中航之声每周投资参考20241118

中航之声–每周投资参考20241118_导读 2024年11月18日21:09 关键词 消费环比双十一促消费政策耐用消费品商品房销售额房地产投资固投制造业投资基建投资库存中美关系A股被动管理基金ETF市值管理航天产业人形机器人智能车零部件特斯拉 全文摘要 10月消费环比增长0.41%，为近十年低位，但化妆品、服装和家电类因双十一促销回升。投资方面，1-10月固定资产投资累计增长3.4%，制造业与基建回暖，房地产投资下滑。商品房销售额与面积降幅收窄，显示稳房政策成 效。 中航之声–每周投资参考20241118_导读 2024年11月18日21:09 关键词 消费环比双十一促消费政策耐用消费品商品房销售额房地产投资固投制造业投资基建投资库存中美关系A股被动管理基金ETF市值管理航天产业人形机器人智能车零部件特斯拉 全文摘要 10月消费环比增长0.41%，为近十年低位，但化妆品、服装和家电类因双十一促销回升。投资方面，1-10月固定资产投资累计增长3.4%，制造业与基建回暖，房地产投资下滑。商品房销售额与面积降幅收窄，显示稳房政策成 效。工业生产增5.3%，公用事业拖累增速。针对特朗普政策可能带来的负面影响，预计国内将加码稳内需，特别是基建和汽车生产。A股在政策刺激和业绩真空期后，关注点转向中美关系和增量资金变化，ETF规模增长，可能 影响市场定价，科技和消费必需品类被超配。军工板块调整，但珠海航展显示新型装备，提升市场关注。航天行业表现值得关注。 章节速览 ●00:00十月份消费及投资情况分析 十月份消费环比增长0.41%，在历年十月排位中居倒数第三，表明消费动能较弱。化妆品、服装鞋帽和家用电器 类增速回升，主要因双十一促销提前。消费回升与增量促消费政策及电商促销启动相关。投资方面，固投累计同比为3.4%，制造业和基建投资回升，房地产投资下滑，但商品房销售额和销售面积降幅收窄，显示稳房地产政策效果。库存去化周期首次下行，但房地产行业企稳需销售端支撑。预计年内基建增速有望实现9.5左右。工业增加值小幅回落，受公用事业生产拖累，明年出口对工业生产支撑或走弱，需稳内需政策加码以支持实体经济。 ●04:29本周策略观点：市场关注点转向中美关系与增量资金变化 随着12月政治局会议和中央经济工作会议前的政策空窗期，A股进入业绩真空期，市场焦点转向中美关系和增量资金变动。特朗普胜选后内阁组建引发对中美关系的担忧，监管政策可能影响市场活跃度。上周A股下跌，被动管理基金受捧，ETF规模增长，或影响市场定价权。A股被动基金规模首次超越主动基金，股票型ETF规模持续增长，表明被动管理市场有进一步发展空间。进入11月，ETF份额分化，超配金融、科技、消费必需品，医药生 物、食品饮料、金融、银行、社会服务等行业受关注。 ●07:44军工板块周报：市值管理指引影响及航展影响分析 上周军工板块出现调整，上证指数排名倒数第二，成交量虽降但仍处高位。证监会发布的上市公司监管指引对市值管理做出明确规定，对军工上市公司市值管理提出更高要求。军工行业因保密要求及高波动性等特点，市值管理更具必要性。珠海航展展示了多款新型装备，预计将进一步提升市场对军工行业的关注。航展前后一周，国防军工指数存在短期波动，提醒投资者注意风险。 ●11:30十月份航天指数及板块行情分析 十月份，航天指数及航天防务、商业航天细分板块跑赢国防行业指数，主要原因在于三季报财务数据虽不突出但已反映在价格中，市场对国防安全需求保持乐观，加之商业航天建设加速与重大航天工程的推 进，提升了行业前景预期。短期市场关注点可能集中在需求修复上，而中长期则期待行业基本面改善与估值修复引领上行周期。 ●14:15中国加速人形机器人产业链布局 华为与多方合作推进智能产业创新，布局人形机器人关键技术；车企加快入局，特斯拉竞争态势下产业提速；零 部件企业亦有重大进展，智能化程度提升。建议关注特斯拉产业链及与华为合作的企业。 ●18:25新能源行业分析及市场趋势 讨论了新能源行业的三件影响性事件，包括能源法的发布、川普政策对新能源产业的影响，以及光伏和锂电池退税出口税率的调整。从这些事件出发，分析了新能源产业在电力光伏、风电车和储能方面的发展趋势，以及美国新能源产业增速可能放缓但特斯拉市占率上升的可能。同时，观察到新能源乘用车销量持续增长，比亚迪等企业出口销量增加，储能行业增速维持高位，锂电上游材料价格下降进入震荡筑底阶段。最后，对锂电产业链的盈利、资本开支等进行了预测，并对固态电池的发展趋势进行了分析。 问答回顾 发言人问：2012年以来，10月份的消费环比动能在历史上的排名如何？ 发言人答：2012年以来，10月份的消费环比增长0.41%，在历年同期中排在倒数第三位，表明当前消费环比动能并不算强。 发言人问：10月份消费回升的主要原因是什么？ 发言人答：10月份消费超预期回升主要归因于九月底以来增量促消费政策的实施和电商促销提前启动，特别是对耐用消费品的促销，提前释放了部分后续消费。但后续消费回升的持续性仍存在不确定性。 发言人问：投资方面的情况如何？ 发言人答：前十月固投累计同比增长3.4%，其中制造业投资和基建投资回升0.1个百分点，而房地产投资则比前九个月下滑了0.2个百分点，仍然是投资的主要拖累项。尽管投资增速回落，但商品房销售额和销售面积降幅明显收窄，显示出稳房地产销售政策初见成效。 发言人问：房地产行业库存情况如何？ 发言人答：截至10月份，我国商品房去化周期为34.1个月，较九月有所下行，是近五年半来的首次下行。房地产行业的企稳仍需销售端企稳作为前提，而最新的增量稳房地产政策在十月起到一定效果，其持续性还需进一步观察。 发言人问：基建投资方面有何预期？工业增加值表现如何？ 发言人答：11月8日人大常委会决定增加2万亿专项债空间，预计这将支撑年内基建投资，预计年内基建增速有望实现约9.5%的增长。十月规模以上工业增加值同比增长5.3%，比9月下降0.1个百分点，低于市场预期的5.6%，回落主要受公用事业生产拖累。 发言人问：对于未来工业生产有何展望？ 发言人答：明年美国政府将进行换届，特朗普竞选期间提出的部分政策可能开始兑现，特别是提高关税政策可能对我国出口形成负面影响，出口对工业生产的支撑可能会走弱。为了对冲出口下行的影 响，预计国内稳内需、扩内需政策将加码。同时，基建投资和汽车生产链条等领域的增长政策发力将对工业生产产生支撑。 发言人问：当前市场关注的重点是什么？ 发言人答：当前市场关注点已从重大政策刺激和业绩关注度转向潜在的中美关系变化及国内增量资金动态。此外，A股市场的被动管理基金（如ETF）规模增长显著，正逐渐掌握定价权，并可能影响市场风格切换。 发言人问：上周军工板块行情如何？ 发言人答：上周军工板块出现了调整，上证指数下跌8.79%，在31个行业中排名倒数第二。成交量相比上周有所下降，但仍处于历史高位。军工板块调整成为中长期常态，而证监会发布的市值管理指引对上市公司管理和行为有所规范和指导。 发言人问：军工上市公司为何需要加强市值管理？ 发言人答：军工上市公司在市值管理方面具有更强的急迫性和必要性，尤其是在十四五期间军工行业进入高景气发展周期的背景下。由于军工行业的特殊性，如保密要求和较少的可追踪指标导致市场信息不透明，这使得军工上市公司的估值波动较大、流动性不稳定且市值分布不均衡，存在明显的两极分化现象。因此，依法依规探索并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红等多种市值管理方式，有助于促进其资本价值、投资价值与上市公司质量相匹配。 发言人问：珠海航展对资本市场及军工行业有何影响？ 发言人答：珠海航展历时六天结束后，多家军工央企展示了新型装备，提升了资本市场对军工各个赛道的关注程度。历史数据显示，在航展前后一周内，申万国防军工指数通常会出现短期急涨但止盈率较高，个股波动风险增加的现象。本次航展将强化市场对军工行业的关注度，并通过各国重大工程和商业航天计划的披露，进一步夯实未来几年航天产业高景气发展的确定性。 发言人问：上个月航天板块行情如何？ 发言人答：十月份，中航证券航天指数并未显著上涨，但航天防务和商业航天两个细分板块跑赢了国防行业指数。尽管三季报财务数据普遍不佳，但市场已提前反映这些情况，故不构成利空。此外，信息化及消耗属性强烈的航天防务产业中长期需求确定，以及商业航天领域卫星互联网星座建设等催化因素，维持了市场对相关上市公司的较高关注热度。 发言人问：先进制造行业尤其是人形机器人板块有哪些最新进展？关于新能源汽车行业的11月观点有哪些关键点？ 发言人答：先进制造行业中，华为全球智能产业创新中心正式运营，并与多家企业签署合作备忘录，旨在建设自主智能大脑和技术底座，解决聚生智能底层核心问题。同时，汽车产业链也在加速布局人形机器人赛道，如长安汽车宣布将在2027年前发布人形机器人产品。底层技术方面，华为等科技企业提供的智能底座有望推动国内人形机器人核心技术突破，与国外竞争格局重塑。零部件环节，赵薇机电发布的灵巧手具备国际领先水平的灵活性和集中度，展示了国内人形机器人技术进步。从宏观环境来看，11月有三件重要事件影响新能源汽车行业：一是能源法的发布，强调提升新能源比例并保障能源稳定性；二是川普当选可能对通胀消减法案持肯定态度，依赖传统能源，但可能利好特斯拉产业链；三是光伏及锂电池出口退税税率下降，可能导致产能向优质产能投放，加速行业发展。从行业角度看，电车销量持续反弹，比亚迪出口增速显著，储能行业增速保持高位，而锂电上游资源价格震荡筑底，产业链 盈利有望从第四季度开始反弹，其中电池环节有望率先走出反弹行情。同时，主机厂和电池龙头的固态发展节奏超预期，硅碳负极、硫化物、固态电解质等新材料方向具有较高确定性，将开启估值弹性的双击格局。