建筑材料行业周报：整体回调，细分领域机会持续推荐

建筑材料 整体回调，细分领域机会持续推荐 2024年11月18日至11月22日建筑材料板块（SW）下跌2.33%，上 证券研究报告|行业周报 2024年11月24日 增持（维持） 证综指下跌1.91%，建材板块相对沪深300超额收益为0.27%。其中水 泥（SW）下跌1.58%，玻璃制造（SW）下跌1.53%，玻纤制造（SW）下跌3.32%，装修建材（SW）下跌2.86%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-11.89亿元。 【周数据总结和观点】 根据wind统计，2024年10月地方政府债总发行量6831.33亿元，发行金额环比9月下降46.8%，截至目前，今年一般债发行规模1.97万亿元，同比-1.28万亿元，专项债发行规模5.78万亿元，同比+0.03万亿元，后续节奏有望进一步加速。化债加码政府财政压力有望减轻，企业资产负债 行业走势 20% 8% -4% -16% -28% -40% 建筑材料沪深300 表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进，市政管网及减隔震实物工作量有望加快落地，关注龙泉股份、青龙管业、中国联塑、震安科技。玻璃2024年需求承压，关注收储落地，重点关注光伏玻璃：2024年竣工需求转弱，6月后冷修加速，政策刺激下浮法玻璃价格企稳回升，中 期需要关注收储等优化存量的政策落实情况。光伏玻璃需求持续增长，供给收缩，均衡点预计更快来临，价格弹性较大，推荐旗滨集团。消费建材持续推荐：消费建材受益二手房交易向好、消费补贴等优化存量政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐北新建材、伟星新材，关注兔宝宝。水泥错峰停产加强，基建实物工作量上升，短期有涨价行情：水泥行业需求仍在寻底过程中，但企业不堪亏损错峰停产力度加强，水泥价格底部出现，近期协同减产和基建实物工作量提升下涨价明显，重点关注海螺水泥。玻纤底部已现，关注风电纱涨价：玻纤价格战结束，价格已触底回升，同时风电招标量快速增长，2025年作为十四�收官之年，装机量有望大增，风电纱涨价概率较大，推荐中国巨石，关注中材科技。碳纤维：下游需求缓慢复苏，全年国内风电、氢瓶、热场等下游需求仍有增长， 关注经济向好预期下的价格企稳情况。其他建材：关注绩优、有成长性个股，重点推荐濮耐股份。 水泥近期市场变动：截至2024年11月22日，全国水泥价格指数424.32元/吨，环比前一周下降0.62%，全国水泥出库量342.6万吨，环比前一周减少0.71%，其中直供量194万吨，环比前一周减少1.0%，全国水泥熟料产能利用率43.7%，环比前一周下降17.5pct，全国水泥库容比67.39%，环比前一周增长0.63pct。本周下游需求偏弱，部分企业提前补库囤货，下游多以消纳库存为主。 玻璃近期市场变动：本周浮法玻璃均价1458.02元/吨，较上周涨幅0.29%，全国13省样本企业原片库存4282万重箱，环比上周+142万重箱，年同比+439万重箱。本周华东、华南价格稳定，华北下跌1-4元/重箱，周内 多数企业出货放缓，需求端目前南北方加工厂均订单尚可，部分出口订单存赶工情况，预计短期现货价格随期货盘面震荡。 玻纤近期市场变动：本周无碱粗纱价格环比基本持平，局部中小厂成交偏 2023-112024-032024-072024-11 作者 分析师沈猛 执业证书编号：S0680522050001邮箱：shenmeng@gszq.com 分析师陈冠宇 执业证书编号：S0680522120005邮箱：chenguanyu@gszq.com 研究助理张润 执业证书编号：S0680122100009邮箱：zhangrun@gszq.com 相关研究 1、《建筑材料：政策持续出台，整体乐观，细分领域仍有较多机会》2024-11-17 2、《建筑材料：化债加码，建材关注市政相关机会》 2024-11-10 3、《建筑材料：基建实物工作量有所回升，期待财政刺激落地》2024-11-03 请仔细阅读本报告末页声明 灵活。需求端，传统玻璃钢等市场开工无明显好转，但风电、热塑等细分市场需求支撑延续；供应端，本周无产线变动；库存端，整体库存维持小增走势。短期来看价格大概率维稳延续。本周电子纱价格报稳。需求端，下游CCL订单增量不多；供应端，前期个别产线点火复产，供应量增加预期增强；短期内，考虑各厂库存压力，价格调整空间不大。截至11月21日，国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3607.5元/吨（主流含税送到），环比前一周持平，同比上涨9.49%；电子纱G75主流报价8600-9000元/吨，7628电子布主流报价3.8-4.0元/米，环比前一周持平。 消费建材近期市场变动：消费建材需求端延续弱复苏状态，上游原材料中，苯乙烯、丙烯酸丁酯、天然气价格环比上周上涨，铝合金价格环比上周下降，沥青价格环比上周持平。 碳纤维近期市场变动：本周碳纤维市场价格环比暂稳。周内产量1291吨，开工率51.6%，开工负荷略有提升；周内库存量窄幅降至16720吨。本周 行业单位生产成本12.16万/吨，对应吨毛利-1.55万，毛利率-14.65%，盈利继续磨底。根据百川盈孚10月碳纤维及制品进出口数据，10月碳纤维行业进口总量1409.23吨，出口总量1119.9吨，净进口289.33吨；对应单月碳纤维行业进出口均价分别为37.88美元/公斤、21.73美元/公斤。风险提示：政策落地不及预期风险，地产需求回暖不及预期风险，原材料 价格持续快速上涨风险。 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000786.SZ 北新建材 买入 2.09 2.30 2.45 2.59 15.50 12.55 11.79 11.12 002372.SZ 伟星新材 增持 0.90 0.64 0.73 0.82 17.00 19.87 17.37 15.54 601636.SH 旗滨集团 增持 0.65 0.24 0.36 0.42 10.40 24.92 16.79 14.22 600176.SH 中国巨石 买入 0.76 0.51 0.70 0.89 14.70 20.61 15.03 11.81 002225.SZ 濮耐股份 买入 0.25 0.14 0.29 0.51 16.00 28.78 14.29 8.17 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1、行情回顾4 2、水泥行业跟踪5 3、玻璃行业跟踪10 4、玻纤行业跟踪14 5、消费建材原材料价格跟踪16 6、碳纤维价格跟踪18 风险提示20 图表目录 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况4 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前�4 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后�4 图表4：全国水泥价格指数（单位：元/吨）5 图表5：全国水泥出库量（单位：万吨）5 图表6：全国水泥直供量（单位：万吨）5 图表7：全国水泥熟料产能利用率（单位：%）5 图表8：全国水泥库容比（单位：%）5 图表9：全国水泥煤炭价格差（单位：元/吨）5 图表10：水泥错峰停产情况6 图表11：卓创统计全国浮法玻璃均价（单位：元/吨）10 图表12：卓创统计13省样本企业库存变动（单位：万重量箱）10 图表13：华北重质纯碱市场价（单位：元/吨）10 图表14：华北重质纯碱分年度市场价（中间价）（单位：元/吨）10 图表15：浮法玻璃税后毛利（管道气）（单位：元/吨）11 图表16：浮法玻璃税后毛利（动力煤）（单位：元/吨）11 图表17：2024年冷修停产生产线11 图表18：2024年复产及新点火生产线13 图表19：无碱2400号缠绕纱价格（单位：元/吨）14 图表20：电子纱（G75）价格（单位：元/吨）14 图表21：玻纤库存情况（单位：吨）15 图表22：玻纤月产能情况（左轴：吨；右轴：%）15 图表23：铝合金价格（单位：元/吨）16 图表24：铝合金历年价格对比表现（元/吨）16 图表25：全国苯乙烯现货价（单位：元/吨）16 图表26：全国苯乙烯分年度参考价格（单位：元/吨）16 图表27：全国丙烯酸丁酯现货价（单位：元/吨）16 图表28：全国丙烯酸丁酯分年度参考价格（单位：元/吨）16 图表29：沥青价格（单位：元/吨）17 图表30：沥青历年价格对比表现（元/吨）17 图表31：中国LNG出厂价格全国指数（单位：元/吨）17 图表32：中国LNG出厂价格全国分年度指数（单位：元/吨）17 图表33：华东地区各型号碳纤维主流报价（万元/吨）18 图表34：华东地区大/小丝束碳纤维主流报价（万元/吨）18 图表35：碳纤维行业周度产量及开工率（左轴：吨；右轴：%）18 图表36：碳纤维行业周度库存量（左轴：吨；右轴：%）18 图表37：碳纤维行业周度成本（万元/吨）19 图表38：碳纤维行业周度毛利及毛利率（左轴：万元/吨；右轴：%）19 图表39：碳纤维行业月度进口量及合计同比增幅（左轴：吨；右轴：%）19 图表40：碳纤维行业月度出口量及合计同比增幅（左轴：吨；右轴：%）19 图表41：碳纤维行业月度进口价格（美元/公斤）20 图表42：碳纤维行业月度出口价格（美元/公斤）20 1、行情回顾 2024年11月18日至11月22日建筑材料板块（SW）下跌2.33%，上证综指下跌 1.91%，建材板块相对沪深300超额收益为0.27%。其中水泥（SW）下跌1.58%，玻璃制造（SW）下跌1.53%，玻纤制造（SW）下跌3.32%，装修建材（SW）下跌2.86%。本周建筑材料板块（SW）资金净流入额为-11.89亿元。 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 图表1：建材（SW）及各子行业相对2021年1月沪深300超额收益情况 建材板块消费建材水泥玻璃玻纤 资料来源：Wind，国盛证券研究所 个股方面，三维股份、国检集团、北京利尔、正威新材、友邦吊顶位列涨跌幅榜前🖂，伟星新材、亚士创能、纳川股份、坤彩科技、*ST嘉寓位列涨跌幅榜后�。 图表2：国盛建材行业个股涨跌幅榜前� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 603033 三维股份 13.98 18.27 20.18 -11.17 603060 国检集团 8.04 15.68 17.59 -2.48 002392 北京利尔 4.65 15.67 17.58 25.06 002201 正威新材 5.96 13.52 15.43 -17.57 002718 友邦吊顶 13.16 5.87 7.78 -21.33 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表3：国盛建材行业个股涨跌幅榜后� 本周涨跌幅 相对大盘涨 年初至今涨跌幅 代码 股票简称 股价(元) (%) 跌幅(%) (%) 002372 伟星新材 12.67 -7.38 -5.48 -7.74 603378 亚士创能 6.76 -7.40 -5.49 -84.17 300198 纳川股份 2.37 -10.57 -8.66 -11.90 603826 坤彩科技 22.21 -14.87 -12.96 -47.21 300117 *ST嘉寓 1.22 -44.29 -42.38 -57.93 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2、水泥行业跟踪 近期市场变动：截至2024年11月22日，全国水泥价格指数424.32元/吨，环比前一 周下降0.62%，全国水泥出库量342.6万吨，环比前一周减少0.71%，其中直供量194 万吨，环比前一周减少1.0%，全国水泥熟料产能利用率43.7%，环比前一周下降17.5pct，全国水泥库容比67.39%，环比前一周增长0.63pct。本周下游需求偏弱，部分企业提前补库囤货，下游多以消纳库存为主。 图表4：全国水泥价格指数（