策略专题研究：大浪淘沙——并购重组主题投资机会分析

并购重组专题研究总结

1. 当前的并购重组VS 2014-2015年的并购重组

• 政策着力点：

  • 当前：强调科技企业（如双创）的并购重组，注重“新质生产力”方向的企业通过并购重组做大做强。
  • 2014-2015年：更侧重淘汰落后产能、解决产能过剩问题，进行经济转型转产，鼓励强强联合，大企业带动中小企业发展。

• 市场特征：

  • 当前：并购重组数量集中在机械、汽车、基础化工以及非银金融等领域，偏重小市值公司。
  • 2014-2015年：更侧重解决产能过剩，鼓励强强联合，放宽监管与审批。

2. 并购重组的市场定价特征

• 时间线分析：

  • 并购完成后股价表现更好，胜率更高，但存在“右偏”现象，表明只有少数个股能实现较高回报。

• 并购目的分析：

  • 横向整合是主要目的，但投资收益一般；私有化和以上市为目的的并购重组收益较好。

• 参与方角色分析：

  • 竞买方前期表现较好，但落地后表现较差，且基本面对策改善不显著。

3. 并购重组的交易特征

• 交易热度：

  • 重组个股交易热度经历“骤降”、大幅上升、回落后再回升的过程。
  • 2024年下半年以来，龙虎榜非机构席位交易占比持续上升，峰值超过2015年。

• 参与者行为：

  • 2014-2015年：游资、主动偏股基金、私募等参与。
  • 当前：机构参与幅度较弱，两融持续净买入。

4. 寻找未来潜在的并购重组标的

• 筛选方法：
  • 方法一：筛选历史上新质生产力领域的“拟上市公司”控股股东，存在资产证券化可能。
  • 方法二：通过MD&A文本分析潜在的上市公司并购重组意图。
  • 行业集中度：机械、电力及公用事业、计算机、医药、房地产和电子等行业。

5. 风险提示

• 政策落地不及预期。
• 历史数据分析并不能完全代表未来。
• 筛选方法可能存在局限性。

关键数据总结

• 并购重组完成后的股价表现：胜率更高，但存在“右偏”现象，表明仅少数个股能实现较高回报。
• 参与方角色：竞买方前期表现较好，但落地后表现较差。
• 交易热度：重组个股交易热度经历多个阶段变化，2024年下半年以来，非机构席位交易占比持续上升。
• 参与者：当前机构参与度较低，两融持续净买入。
• 行业集中度：机械、电力及公用事业、计算机、医药、房地产和电子等行业。