出口64.45万吨，同比+21.3%。
- 24年10月企业成品库存天数21.28天，经销商库存天数26.69天，均有一定补库动作。
- 供需平衡：
- 2024年10月国内铅锭供需差短缺-1.28万吨；1-10月累计供需差短缺-0.19万吨。
- 现货库存：
- 上期所铅锭期货库存4.2万吨，LME铅锭库存27.58万吨。
- 国内社会库存7.49万吨。
- 价格价差：
- 精废价差高位时，可能代表原生紧缺推动行情；废料计价系数持续下行时，可能代表铅废紧缺推动行情。
- 内盘基差-175元/吨，价差-35元/吨。SMM1#铅锭均价16675元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9750元/吨。
- 外盘基差-29.66美元/吨，价差-95.83美元/吨，沪伦比价1.162，铅锭进口盈亏-1238.91元/吨。
- 研究结论：
- 供应端边际减少，下游蓄企盘库，电池企业开工较好但动力电池企业开工转弱，预计铅价延续低位盘整。
