广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、硅锰、硅铁农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、LLDPE、PP、LPG、燃料油、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：调整后指数进入窄幅震荡 【市场情况】 周四，A股市场主要指数低开后震荡分化。上证指数收涨0.07%，报3370.40点。深成指跌0.07%，创业板指跌0.09%，沪深300涨0.09%、上证50涨0.17%，中证500跌0.12%、中证1000涨0.18%。个股涨跌参半，当日2563只上涨（125涨停），2645只下跌（12跌停），150持平。其中，辰光医疗、汉维科技、恒合股份涨幅居前，分别上涨29.99%、29.99%、29.99%；而酷特智能、博菲电气、华嵘控股幅居前，各跌10.90%、10.01%、9.96%。 分行业板块看，上涨板块中，互联网、贵金属、综合类分别上涨1.60%、1.49%、1.41%，人工智能概念火热；顺周期高股息板块微挫，下跌板块中，教育、电信、港口分别下跌1.52%、1.26%、1.20%，芯片概念下挫。 期指方面，四大期指主力合约多数上涨：IF2412、IH2412分别收涨0.32%、0.42%；IC2412、IM2412分别收跌0.02%、收涨0.22%。四大期指主力合约基差升贴水分化：IF2412贴水0.098点，IH2412升水6.80点，IC2412贴水51.91点，IM2412贴水74.96点。市场风格轮动，IF、IH预计将维持浅升水，而前期涨势较大的IC、IM有一定高估回调风险，当前对冲需求影响下贴水较深。 【消息面】 国内要闻方面，商务部印发《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，涵盖金融支持、跨境贸易结算、跨境电商等9方面政策措施，以促进外贸稳定增长，巩固和增强经济回升向好态势。商务部发布数据显示， 1-10月，我国对外非金融类直接投资1158.3亿美元，同比增长10.6%。对外承包工程新签合同额1776.5亿美元，同比增长15.3%。 海外方面，日本首相石破茂拟推出一项21.9万亿日元（约合1400亿美元）的经济刺激计划，以解决 通货膨胀、工资增长等一系列挑战。包括民间资金在内，一揽子经济刺激计划总额为39万亿日元。日本央行行长植田和男表示，央行将在下个月的利率审查之前仔细审查各种数据，并将“认真”考虑日元汇率波动对经济和物价展望的影响。 【资金面】 11月21日，A股市场交易基本持平上日，合计成交额1.61万亿元，北向资金成交总额1835.01亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了4701亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日3282亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的2412合约基差率分别为-0.002%、0.25%、-0.87%、-1.20%。10月基本面数据有部分消费及工业指标初步转好，蓝筹指数下方支撑较强。建议静待调整稳定，沪深300指数5日均 线大概率在3900-4000点左右震荡。 [国债期货] 国债期货：期债震荡走强，关注政府债发行节奏 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.47%，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.15%；2年期主力合约跌0.01%。银行间现券收益率全线下行，超长端强势明显。截至17：30，30年期国债收益率下行3bp，5-10年期国债下行2bp左右。30年期“24特别国债06”报2.2775%；10年期“24附息国债11”报2.0825%，同期限“24国开15”下行1.7bp报2.144%。 【资金面】 央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，11月21日以固定利率、数量招标方式开展了4701亿 元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。当日3282亿元逆回购到期，因此单日净投放1419亿元，为连续 4日净投放。此外，央行在香港招标发行3个月期300亿元和1年期150亿元人民币央票，中标利率分别 为3.2%、2.6%。资金面方面，银行间市场资金面整体均衡，主要质押回购利率小幅下行，存款类隔夜加权利率进一步走低至1.46%左右。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在1.875%附近，较上日变化不大。央行逆回购操作进一步加量，公开市场也连续净投放，银行间流动性趋暖；本周开始用于隐债化解的地方债发行加码，机构缴款料对资金构成扰动，继续关注年内降准时点以及本月MLF续做情况。 【操作建议】 基本面上，10月经济数据整体延续了9月好转的特征和结构，消费、基建投资增速有所加快，内需出现一定的企稳复苏迹象。在外需存在不确定性的背景下，预计提振消费投资、扩内需政策有必要继续加力，基本面修复仍处于验证期，债市对基本面数据反应偏钝化。政策面上，11月人大会议落定后，在下一轮政策会议开启前，增量政策预期对债市的利空短期出尽。供需层面上，接下来债市主要的扰动来自于化债工具的供给节奏，政府债发行缴款到资金拨付这一期间，流动性会面临摩擦，不过实际资金面状态仍取决于央行对冲情况，预计压力较大阶段降准等货币政策支持不会缺席，即便出现供给扰动也偏向为阶段性影响，债市下跌风险相对可控，如出现调整或带来介入做多机会。 短期由于化债工具发行期限多数集中在10年期以上，长端国债受到供给压力波动更大，且政府债供给考验未结束，接下来发行结果和发行节奏仍将对债市行情造成较大扰动，债市短期或仍区间波动，10年期国债利率波动区间或在2.05%-2.15%。单边策略上，建议短期可逢调整做多。 [贵金属] 贵金属：避险情绪持续利好黄金上涨创“四连阳” 【行情回顾】 消息方面，俄罗斯总统普京讲话表示，21日俄军对乌克兰军工企业进行了联合打击。行动中俄军试验了代号为“榛子”的新型中程高超音速导弹。该导弹能够以10马赫的速度打击目标，目前没有反导系统可 以拦截这种类型的导弹，他强调导弹没有搭载核弹头。据《乌克兰真理报》当地时间21日援引消息人士的话称，在11月21日对乌克兰第聂伯罗市的袭击中，俄军首次使用RS-26“边界”洲际弹道导弹进行了攻击。美国11月16日当周首次申请失业救济人数降至21.3万人为4月以来的最低水平，预期的22万人， 前值的21.7万人。美联储官员古尔斯比称劳动力市场已经稳定，表示支持进一步降息，并对以更慢的步伐行动持开放态度。 隔夜，俄乌冲突双方仍处于“剑拔弩张”的状态，使用杀伤力更大的武器可能使未来停战的难度进一步增加，投资者担忧提振避险资产的需求，黄金持续上涨，美国就业市场维持韧性，美联储货币宽松步伐或有所放缓，美元指数亦同步上涨。国际金价全天震荡上行，收盘价为2669.73美元/盎司涨幅0.73%创“四连阳”；国际银价在经济前景不明朗情况下走势弱于黄金，盘中冲高回落尾盘转跌，收盘价为30.792美元/盎司微跌0.2%。 【后市展望】 宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府和美联储政策影响，特朗普上任并在共和党控制“参众两院”情况下可能推高长期通胀但会缓和地区冲突且压缩美联储降息空间，美元呈现预期偏强。对于贵金属走势来看，总体上全球进入货币宽松周期央行和金融机构购金需求较强使库存维持低位，叠加通胀压力对金价长期利好，短期美国权力交接和地缘风险扰动试投资者相对谨慎行情回调结束后或转入震荡盘整，黄金企稳回升将在2600美元（605元）上方波动，关注美联储官员对宽松政策的表态和俄乌冲突进展。 白银方面，国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振能源和有色等工业品价格但需要时间来产生效果，金融属性带动价格未来跟随黄金震荡上行但过程较反复，短期回调后受到工业属性提振可能相对抗跌，在30.5-32.5美元（7600-8000元）区间波动。 【资金面】 ETF基金持仓跟随金银价格下降，黄金ETF单周资金流出规模创2022年7月份以来最大，谨防机构大量离场导致流动性风险。 国际金价当前上方在20日均线或存在阻力，RSI指标显示多空力量平衡；白银均线收敛呈现横盘整理形态。 [集运指数（欧线）] 集运指数（欧线）：EC盘面延续震荡 【现货报价】 今日头部船司报价继续上行。根据极羽科技，截至11月22日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基2114-3543美元/FEU，3866-6449美元/FEU；MSC2240-3700美元/TEU，3740-6140美元/FEU；CMA2220-3330美元/TEU，4000-6260美元/FEU；EMC2835-3935美元/TEU，4320-6020美元 /TEU。 【集运指数】 截至11月18日，SCFIS指数报27721.7点，环比上涨9.73%，美西线指数环比下跌13.35%至2443点。截至11月15日，SCFI综合指数报2251.9点，较上期下跌3.42%；上海-欧洲运价上涨2.87%至2512美元/TEU；上海-美西运价4181美元/FEU，较上周跌13.37%；上海-美东运价5062美元/FEU，较上周涨3.73%。 【基本面】 截至11月14号，全球集装箱总运力为3116万TEU，较上年同期增长10.6%。需求方面，欧元区 10月制造业PMI为46.00；美国10月ISM制造业指数46.50，处于50枯荣线以下。10月OECD领先指数G7集团录得100.20，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日盘面震荡，考虑到近期中东停火局面有所反转，或可考虑远月多头。当前盘面波动较大，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 考虑做多2508合约 [有色金属] 铜：美元强势边际缓解，国内社库去化 【现货】11月21日，SMM1#电解铜均价74495元/吨，环比-210.00元/吨；对主力+20元/吨。 【宏观】国内方面，中国人民银行发布10月金融数据：10月新增社融1.4万亿元，同比少增4,483亿元，主要系企业中长期贷款与票据融资不及预期；M1同比增速为-6.1%，较上月回升1.3pct，初步有触底迹象；M2同比增速为7.5%，较上月回升0.7pct。美国方面，美国10月总体CPI季调环比上涨0.24%（前值0.18%），同比反弹至2.6%（前值2.4%）；核心CPI环比上涨0.28%（前值0.31%），同比持平于3.3%，均符合市场预期，核心CPI小幅回落推动市场降息预期有所回暖。特朗普主要执政政策影响均会抬升美国通胀水平，在通胀预期的主导下，特朗普政策主张目前已经助推美元美债的强势地位，给工业金属价格带来压力。 【供应】铜矿方面，铜精矿周期性减少格局未变，短期铜矿TC的回升表明原生端正在逐步放量，但中长期的紧张格局仍在。目前市场对于明年长单TC基准价格谈判仍在进行，尚未有确定消息公布。2024年11月15日，财政部、税务总局发布2024年第15号公告称，取消铝材