周度评估
- 价格回顾：上周铅价低位震荡，沪铅指数收至16766元/吨，持仓7.78万手；伦铅3S收至2060.5美元/吨，持仓13.96万手。
- 高频数据：内盘基差-280元/吨，价差-60元/吨；外盘基差-33.06美元/吨，价差-112.93美元/吨，沪伦比价1.144，进口盈亏-1527.55元/吨。SMM1#铅锭均价16500元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9850元/吨。上期所库存4.4万吨，LME库存19.05万吨，社会库存6.55万吨。
- 产业数据：原生端，铅精矿港口库存4.5万吨，工厂库存21.3天，进口TC-25美元/干吨，国产TC600元/金属吨，开工率64.65%，锭厂库0.9万吨。再生端，铅废库存9.4万吨，周产3.0万吨，锭厂库2.3万吨。需求端，铅蓄电池开工率73.46%。
- 总体来看：产业基本面供需双弱，铅蓄电池企业原料库存去库较慢，补库积极性不高，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡为主。临近冬季，环保等扰动仍需警惕。
交易策略建议
- 铅产业链供给方面：
- 2024年9月中国铅精矿产量13.77万吨，同比-0.3%，环比0.5%；1-9月共产111.99万吨，累计同比10.3%。
- 9月净进口16.23万吨，同比52.8%，环比38.8%；1-9月累计净进口87.61万吨，累计同比1.7%。
- 9月原生铅产量29.17万吨，同比-7.7%，环比-7.5%；1-9月共产264.05万吨，累计同比-4.5%。
- 需求方面：
- 2024年9月国内铅锭表观需求59.69万吨，同比-17.9%，环比-11.6%；1-9月累计需求563.23万吨，累计同比-6.1%。
- 9月电池含铅净出口6.06万吨，同比-5.5%，环比-12.1%；1-9月累计出口58.21万吨，累计同比21.2%。
- 24年9月企业成品库存天数18.71天，经销商库存天数26.28天。
- 供需平衡：
- 2024年9月国内铅锭供需差过剩0.98万吨，1-9月累计短缺-0.15万吨。
- 库存：
- 上期所库存4.4万吨，LME库存19.05万吨。
- 社会库存6.55万吨。
- 价格价差：
- 精废价差50元/吨，废料计价系数持续下行。
- 内盘基差-280元/吨，价差-60元/吨。
- 外盘基差-33.06美元/吨，价差-112.93美元/吨，沪伦比价1.144，进口盈亏-1527.55元/吨。
研究结论
- 铅产业基本面供需双弱，铅锭维持微微过剩格局，社会库存持续累库，预计低位震荡为主。
- 临近冬季，环保等扰动仍需警惕。
- 精废价差高位可能代表原生紧缺，废料计价系数下行可能代表铅废紧缺。
