行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

期，有望带动4Q24收入进一步加速增长

2024-11-21 林闻嘉,桑若楠浦银国际高杨

核心观点：泡泡玛特近期海内外热度持续上升，特别是Monsters系列IP人气激增，有望带动公司未来几个季度收入加速增长。公司IP在海外市场的高热度推动变现，预计海外收入将加速增长。DIMOO成为中泰友谊象征，利好公司长期可持续发展。
关键数据：
- Monsters系列IP 1H24收入同比增长292%，收入占比升至13.7%，预计下半年增速将远高于上半年，收入占比有望升至第一。
- 公司股价YTD已上涨近300%，当前2025年P/E为22.7x（PEG不到0.4x）。
- 乐观情景下，泡泡玛特2025年海外零售及机器人门店同比增长50家，毛利率水平同比提升50bps，经营利润率提升300bps。
研究结论：
- 上调目标价至108港元（基于DCF），维持“买入”评级，并维持泡泡玛特可选消费首选地位。
- 当前估值依然具有较强吸引力，随着公司长期增长趋势和增长前景的确定性加强，估值水平仍有较大上升空间。
投资风险：行业需求放缓、国内品牌竞争大于预期。

期，有望带动4Q24收入进一步加速增长

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