机械行业研究：首推自主可控，关注顺周期及出海

核心观点

• 自主可控：在大国博弈的背景下，提升核心装备及零部件的自主供应能力和安全水平刻不容缓。首推工业母机及核心零部件，其次建议关注科学仪器。
• 稳内需：政策持续发力，内需有望复苏。看好机床、刀具、叉车、工业气体、注塑机、农机等赛道。
• 国际化：中国装备国际化趋势不改，中美制造业或共振向上。看好工程机械、船舶、油气及矿山设备等。

关键数据

• 五轴机床国产化率：2021年仅为11.49%，进口额仍较高。
• 数控系统：国产系统在技术成熟度和市场认可度上仍落后于海外龙头企业，但已实现与发那科、西门子等国际龙头产品对标。
• 滚动功能部件：国产化率约25%，市场被日本NSK、THK等企业垄断。
• 航空发动机市场规模：2023年达2424亿元，预计2029年将增长至3478亿元。
• 燃气轮机市场规模：2015-2023年我国燃气轮机市场规模CAGR为8.98%，预计2023-2029年全球市场规模CAGR为4.6%。
• 液压件进口额：我国每年进口液压件占比仍然较高。
• 全球新造船价格指数：截至2024年10月达189.64，同比+7.73%，较年初提升6.32%。
• 中国造船新接订单量、交付量、在手订单量：均占全球总量的第一。

研究结论

• 工业母机：关注五轴机床、数控系统、丝杠导轨等核心环节。
• 核心零部件：重点关注两机叶片及高端液压件。
• 科学仪器：多家头部企业迎来收入拐点，板块新品放量周期值得重视。
• 通用机械：需求触底，静待需求复苏。
• 铁路装备：铁路投资加速增长，动车组高级修需求已进入爆发期。
• 农机：拖拉机需求有望随主粮价格触底而恢复增长。
• 工业气体：高炉开工率边际向好，气体价格底部回暖。
• 工程机械：内外共振在演绎，中长期行业景气向上。
• 船舶：周期上行，中国造船竞争力持续提升。
• 油气设备：国内非常规油气稳增长，海外油服需求高景气。
• 矿山设备：全球矿山机械需求出现筑底信号，看好国产矿山机械出海。

投资建议

首推工业母机、高端核心零部件，其次建议关注工程机械、矿山机械、船舶、油气板块、通用机械等。

风险提示

原材料价格大幅上涨的风险、新兴行业发展不及预期、竞争加剧的风险。