文字早评

文字早评2024/11/20星期三 宏观金融类 股指 前一交易日沪指+0.67%，创指+3.00%，科创50+3.02%，北证50+0.89%，上证50-0.26%，沪深300+0.67%，中证500+1.78%，中证1000+2.61%，中证2000+3.12%，万得微盘+2.24%。两市合计成交15581亿，较上一日-1996亿。 宏观消息面： 1、证监会主席吴清：长期投资、短期投资我们都欢迎，现在市场上更需要把长期资金入市的堵点打通。 2、华夏、华柏、易方达、南方、嘉实等旗下大型宽基股票ETF降费，每年为投资者降成本约50亿。 3、广州：将在全市范围内收购满足90平米以下的存量商品房作为保障房。 资金面：融资额-33.82亿；隔夜Shibor利率+1.00bp至1.4800%，流动性较为宽松；3年期企业债AA-级别利率+0.20bp至3.5095%，十年期国债利率-1.20bp至2.0953%，信用利差+1.40bp至141bp；美国10年期利率-1.00bp至4.42%，中美利差-0.20bp至-232bp。 市盈率：沪深300:12.65，中证500:26.65，中证1000:40.24，上证50:10.56。市净率：沪深300:1.34，中证500:1.78，中证1000:2.07，上证50:1.17。 股息率：沪深300:2.96%，中证500:1.81%，中证1000:1.45%，上证50:3.73%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.09%/-0.12%/+0.05%/-0.23%；IC当月/下月/当季/隔季： -0.78%/-1.01%/-1.84%/-3.30%；IM当月/下月/当季/隔季：-0.61%/-1.02%/-2.19%/-3.92%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.12%/+0.17%/+0.45%/+0.23%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据转强，美债利率回升。国内方面，10月PMI反弹至荣枯线上方，10月M1增速回落，但社融结构偏弱，经济压力仍在，随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。9月政治局会议召开时间不同寻常，释放了大量积极信号，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，尤其是央行设立两大货币工具用于购买股票，财政部会议释放积极信号。当前各指数估值分位均处于历史中位数以下，股债收益比显示股市投资价值较高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利暂无推荐。 国债 行情方面：周二，TL主力合约上涨0.34%，收于112.52；T主力合约上涨0.15%，收于106.750；TF主力合约上涨0.10%，收于105.325；TS主力合约下跌0.00%，收于102.658。 消息方面：1、深圳取消普通住房和非普通住房标准；2、吴清：长期投资、短期投资我们都欢迎现在市场上更需要把长期资金入市的堵点打通；3、普京批准新版核威慑国家基本政策，市场避险情绪爆发，黄金股走强。 流动性：央行周二进行2883亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因当日有1255 亿元7天期逆回购到期，实现净投放1628亿元。 策略：随着货币、财政、地产及资本市场利好政策的逐步落实，国内经济有望在四季度企稳，但经济的改善力度及持续性仍有待观察，后期将重点关注基本面的改善情况，国债短期观望为主。 贵金属 沪金涨0.71%，报610.08元/克，沪银涨0.10%，报7783.00元/千克；COMEX金涨0.18%，报 2635.80美元/盎司，COMEX银涨0.17%，报31.32美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.42%， 美元指数报106.15； 市场展望： 美国当选总统特朗普近期宣布将任命马斯克为新设立的“政府效率部”负责人，全面监督美国政府的支出，马斯克表态将减少至少两万亿美元的财政支出，同时美国新任财长的热门候选人贝森特也表态需要控制美国财政赤字水平，美国“控赤字”预期提升，令美元指数在前期走强，国际金价偏弱。但本周马斯克在社交媒体公开支持卢特尼克成为美国新任财政部长，并表明贝森特风格守旧。卢特尼克主张放宽加密货币监管并支持税率的下降，美国财政部长的角逐也令美国后续的财政预期再度生变，令美元指数有所走弱，金价出现反弹。 但当前美国财政预期并未出现明确的转向信号，具体的财政政策走向仍需等待美国新任财长职位的确定以及马斯克“政府效率部”方案的落地才能呈现脉络。同时，美联储货币政策表态偏谨慎，鲍威尔近期表明若经济数据允许，缓慢地进行降息是更好选择。CME利率观测器显示美联储12月议息会议降息25个基点的概率由11月13日区间高位的82.5%回落至当前的58.4%。在美联储货币政策预期收紧以及财政预期的不确定性影响下，短期来看黄金价格的反弹空间相对有限，国际金价进一步的上涨仍需美国财政预期的进一步驱动。 贵金属受联储降息预期回落与财政政策预期收紧双重利空因素的影响，策略上建议暂时观望，沪金主力合约参考运行区间588-621元/克，沪银主力合约参考运行区间7282-7996元/千克。 有色金属类 铜 地缘局势有所升温，美元指数冲高回落，隔夜美股企稳，铜价震荡上涨，昨日伦铜收涨0.25%至9117美元/吨，沪铜主力合约收至74240元/吨。产业层面，昨日LME库存增加450至271975吨，注销仓单比例提高至5.2%，Cash/3M贴水缩至120.9美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至80元/吨，持货商出货意愿较强，下游买盘环比走弱。广东地区库存继续增加，下游需求持续性不足，升水下滑至270元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利350元/吨左右，洋山铜溢价环比抬升。废铜方面， 昨日国内精废价差扩大至1440元/吨，废铜替代优势提高，但废铜原料供应仍偏紧。价格层面，“特朗普交易”下美元指数走势较强，但当前已接近压力位置，预计美元指数快速上涨引发的情绪面压制将有所缓解。中国宏观经济数据改善仍不明显，在信心偏弱的情况下，关注政策面变化，若有更积极的表态将有助于预期改善。产业上看铜价下跌后国内需求回暖，海外现货也有一定程度改善，不过淡季背景下供需面改善程度受限，铜材出口退税取消也影响情绪面。总体铜价预计逐渐止跌，大的反弹仍难。今日沪铜主力运行区间参考：73500-74800元/吨；伦铜3M运行区间参考：9000-9200美元/吨。 铝 沪铝主力合约报收20560元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.37%。SMM现货A00铝报均价20550元/吨。A00铝锭升贴水平均价80。铝期货仓单137097吨，较前一日下降1917吨。LME铝库存713900吨，减少2525吨。2024-11-18：铝锭去库1万吨至55.3万吨，铝棒累库0.6万吨至12.2万吨。海关总署 最新数据显示，2024年10月中国未段轧铝及铝材进口量为32万吨，同比下降8.7%;1-10月累计进口量 为317万吨，同比增长32.4%。10月，中国未锻轧铝及铝材出口量为58万吨，同比增长31.1%;1-10月累计出口量为549万吨，同比增长16.9%。国内参考运行区间：20200-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2550-2690美元/吨。 锌 周二沪锌指数收至24578.7元/吨，单边交易总持仓26.22万手。截至周二下午15：00，伦锌3S收至2971.5美元/吨，总持仓24.54万手。内盘基差325元/吨，价差325元/吨。外盘基差5.42美元/吨，价差22.89美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.13，锌锭进口盈亏为-535.86元/吨。SMM0#锌锭均价25080元/吨，上海基差325元/吨，天津基差335元/吨，广东基差580元/吨，沪粤价差-255元/吨。 上期所锌锭期货库存录得6.23万吨，LME锌锭库存录得25.95万吨。根据上海有色数据，国内社会库存 录增至12.79万吨。总体来看：川普当选后，有色板块整体走势偏弱，或有宏观资金对铜铝锌等基本金属单边空配，短线受资金情绪影响较大。产业方面，国内库存去库预期较高，月间结构维持相对高位，但下游消费维持弱势，进口窗口开启，现货市场亦相对疲弱。虽然后续进口现货持续流入预期较高，近月合约空单仍有一定风险。 铅 周二沪铅指数收至16817元/吨，单边交易总持仓7.21万手。截至周二下午15：00，伦铅3S收至1995美元/吨，总持仓14.46万手。内盘基差-160元/吨，价差-35元/吨。外盘基差-35.67美元/吨，价差-86美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.167，铅锭进口盈亏为-1147.68元/吨。SMM1#铅锭均价16600元/吨，再生精铅均价16600元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存 录得4.87万吨，LME铅锭库存录得23.47万吨。根据钢联数据，国内社会库存录增至7.49万吨。总体来看：临近冬季，后续环保扰动可能影响冶炼供应，下游亦有冬季备库预期，虽然产业基本面维持供需双弱，社会库存持续上行，但产业预期均边际向好。预计后续产业逻辑在转暖预期与弱现实间切换，价格中枢震荡上移。 镍 昨日沪镍主力下午收盘价125360元/吨，当日+0.52%。LME镍三月15时收盘价15790美元/吨，当日+0.80%。精炼镍方面，日内镍价偏强运行，加之下游刚需多于前两个工作日入场采购，精炼镍现货成交有所转冷。近期电积镍海外交仓较多，国内现货供应略有收紧，各品牌现货升贴水表现相对坚挺，今日稳中微调为主。昨日国内精炼镍现货价报124550-127450元/吨，均价较前日+1400元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-25元/吨，较前日+25元/吨，金川镍现货升水报2200-2500元/吨，均价较前日0元/吨；LME镍库存报159264吨，较前日库存+108吨。硫酸镍方面，当前非采购时间点，硫酸镍市场成交冷淡，昨日国内硫酸镍现货价格报26350-26850元/吨，均价较前日-50元/吨。成本端，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价53美元/湿吨，价格环比前日+1美元/湿吨。 综合来看，镍短期上方基本面压制仍在，但目前镍价临近高冰镍一体化成本线支撑，下跌空间有限。预计今日镍价震荡运行为主，主力合约参考运行区间123000元/吨-128000元/吨。 锡 沪锡主力合约报收243970元/吨，涨幅0.94%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降292吨，现为7155吨。LME库存减少70吨，现为4840吨。长江有色锡1#的平均价为243620元/吨。上 游云南40%锡精矿报收227450元/吨。11月1-10日，乘用车新能源车市场零售31万辆，同比去年11月同期增长70%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售863.8万辆，同比增长41%；11月1-10日，全国乘用车厂商新能源批发35万辆，同比去年11月同期增长78%，较上月同期增长36%，今年以来累计批发962.9万辆，同比增长38%。10月印尼锡锭出口5731.8吨，同比增长37.3%。国内年末进入消费淡季，进口锡锭持续流入，后续锡价预计震荡运行，国内参考运行区间：230000-260000元/吨。LME-3M参考运行区间：28000-30500美元/吨。 碳酸锂 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报78,546元，较上一工作日+1.29%，其中MMLC电池级碳酸锂报价78,000-81,000元，均价较上一工作日+1,000元（+1.27%），工业级碳酸锂报价75,500-78,500元，均价较前日+1.32%。LC2501合约收盘价82,650元，较前日收盘价+2.10%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价3,150元。 下游提前备货、年内抢装继续影响近期消费预期，对锂价底部形成支撑。同时，部分高成本锂矿企业调整矿山生产经营计划，市场修正未来资源过剩幅度。目前锂资源实质出清有限，锂价反弹面临弹性