广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066邮箱：hejisheng@gf.com.cn 目录：金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属：钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP特殊商品：纸浆、橡胶、玻璃纯碱、工业硅 鲍红波（投资咨询资格：Z0001913）电话：020-88818007邮箱：bohongbo@gf.com.cn张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：A股大盘回调未止，偏中性震荡 【市场情况】 3月28日周二，A股主要指数收盘全线下挫：上证指数连跌3日，收跌0.19%报3245.38点，深成指收跌0.72%、创业板指收跌1.20%，万得双创收跌1.40%，万得全A收跌0.58%。个股亦普遍下跌，当日共1399只个股上涨（34涨停），3590只下跌（11跌停），134只持平。北向资金方面，贵州茅台获净买入 6.17亿元，招商银行遭净卖出3.40亿元。 分行业板块看，石油化工、化纤再度大涨各4.70%、3.14%，能源设备、摩托车及石油天然气等跟涨超2%，中药、白酒概念分别上扬3.81%，2.22%；下跌板块中，电脑硬件收跌3.16%，互联网、电子元器件分别跌3.06%，2.59%，ChatGPT为代表的AI+主题明显回调。 期指方面，四大期指主力合约大部分回调：IF2304收跌0.19%，IH2304收涨0.05%，IC2304收跌0.22%，IM2304收跌0.52%。基差方面，四大股指基差均升水：IF2304升水9.89点，IH2304升水5.46点，IC2304升水7.88点，IM2304升水2.02点。 【消息面】 国内要闻方面，博鳌亚洲论坛2023年年会3月28日至31日在海南博鳌举行，年会的主题为“不确定的世界：团结合作迎挑战，开放包容促发展”，今年的年会活动涉及碳中和、世界经济展望、数字经济、亚洲区域合作的新发展等方面，还将围绕产业链供应链新格局、一带一路共享发展机遇、重塑全球化、ESG投资等主题举行一系列活动。亚洲区域经济合作有望进一步增强，并引入更多相关主题投资。 海外，当地时间28日，美国参议院银行委员会将就硅谷银行和签名银行的倒闭事件举行第一场听证会。美联储公布了负责监管的专职副主席巴尔的出席证词，他表示，美国银行业依然坚韧，将对硅谷银行破产事件进行彻底审查。经美国财政部批准，美联储创建了一个临时贷款机制，即银行定期融资计划，加上银行的内部流动性和稳定的存款、其他外部来源以及贴现窗口贷款，新设施将为整个银行系统提供了充足的流动性。尽管美联储数据显示小型银行的存款一周下降了近2%，投资者纷纷转而投向货币基金。不过，预期美联储采取的种种措施将一定程度上提振民众对美国银行业的信心，减少存款流失。 【资金面】 周二全天A股市场成交额1.0万亿元，北向资金尾盘回流明显，全天总计小幅净买入3.54亿元；其中沪股通净买入3.98亿元，深股通净卖出4341万元。3月28日央行以利率招标方式开展了2780亿元7天 期逆回购操作，中标利率2.0%，当日1820亿元逆回购到期，因此单日净投放960亿元。 【操作建议】 年化基差率方面，当前IF、IH、IC与IM主力合约的年化基差率分别为2.57%、2.16%、1.31%与0.31%。近期主板回调明显，建议逢低做多。 [国债期货] 国债期货：季末将至期债窄幅震荡 【市场表现】 国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约收平，2年期主力合约跌0.01%。银行间主要利率债收益率普遍小幅上行，唯有1年左右短券表现略好。截至发稿，10年期国开活跃券“22国开20”收益率上行0.4bp，10年期国债活跃券“22附息国债25”收益率上行0.2bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.4bp，1年期农发债活跃券“23农发01”收益率下行0.8bp，1年期国开活跃券“19国开03”收益率下行0.51bp，1年期国开活跃券“21国开07”收益率下行2bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展2780亿元逆回购，当日有1820亿元逆回购到期，净投放960亿元。资金面，周二银行间市场月内资金依旧宽松，隔夜回购加权利率虽稍反弹，但仍徘徊在低位；央行公开市场持续净投放助力跨季，七天回购利率短暂冲高后再度回落。降准后央行呵护资金面态度仍然明确，目前市场情绪 较为稳定，平稳度过跨季应无太大问题。 【消息面】 中证协召开2023年第一季度证券基金行业首席经济学家例会。协会首席经济学家专业委员会开展的 2023年二季度经济预测问卷调查结果显示，超七成首席经济学家认为，较2022年同期，2023年二季度GDP同比增速将大幅上升；近六成首席经济学家认为二季度我国规模以上工业增加值同比增速将大幅上升；认为二季度固定资产投资增速有望小幅上升的占比近七成；另有约七成的首席经济学家认为二季度我国社会消费品零售总额将大幅上升。 【操作建议】 降准落地叠加逆回购扶助，资金预期平稳跨季，短端受益更明显。当前基本面复苏的宏观环境并未扭转，这种情况下长端利率很难单纯受降准带动出现明显下行，对10年期国债利率影响更大的定价因素仍 是3月底4月初公布的基本面数据。国债期货上短期利多演绎至尾声后多头止盈离场动力也较强。建议单边策略短期维持中性，空头套保投资者关注基差收敛后建仓机会。 [贵金属] 贵金属：美国银行业危机影响反复，避险需求提振贵金属 【行情回顾】 隔夜，美国银行业危机短期仍有反复，总统拜登警告风险，尽管美债收益率在美联储维持紧缩货政的情况下有所反弹，但市场风险偏好下降美股下跌，避险需求提振贵金属止跌回升。COMEX黄金期货高开后震荡下跌至1950美元下方后持续回升近30美元，收盘报1975.3美元/盎司涨幅0.9%；COMEX白银期货与黄金同步探底回升且涨幅相对更大，收盘报23.475美元/盎司涨1.1%。 【后市展望】 目前全球银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解，3月加息后美联储将进入1个多月的空窗期，在货币政策未有实质性转变的情况下市场预期反复难走出确定性的趋势，但银行爆雷风险未能解除使避险需求难消将支撑贵金属价格。中长期看，美联储更加重视流动性风险加息周期进入尾声并转为通过缩表来压制通胀，尽管距离降息仍有距离，但紧缩的预期放缓叠加央行购金等因素支撑，黄金将维持偏强震荡将价格呈现走高的早期行情，因此建议回调到1900美元附近支撑位买入。 短期金融市场避险情绪缓和，未来国内经济复苏有望提振有色金属在工业属性方面对银价带来支撑，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，全球白银库存回落趋势放缓，中长期看银价仍维持在21-24美元的区间波动。 【技术面】 COMEX黄金价格维持高位震荡，4小K线支撑位在1940美元附近，MACD红柱收敛多头力量暂缓； COMEX白银价格大幅回升后当前阻力位在24美元附近，MACD红柱收敛上行动力减弱。 【资金面】 避险需求上升金价走强使黄金ETF持仓短期增加，总体上散户投资者和长期资金暂未入场，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 黄金短线在1940美元（434元）附近存在支撑可择机低位买入。 [有色金属] 铜：美元走低和需求回暖支撑铜价上扬 【现货】3月29日SMM1#电解铜均价69755元/吨，环比+350元/吨；基差50元/吨，环比-25元/吨。广东1#电解铜均价69715元/吨，环比+375元/吨；基差15元/吨，环比+10元/吨。 【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据SMM，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%。 比价呈现修复态势。 【需求】精铜杆开工率75.28%，周环比下降0.08个百分点；再生铜杆开工率61.64%，周环比上升3.12个百分点。精废价差大幅走阔，对精铜消费产生抑制。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。 【库存】3月24日SMM境内电解铜社会库存20万吨，周环比减少2.62万吨；保税区库存19.18万 吨，周环比减少0.88万吨；LME铜库存7.27万吨，周环比减少0.20万吨。3月23日COMEX铜库存1.46 万短吨，周环比减少0.05万短吨。全球显性库存47.77万吨，周环比减少3.75万吨。 【逻辑】美联储如期加息25bp，市场解读鲍威尔发言偏鸽派，叠加外围银行流动性危机担忧减弱，宏观情绪回暖。国内经济主线是复苏，但修复力度尚需观察。传统消费旺季来临，内外库存表现较强，短期铜价区间偏强震荡，逢低多思路，短线操作，主力参考68000~71000元/吨。 【操作建议】逢低短多 【短期观点】谨慎偏多 锌：下游需求弱复苏，主力关注23000压力 【现货】：3月28日，SMM0#锌22680元/吨，环比+80元/吨，对主力平水，环比持平。 【供应】：2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨，同比增加4.3万吨或 9.39%。预计3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%。 【需求】：下游节后陆续复工，需关注需求的持续性。3月24日当周，镀锌开工率68.43%，环比-11.3 个百分点；压铸锌合金开工率56.84%，环比-2.5个百分点；氧化锌开工率63.8%，环比-2.4个百分点。 【库存】：3月27日，国内锌锭社会库存15.24万吨，周环比-1.3万吨；3月28日，LME锌库存约4 万吨，环比持平。 【逻辑】：美联储如预期加息25个基点，鲍威尔表态偏鸽派，但耶伦的表态否认了美国政府考虑将保险扩大到所有存款这一消息，海外风险犹存。产业上，海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，4月锌精矿加工费4900元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升，据了解云南部分炼厂或小幅恢复。需求 端，小五金出口收缩、国内汽配类订单疲软，终端消费平淡。短期锌价关注23000压力。 【操作建议】：主力关注23000压力 【观点】：中性 铝：库存小幅下滑，短期关注19000压力 【现货】：3月28日，SMMA00铝现货均价18590元/吨，环比+190元/吨，对主力-50元/吨，环比+10元/吨。 【供应】：SMM数据显示，2月国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%。2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨，同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产，企业集中抽铝水铸锭，行业产量并未跟随运行产能回落快速下降。预计3月产量339万吨。 【需求】：下游开工小幅回升，3月23日当周，铝型材开工率64%，周环比+0.5个百分点；铝板带开工率78.8%，周环比持平；铝箔开工率81.1%，周环比持平。地产数据边际转暖，铝锭库存下滑。 【库存】：3月27日，中国电解铝社会库存110.8万吨，较上周四-1.8万吨。3月28