中航之声每周投资参考20241021

2024年10月21日21：06 关键词 GDP增速房地产消费投资制造业基建投资建筑业出口内需工业生产可支配收入经济企稳金融工具光伏行业N型产品产能过剩并购重组资产证券化地缘政治欧洲 全文摘要 三季度GDP增速因房地产及建筑业放缓，但消费与工业生产出现回暖，商品零售支撑明显，居民收入增速下降影响消费。投资方面，基建投资表现突出，制造业和房地产投资略有回升，政策对基建的强力支持和房地产销售端改善预期提振四季度经济预期。全球经济面临地缘政治冲突和贸易摩擦等不确定因素，国内经济在稳增长政策下逐步复苏，财政政策聚焦还债、银行注资、地产等领域，旨在提振经济预期，支持内需增长。预计四季度经济震荡上行，结构分化，建议关注政策受益行业如大消费、银行和地产链，以及资产质量和盈利能力提升的机会。国防军工板块成交额创历史新高，涨幅位列第三，低空经济、商业航天、民机等领域政策支持加速，技术进步预示更多发展机遇；光伏行业面临技术迭代和产能过剩挑战，政策利好和技术进步被视作反弹潜力因素。 章节速览 ●00：00经济企稳回升受政策支持 三季度GDP增速受房地产及建筑业拖累，但消费与工业生产呈回升趋势。房地产与建筑业增速下滑，消费中商品 零售支撑明显，环比改善。居民收入增速下行，拖累消费表现。投资方面，基建投资表现亮眼，制造业及房地产投资小幅回升。政策支持下，四季度经济预期企稳回升，特别是财政政策对基建的强力支撑，以及地产行业销售端改善的期待。高频数据显示，土地市场与一二手房销售有所回暖，预计将持续性观察。 ●03：47全球经济形势与中国策略 全球经济面临地缘冲突和政治因素影响，尤其是可能进一步加大的贸易摩擦，以及特朗普政策对美中贸易关系的潜在影响。国内经济在稳增长政策支持下逐步复苏，财政政策聚焦于还债、银行注资、地产等关键领域，旨在提振经济预期，支持内需增长。预计四季度经济将震荡上行，结构分化，建议投资者关注政策受益行业如大消费、银行和地产链，以及资产质量和盈利能力提升的机会。 ●08：17国防军工板块周报：成交量创新高，板块前景被看好 本周国防军工板块成交额突破历史记录，涨幅位列全行业第三，多股创历史新高，表明市场对军工行业信心增强。低空经济、商业航天、民机等领域政策支持加速，叠加技术进步，预示着该行业将迎来更多发展机遇。同时，光伏行业也面临技术迭代和产能过剩挑战，行业进入洗牌阶段，但政策利好和技术进步被看作是反弹潜力的重要因素。 问答回顾 发言人问：在当前经济环境下，哪些行业对整体经济形成拖累？ 发言人答：当前房地产及其相关的建筑业是拖累经济的主要行业，三季度增速分别为3%和负的1.9%。发言人问：消费方面的情况如何？ 发言人答：消费方面，9月设定同比增速为3.2%，强于市场预期。其中，商品零售同比回升1.4个百分点，而餐饮收入同比有所下降。商品零售对于整体消费支撑较强。 发言人问：收入方面有何变化？ 发言人答：前三季度全国居民人均实际可支配收入同比4.9%，下行0.4个百分点；名义人均可支配收入同比 5.2%，下行0.2个百分点。居民收入增速放缓，拖累了三季度消费表现。 发言人问：投资方面的情况怎样？基建投资有何支撑？ 发言人答：投资方面，前三季度累计同比3.4%，其中制造业小幅回升，基建投资增速上升至9.3%，而房地产投资增速为负的10.1%。基建投资方面，财政部表示将加大力度支持地方化解债务风险，中央财政有较大举债空间和赤字提升空间，预计将对基建形成强力支撑。 发言人问：地产行业企稳的关键因素是什么？ 发言人答：地产行业企稳的关键在于销售端持续改善，目前四季度增量房地产政策已出台，预计将对市场产生积极影响。 发言人答：工业生产方面，9月规模以上工业增加值同比5.4%，高于预期，呈现企稳回升状态。17个子行业中，有13个子行业的增加值同比增速上行。 发言人问：外需（出口）方面面临哪些挑战？ 发言人答：外需（出口）方面，地缘冲突和美国大选等政治因素可能导致贸易干扰加剧。若特朗普赢得大选，可能进一步提高关税，加大全球贸易体系摩擦，而欧美仍是我国重要贸易伙伴，其需求波动对出口有重要影响。 发言人问：内需情况及政策预期如何？ 发言人答：内需方面，三季度表现相对平稳，动能变化较小。政府主导的基建投资已显现成效，随着稳增长政策推出，内需不足问题有望改善，政策落地有助于提振经济预期和推动房价企稳，从而支撑消费倾向。 发言人问：投资者对四季度行情有何看法？ 发言人答：预计四季度市场震荡上行，结构分化，央行增量资金政策落地将增添信心。建议沿着政策方向布局大消费板块、银行和地产链等受益企业，以迎接资产质量提升和盈利能力改善带来的投资机会。 发言人问：军工行业近期有哪些主要的市场表现和预期？ 发言人答：近期军工行业表现出显著的市场关注和信心提升，体现在历史最高的周成交量、资产证券化预期增强、并购重组频繁、地缘政治刺激等优势凸显。这一现象在市场风险偏好上升的情况下尤为明显，同时，降价、反腐等因素导致的负面影响也在逐步释放。预计三季度报已充分消化相关影响，低空经济、商业航天、民机等板块将得到进一步发展，军工行业重新回到市场中心。 发言人问：大军工核心领域有哪些最新进展和政策动态？ 发言人答：大军工核心领域本周取得显著进展，如低空经济领域，国家相关部委拟成立低空经济专管司局，支持规划和基础能力建设将加速；商业航天方面，密集发射和多项顶层规划文件出台，如G60千万星座发射成功，以及广东省推动高质量发展的行动方案，有望持续推动卫星板块上涨；民机领域，上海民用航空产业大会成功举办，重点项目签约金额超260亿元，国产大飞机生产交付能力将进一步提升。 发言人问：军工行业基本面情况如何，以及其长期预期如何？ 发言人答：随着行业分化加剧、三季报披露和估值切换期的到来，军工行业有望成为边际改善幅度最大的行业之一，尽管中报表现不佳，但近期如中航沈飞调增关联交易等事件预示着行业基本面的改善迹象。市场风险偏好提升使得长期预期得到有效定价，包括并购重组、资产证券化率提升、订单回暖、业绩兑现及救援政策刺激等方面。 发言人问：光伏行业近期面临的主要挑战和变化是什么？ 发言人答：光伏行业近期面临的价格下滑、低价中标引发的企业经营压力，以及政府和行业协会为防止恶性竞争而举办的专题座谈会。产能过剩、价格低迷导致开工率下降、库存高位和部分企业停产。技术迭代迅速，产能出清加快，其中N型电池产能增长与价格竞争激烈，产能过剩现象明显，行业正在经历洗牌阶段。供需失衡背景 下，技术领先企业及海外布局企业更具竞争优势，同时出口方面量增价减，市场需求结构变化和技术进步是关键趋势。