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美债周报：通胀小幅回升，零售环比超预期

2024-11-19 张河生,赵佳颖上海证券周剑

美债收益率变动：长短端收益率均上行，10年期美债收益率上行12bp至4.43%。1年期至30年期美债收益率分别为4.34%、4.31%、4.27%、4.30%、4.43%、4.60%，环比分别变化+6bp至+8bp；10Y-2Y美债期限利差为0.12%，环比上行2bp。
通胀数据：10月CPI同比增2.6%（预期2.6%，前值2.4%），环比增0.2%；核心CPI同比增3.3%，环比增0.3%。核心CPI环比连续三个月录得增0.3%，能源价格趋稳，住房价格反弹，二手车价格上行。细分项显示，能源价格持平，食品价格增速放缓，核心商品价格环比回落，核心服务价格增速回落，房租价格反弹。
零售数据：10月零售销售环比+0.4%（预期+0.3%，前值+0.8%），核心零售销售环比+0.1%（预期+0.3%，前值+1.0%）。电子和家用电器店、机动车辆和零部件店、食品服务和饮吧销售额居前，杂货店、家具和家用装饰店、保健和个人护理店环比下行幅度较大。
失业数据：截至11月8日当周，初请失业金人数21.7万人（预期22.4万人，前值22.1万人）；截至11月1日当周，续请失业金人数187.3万人（预期188.0万人，前值188.4万人）。
美债发行：本周美国国债发行总额6520.12亿美元，环比增加31.78%，其中短期国债发行额4966.34亿美元，环比增加0.37%；下周预计发行国债5327.32亿美元，均为短期国债。
市场预期：受通胀回升、零售数据超预期及联储官员鹰派发言影响，市场降息预期收窄，12月降息25bp的概率为63%。大选结果短期对美联储影响有限，12月大概率继续降息，但特朗普政策未来可能推高通胀，明年降息路径仍具不确定性。短期内10年美债利率或高位震荡，长期需关注联储降息路径及特朗普政策落地节奏。
风险提示：美联储政策的不确定性、美国经济韧性超预期、美国通胀超预期、国际地缘政治风险。