【双铝周报】关注铝材出口数据

氧化铝

• 长期基本面偏紧：矿端、供应端、需求端均显示氧化铝基本面偏紧，矿石供应问题是本轮盘面炒作的主要因素。交易所限制后，氧化铝价格难以继续上涨，但预计本轮行情将呈“回调不深，偏强震荡”的走势，至少持续至春节前。
• 交易策略：关注矿端问题对价格的影响，短期内价格波动较大，需谨慎操作。
• 关键数据：
  • 全国氧化铝产能利用率：86.69%（较上周增加0.3个百分点）。
  • 全国氧化铝总库存：382万吨（较上期下降1.1万吨）。
  • 氧化铝生产利润：不断刷新历年最高位。

电解铝

• 宏观氛围较差：跟随黄金下跌的行情可短期做空，但需关注明年贸易战预期下铝材出口是否加速，若出现抢跑现象，年内价格向上的概率将增大。
• 交易策略：短期可做空，但需密切关注铝材出口情况。
• 关键数据：
  • 沪铝周内下跌710元/吨（跌幅3.30%），收于20780元/吨。
  • 伦铝周内下跌105.5美元/吨（跌幅4.01%），收于2523.5美元/吨。
  • 全国电解铝开工率已接近开工上限，提升空间有限。
  • 10月铝材出口有所修复，关注抢跑现象。

基本面与估值分析

• 铝棒：加工费再现分歧，继续去库。
• 内外价差：铝材出口利润回升，沪铝基差修复，伦铝基差走弱。
• 产业链生产情况：
  • 10月铝土矿产量环比上修。
  • 10月氧化铝产量环比小幅增加。
  • 10月电解铝产量基本维持年内最大值。
• 库存情况：
  • 铝土矿港口库存：快速下行后逐渐恢复。
  • 氧化铝港口库存：继续去库。
  • 电解铝社库：继续去库。

研究结论

• 氧化铝基本面偏紧，价格短期内难以持续上涨，但短期内仍将保持偏强震荡走势。
• 电解铝短期可做空，但需关注铝材出口情况，若出口加速，价格可能上涨。
• 产业链整体库存去库，利润情况分化，氧化铝利润较好，电解铝利润快速收缩。
• 宏观氛围较差，需谨慎操作。