【双铝周报】8月铝材出口维持高位

品种周报 双铝周度报告 研究员：陈怡 从业资格号：F03090744投资咨询号：Z00197929/13/2024 1Professioncreatesvalue，Excellenceachievedreams.与业创造价值，卓越成就梦想 交易策略-氧化铝 氧化铝： 氧化铝在3600-4200元/吨这个价格区间逻辑将一直维持至10月。之后，随着基本面的变化，供应预期增加而需求减少。几内亚雨季结束后，铝土矿供应将恢复，国内部分矿山可能在秋季复产，而西南地区进入枯水期可能导致下游铝厂减产，从而减少对氧化铝的需求。尽管如此，氧化铝产能的提升空间有限，国产产线依然受限，基本面的变化可能削弱价格的下方支撑，但丌会根本改变市场格局。 2 交易策略-电解铝 电解铝： 我们的观点总结为： 目前铝锭+铝棒总库存持续去库，且即将迎来需求旺季，由于电解铝11月份之前产能都将处于最大值，在供应丌变的前提下需求增长预期将给不一定的向上劢力，可跟随趋势继续做多，但超过上半年高点较为困难，另外需警惕降息靴子落地。 3 目录 一行情回顾 二估值分析 三驱劢分析 4 一 行情回顾 一、国内行情 9月9日，沪铝开于19330元/吨，截至9月13日收于19745元/吨，周内上涨415元/吨，涨幅2.15%，最高点为 19830元/吨，最低点为19050元/吨。 9月9日，氧化铝开于3934元/吨，截至9月13日收于3990元/吨，周内上涨56元/吨，涨幅1.42%，最高点为 4003元/吨，最低点为3815元/吨。 二、国际行情 9月9日，伦铝开于2344.5美元/吨，截至9月12日收于2414美元/吨，周内上涨69.5美元/吨，涨幅2.96%，最高点为2394美元/吨，最低点为2326.5美元/吨。 收盘价期货收盘价:LME铝(3个月):电子盘 4,400 3,900 3,400 2,900 2,400 1,900 22,000 21,500 21,000 20,500 20,000 19,500 19,000 18,500 4,300 4,100 3,900 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2024/03/20 2024/03/27 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/17 2024/04/24 2024/05/01 2024/05/08 2024/05/15 2024/05/22 2024/05/29 2024/06/05 2024/06/12 2024/06/19 2024/06/26 2024/07/03 2024/07/10 2024/07/17 2024/07/24 2024/07/31 2024/08/07 2024/08/14 2024/08/21 2024/08/28 2024/09/04 2024/09/11 2,700 18,000 17,500 17,000 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 5 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 9月22日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 9月22日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 1月2日 1月17日 2月1日 2月26日 3月12日 3月27日 4月15日 4月30日 5月20日 6月4日 6月20日 7月3日 7月14日 7月25日 8月5日 8月16日 8月27日 9月7日 9月20日 10月13日 10月30日 11月14日 11月29日 12月14日 12月29日 1月2日 1月16日 1月30日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月8日 5月22日 6月5日 6月20日 7月2日 7月12日 7月22日 8月1日 8月11日 8月21日 8月31日 9月10日 9月22日 10月16日 10月30日 11月13日 11月27日 12月11日 12月25日 年 年 年 年(日期) 一 氧化铝合约价差 平均值项:近月-连一 平均值项:连一-连二 月3月4月5月6月 7月 8月 9月10月11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月 2 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2024年 2023年 月 日期 月(日期) 天(日期) 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 平均值项:连三-连四 平均值项:连二-连三 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2024年 2023年 2024年 2023年 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 6 月 日期 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 月 日期 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月26日 10月18日 11月2日 11月17日 12月2日 12月18日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月26日 10月18日 11月2日 11月17日 12月2日 12月18日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月26日 10月18日 11月2日 11月17日 12月2日 12月18日 1月2日 1月15日 1月28日 2月11日 2月25日 3月9日 3月22日 4月4日 4月18日 5月4日 5月17日 5月30日 6月12日 6月25日 7月8日 7月21日 8月3日 8月16日 8月29日 9月11日 9月26日 10月18日 11月2日 11月17日 12月2日 12月18日 年 年 年 年 一 电解铝合约价差 平均值项:连二-连三 平均值项:近月-连一 10 月 10 月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 11月12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 11月 12月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 250 200 150 100 50 0 -50 -100 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 月 时间 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 10 月 时间 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 平均值项:连三-连四 平均值项:连一-连二 9月月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 11月 12月 10 月 1月2月3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 11月12月 2024年 2023年 2022年 200 150 100 50 0 -50 -100 2024年 2023年 2022年 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 7 月 时间 月 时间 数据来源：同花顺，国海良时期货研究所 一 回顾总结 一、宏观方面（信息来源：SMM、上海钢联） •欧洲央行非对称降息，下调今后三年GDP增长预期。欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，主要再融资和边际贷款利率均下调60个基点，符合市场预期。 •美国8月PPI同比上涨1.7%，创2月以来最低，前值从2.2%下修至2.1%；环比则上涨0.2%,高于预期0.1%。 •美国9月7日当周首次申请失业救济人数23万人，预期22.7万人，当周续请失业金人数为185万人，小幅增加0.5万人。随着劳劢力需求放缓，市场普遍预计美联储将在下周会议上小幅降息25个基点。 8 一 回顾总结 二、基本面（信息来源：SMM、上海钢联） •<1据Mysteel本周调研统计：截至本周四（2024/9/12）全国氧化铝产能利用率为85.70%，较上周增加0.3个百分点。本周氧化铝产能利用率小幅上涨。一方面，贵州及华北部分氧化铝厂由于设备检修，焙烧炉停产，涉及产能约160万吨/年；另一方面，晋豫地区部分前期检修的氧化铝厂本周已恢复满产运行，涉及产能约180万吨/年。 •<2截至2024年9月12日，全国氧化铝总库存为400.8万吨，较上期减少0.1万吨。本周铝厂采购补库意愿明显增加，但是由于氧化铝厂频繁检修，导致部分长单执行受阻，本周电解铝厂原料库存依旧维持小幅去库走势。氧化铝厂长单交付压力较大，部分氧化铝厂丌得丌外购现货补充长单，整体氧化铝厂现货库存相对偏紧。另外，随着节前补库需求的增加，本周现货成交活跃，在途库存小幅增加，交割库库存去库明显。 •<3在9月10日丼行的业绩说明会上，中国铝业财务总监兼董秘葛小雷对公司两大产品电解铝、氧化铝的未来行情做出较乐观预测。氧化铝方面，葛小雷表示，下半年铝土矿资源紧缺常态化，多数企业保长单生产，供需紧平衡局面下，预计氧化铝价格将继续维持高位运行。另外，对于上半年氧化铝价格走强原因，葛小雷表示，主要因国内铝土矿资源紧缺，氧化铝供应趋紧，而云南地区下游电解铝厂停产产能丌断复产，氧化铝需求增多，阶段性供弱需强，提振氧化铝价格上涨。 9 目录 一行情回顾 二估值分析 三驱劢分析 10 二 铝棒基本情况 •铝棒加工费继续向上修复； •铝棒出现累库迹象。 广东包头河南临沂无锡 平均值项:6063铝棒社会库存（万吨） 数值 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2日 1月12日 1月24日 2月6日 2月18日 2月29日 3月13日 3月25日 4月8日 4月21日 5月6日 5月19日 6月1日 6月13日 6月27日 7月10日 7月22日 8月4日 8月17日 8月29日 9月11日 9月25日 10月13日 10月30日 11月14日 11月30日 12月15日 广东包头河南临沂无锡 600 500 400 300 200 100 0 -100 35 年 30 2024年 252023年 202022年 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2023年 2024年 10 月 年 5 指标名称 月 数据来源：smm，国海良时期货研究所 数据来源：smm，国海良时期货研究所 11 二 内外价差 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月月1