英伟达(NVDA)FY23Q4业绩会纪要-美股20230223-调研纪要

会议时间：2023年2月23日（北京时间） 回放链接：https://investor.nvidia.com/financial-info/quarterly-results/default.aspx联系人：洪嘉骏18310290355 注：以下材料仅为公开资料整理，不涉及分析师的研究观点和投资建议，记录和翻译可能产生误差，仅供参考，如有异议，请联系删除。 FY4Q23（截至2023/1/29）：经营表现： 游戏业务：（1）推出用于笔记本电脑的40系产品；（2）推出4070Ti；（3）与微软签署10年协议，将XboxPC游戏系列引入GeForceNow。 数据中心业务：（1）与DELL合作推出15款支持Nvidia加速的下一代DellPowerEdge系统；（2）A100TensorCoreGPU在金融服务STAC-ML基准测试中表现出高吞吐量； 专业可视化业务：（1）增强NVIDIAOmniversEnterprise的功能；（2）梅赛德斯奔驰将使用NVIDIAOmniverse来设计和规划制造和装配设施； 汽车与自动驾驶业务：（1）与富士康建立合作，开发基于NVIDIADRIVEOrin和DRIVEHyperion的自动化和自主车辆平台；（2）发布NVIDIAIsaacSim机器人模拟工具。 业绩表现： 收入60.51亿美元(YoY-21%,QoQ+2%)，指引区间为58.8-61.2亿美元，Factset一致预期为60.15亿美元；GAAP毛利率63.3%(YoY-2.1pcts,QoQ+9.7pcts)；Non-GAAP毛利率66.1%(YoY-0.9pct,QoQ+10.0pcts)，指引区间为65.5%-66.5%； GAAP净利润14.14亿美元(YoY-53%,QoQ+108%)，市场一致预期为12.05亿美元；Non-GAAP净利润21.74亿美元（YoY-35%,QoQ+49%），市场一致预期为20.18亿美元； GAAP稀释EPS为0.57美元(YoY-52%,QoQ+111%)；Non-GAAP稀释EPS为0.88美元(YoY-33%,QoQ+52%)。 业绩表现——按终端场景： 游戏业务：收入18.31亿美元(YoY-46%,QoQ+16%)，占比为30%，市场一致预期为15.93亿美元； 数据中心业务：收入36.16亿美元(YoY+11%,QoQ-6%)，占比为60%，市场一致预期为38.45亿美元，下滑原因为中国销售额的减少； 专业可视化业务：收入2.26亿美元(YoY-65%,QoQ+13%)，占比为4%，市场一致预期为1.98亿美元； 汽车与自动驾驶业务：收入2.94亿美元(YoY+135%,QoQ+17%)，占比为5%，市场一致预期为2.62亿美元； OEM&其他业务：收入0.84亿美元(YoY-56%,QoQ+15%)，占比为1%，市场一致预期为0.81亿美元。 业绩表现——按部门： 计算与网络：收入36.73亿美元（YoY+14%,QoQ-4%)，占比为61%；图像：收入23.78亿美元（YoY-46%,QoQ+12%)，占比为39%。 FY23： 业绩表现： 收入269.74亿美元(YoY持平)； GAAP毛利率56.9%(YoY-8pcts)；Non-GAAP毛利率59.2%(YoY-7.6pct)； GAAP净利润43.68亿美元(YoY-55%)；Non-GAAP净利润83.66亿美元（YoY-26%）；GAAP稀释EPS为1.74美元(YoY-55%)；Non-GAAP稀释EPS为3.34美元(YoY-25%)。 业绩表现——按终端场景： 游戏业务：收入90.67亿美元(YoY-27%)，占比为34%； 数据中心业务：收入150.05亿美元(YoY+41%)，占比为56%；专业可视化业务：收入15.44亿美元(YoY-27%)，占比为6%； 汽车与自动驾驶业务：收入9.03亿美元(YoY+60%)，占比为3%； OEM&其他业务：收入4.55亿美元(YoY-61%)，占比为2%。 业绩表现——按部门： 计算与网络：收入150.68亿美元（YoY+36%)，占比为56%；图像：收入119.06亿美元（YoY-25%)，占比为44%。 指引 FY1Q24指引 收入：63.7-66.3亿美元，中值65亿美元(YoY-21.6%)，市场一致预期为63.05亿美元； GAAP毛利率63.6%-64.6%；Non-GAAP毛利率66.0%-67.0%； GAAP运营费用25.3亿美元；Non-GAAP运营费用17.8亿美元；Capex:3.5-4.0亿美元； GAAP/Non-GAAP税率：12%-14%。 FY24指引 Capex:11-13亿美元。 Q&A Q：软件和云服务的货币化进程将贡献多大的业绩？ A：公司在增加软件和获得更多合作伙伴方面取得进展，收入规模或将达到数亿的规模。 如今，人工智能使用软件和云服务，整个机器学习的操作将更加高效，也更具备成本效益，公司推出了领先的基础架构并托管在世界领先的云服务提供商内部，加速企业利用英伟达人工智能的能力。尽管目前尚未在企业中广泛部署， 但通过在云中托管一切，从基础架构到操作系统软件，一直到预先训练的模型，都有望加快生成式人工智能在企业中的渗透率。 Q：考虑两种极端情况，一种是随着人工智能的技术水平提高，下游客户是否将收窄至个别Hyperscaler玩家，而导致规模受到限制？另一种情况是如果市场变得非常大，公司是否将面临更多加速器竞争者？A：公司确实希望数据中心能够保持年均的增长，并期待创新应用场景迎来爆发的拐点。 （1）大型语言模型虽然规模庞大，但公司在过去十年中已经通过新的处理器、系统、互联、框架工程和算法，以及与数据科学家合作等方法，将人工智能的速度和性能提高了100万倍，此外，公司也推出了新的产品，在处理大型语言模型上取得飞跃，并降低使用这些工具的门槛； （2）每个领域都需要有自己的基础模型，大型语言模型的出现，使得行业现在有了一个的样本，可以用于加速其他领域的发展，此外，每个公司都有自己的内部专有数据，这些数据也有可能将首次被用于新的人工智能模型训练，公司的战略目标是将DGS基础框架放在云端，并为任何想要创建专有数据模型的公司提供服务； （3）竞争方面，公司长期处于竞争状态，公司通过以下方法实现差异化：（3.1）英伟达计算架构是通用的，可以支持不同类型的模型，也可以支持从公有云到私有云，以及边缘计算，这种体系结构允许开发人员开发他们的人工智能模型，并部署到任何地方；（3.2）人工智能本身不仅是应用程序，还包括预处理和后处理的部分，实际上，预处理和后处理占用了2/3的工作时间，但这往往被人们忽视，英伟达从通过加速整个终端和流程，从预处理、数据获取、数据处理，一直到后处理，公司能够加速整个过程，若使用者之加速了一般的工作量，那将获得两倍的速度，然而若是加速整个工作负载，那将可以加速10倍、20倍、50倍。 （4）公司在加速计算平台的普遍性使得产品的架构容易访问，形成差异化优势，同时，这种架构的利用率高，运营成本也是最低的，这对所有服务商都有吸引力。 Q：Chatgpt或许将成为类似iPhone止于智能手机的转折点，公司面向Hyperscler和大型企业客户的业务将如何演变？公司Hopper和Grades的产品周期有什么前景？A：Chatgpt的团队表现出色，模型的功能性让人们感到惊讶。它不仅在自然语言上表现不错，也能够输出Python，现在行业和社会意识到人类语言或许能够成为一种完美的编程语言，任何计算机编程都能够用自然语言解释，这个应用是革命性的，也将刺激更多的企业将类似的模型引入他们的应用和服务中。 在全球范围内，围绕着公司建立的人工智能基础设施的活动，以及围绕着使用Hopper、Ampere来影响大型语言模型的活动，在过去60天内到达了顶峰，公司对未来一年的看法也在这一段时间内有所改变。 Q：公司的数据中心业务什么时候会转变为系统级的服务，将Hopper产品与其他产品线进行组合？未来2-3年里，数据中心业务的细分组合将如何演变？这对利润率将产生什么影响？A：首先，公司实际销售给云服务商的是一个相当大的计算面板，该面板有8个通道，这块面板可整体可以视作一个搭载8个Hoppers或8个Ampere的GPU。 此外，云服务商实际感兴趣的是公司的基础架构，英伟达直接与全球近1万家人工智能初创公司合作，这些公司遍布各个行业，并具备上云的潜力。因此，通过让NVIDIADGX和NVIDIA基础设施在他们的云中成为全栈，公司正有效地将这些客户吸引到CSP，这对他们而言也是一个不错的模式，而英伟达有机会成为云市场最好的人工智能销售团队。 尽管公司继续推进DGXAI超级计算机，但在本地构建AI超级计算机仍需要时间，也有一定难度。 Q：公司去年提到3000亿美元的硬件TAM和3000亿美元的软件TAM，随着chatgpt的兴起，以及考虑到视频、音乐人工智能的潜力，新的TAM有什么变化？ A：这个数值仍有较好的指引意义。 不同之处在于，AICG有着惊人的能力和多功能性，随着近期的融合突破，公司早晚将达到该TAM，这对于行业而言也是一个重要的时刻，过去任何一个计算机领域的转折点都伴随着更容易使用、更容易编程和更容易访问的特征，同样的经验也将在人工智能上复制。此外，chatgpt的用户规模成长迅速，这是一个非同寻常的现象，意味着该TAM或将更容易实现。 Q：管理层提到H100的收入高于A100，这个时间维度是什么？ A：Q4。Q4期间内A100占比较少，H100取得不错的爬坡，许多采用H100的CSP项目将于24年落地。 Q：管理层能否介绍与梅赛德斯的合作细节？A：梅赛德斯从入门级到最高端的车型都配置丰富的传感器和AI超级计算机，这使得未来每一辆奔驰汽车都有升级和更新的基础，未来的车型都可以编程和OTA，这代表着货币化的机会。 Q：在生成式人工智能后，公司业务的下一个驱动因素会是什么？A：公司有新的应用和产品尚未向市场宣布，这将在3月的GTC大会上公布。市场会发现英伟达频繁在新的应用场景取得进展，这有多个原因： （1）英伟达是一个多领域的加速计算平台，与CPU相比更加灵活，可以做粒子系统、图像等多个应用； （2）英伟达客户群广泛，英伟达是唯一一个在架构上兼容每一个云的平台，这意味开发新应用的团队会优先寻找在英伟达产品进行开发的可能性，公司的通用性、编程的生态系统和易用性受到他们的喜欢，广泛的用户基数也意味着开发人员能够找到数以百万计的专业人员提供援助； （3）CPU计算在性能、功效上的发展速度已经大大放缓，而加速计算能在一档程度上减少工作所需的电量。 Q：公司对数据中心未来一年的增长持乐观态度，驱动力是什么？A：（1）公司多款产品即将上市，H100进入爬坡；（2）生成式人工智能的前景将刺激客户需求，无论是CSP还是初创企业；（3）随着经济好转，企业上云的进程将会恢复。 Q：管理层提到过去十年加速计算成长了近100万倍，请问公司预期未来几年行业将如何发展？规模增长的驱动力有哪些？A：（1）人工智能基础设施的数量将在全球范围内增加，人们消费结构中虚拟商品的比重将提高，人工智能将成为制造业，而这些基础设施就是工厂； （2）在新的连接技术、新的芯片、新的系统、新的操作系统、新的算法和模型、开发人员合作的背景下，公司有自信再将人工智能加速一百万倍。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用