甬兴总量周观点20241117

甬兴总量周观点20241117_导读 2024年11月17日22:28 关键词 货币政策永兴证券投资风险金融数据M2M1增速社融增速房地产人民币汇率政策目标美元指数美债收益率消费数据GDP增速投资机会新经济科技创新半导体集成电路AI算力算法高质量发展 全文摘要 永兴证券近期举办了一场针对专业投资机构和受邀客户的会议，深入探讨了当前货币政策的目标、实施效果以及所面临的全球性挑战。演讲者指出，货币政策应聚焦于推动PPI和CPI的恢复，同时密切关注资本市场波动和金融数据变化。尽管面临人民币汇率压力等挑战，强调中国货币政策需保持积极姿态，以促进经济增长和保持价格稳定。 甬兴总量周观点20241117_导读 2024年11月17日22:28 关键词 货币政策永兴证券投资风险金融数据M2M1增速社融增速房地产人民币汇率政策目标美元指数美债收益率消费数据GDP增速投资机会新经济科技创新半导体集成电路AI算力算法高质量发展 全文摘要 永兴证券近期举办了一场针对专业投资机构和受邀客户的会议，深入探讨了当前货币政策的目标、实施效果以及所面临的全球性挑战。演讲者指出，货币政策应聚焦于推动PPI和CPI的恢复，同时密切关注资本市场波动和金融数据变化。尽管面临人民币汇率压力等挑战，强调中国货币政策需保持积极姿态，以促进经济增长和保持价格稳定。会议还涵盖了国内经济基本面、金融市场动态、政策预期及其对债券市场的影响。讨论了资金流动性、地方政府债务化解问题，以及政策支持对经济增长和市场信心的正面作用。最后，演讲者对债券市场的未来走势、货币政策预期以及潜在市场机遇进行了展望，强调政策调整和市场预期对投资决策的重要影响。 章节速览 ●00:00永兴证券分析会议：货币政策的未来走向 永兴证券在会议中讨论了货币政策的目标、效果以及当前全球环境的变化对货币政策的影响。强调了政策目标中价格指标的重要性，如PPI和CPI的变动，同时提到货币政策对资本市场波动的影响。分析了当前政策的实际效果，包括金融数据如M2和M1增速的变化，以及房地产和信贷数据的现状。指出人民币汇率的压力对货币政策空间的约束，以及地方政府债务余额增速回落可能带来的基建投资增速下降。整体上，会议强调了在当前环境下，货币政策需考虑多方面因素，以促进经济稳定增长。 ●04:48经济数据呈现积极变化，消费和投资分化 上周发布的经济数据显示了积极变化，社融和社零明显回升，特别是限额以上企业商品零售额及可选销售领域如化妆品、体育娱乐用品和服装鞋帽针纺织品类的增速转正。居住消费领域也显示了增长趋势。投资方面，基建和制造业投资增速上升，但面临民间投资和高技术制造业增速放缓的挑战。房地产开发投资增速下降，暗示固定资产投资增速分化趋势将持续，对全年GDP增长构成压力。 ●10:03美元指数高位下的全球货币政策与投资机会 讨论了特朗普政策对全球化造成的冲击以及美联储鹰派信号对美元指数的影响，导致全球货币政策空间受限。在美元指数和美债收益率高位的情况下，虽然短期内需要保持谨慎，但从中长期看，这为美债投资及全球风险资产提供了机会。随着美债收益率的快速回落，可能为全球货币政策带来宽松空间，对全球风险资产构成利好。 ●13:19永新策略童文：新发基金创新高及市场投资布局建议 永新策略的童文晚上分享了关于资金层面的新发基金数据，指出本月新发行的股票型基金达到760亿份，创年内新高，且占全年度40%，大部分为A500指数连接型基金。融资方面，截至本周五，融资净流 入达1.86万亿，显示出市场的资金流入趋势。建议投资者关注非银、电子计算机、机械和新能源领域，强调科技创新对高质量发展的引领作用。 ●17:20未来科技板块关注度提升及A股市场策略 预计未来5到10年内，新资产领域和科技板块的关注度将显著增强。尽管近期市场出现回调，但仍视作布局时 机。外资对内地财政刺激政策持保留态度，导致A股与港股走势分化。A股上行快速主要得益于宽松货币政策和财 政政策支持。美联储不急于降息可能减缓加息步伐，对A股市场形成利好。建议投资者关注政策动向和市场基本面变化，强化自身免疫效应以应对外部扰动。短期内预计会有更多政策出台，有利于市场信心。 ●21:08政策乐观预期及市场参与度提升 未来政策的逐步落实将促使场内外资金保持乐观，个人及机构投资者将更积极地参与市场，预期上证指数的高点将被突破。外部因素如美联储政策和人民币汇率需谨慎考虑，但政策稳定市场的决心有望吸引更多资金流入。重点在于经济结构调整和通缩预期改变，以实现经济增长和就业的双重目标。市场情绪受政策影响积极，股票市场呈现出正面信号，关注科技和并购重组等主题投资方向。尽管市场经历过调整，牛市并未结束，未来仍有投资机会。 ●24:08化债措施对债市的利好影响 化债举措显著降低地方政府债务风险，置换隐性债务，减轻化债压力，改善市场流动性，降低利息支出，增强经济增长动能。这一系列措施不仅提升了市场对债市的信心，还促使十年期国债收益率逐渐趋低，预示着债市可能继续走强。 ●28:18全球经济和金融市场动态分析 分析指出，尽管短期内海外市场和汇率波动，尤其是美元指数增强及人民币贬值，被视为暂时现象，但长期来看，发达经济体的通胀问题和货币政策波动性增加。多个国家为应对通胀压力而采取加息措施，加剧了汇率市场波动。全球经济面临增长压力，国际贸易扰动增加，同时国内也存在周期性和结构性矛盾。尽管消费有改善迹象，但经济结构调整和周期性矛盾交织，对债券市场的影响尚未充分显现。金融市场关注点转向货币政策的宽松预期，以及政策支持对经济的积极影响，特别是在居民端和企业端的融资需求和消费行为变化。 ●31:47金融政策和居民资产配置对经济影响分析 讨论了政府融资、居民资产配置变化以及金融政策对经济的综合影响。提到居民存款减少，可能因存款利率降低及风险偏好提升。预期四季度金融政策将继续宽松，政府债和信贷量有望增加，资本市场吸引力增强。建议关注年末经济工作会议对市场的影响，以及政策利率下行趋势。 问答回顾 发言人问：在本次会议中，对于参与者的合规要求是什么？ 发言人答：参会者需充分了解各类投资风险，根据自身情况独立自主做出投资决策，并自行承担投资风险。同时，参会者负有合规参会和保密义务，不得交流任何敏感内幕和保密信息，并严禁录音录像。未经永兴证券书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载、复制、发布或引用会议全部或部分内容。 发言人问：高明将分享关于哪些方面的内容？如何评估货币政策的效果？ 发言人答：高明将分享关于当前阶段的货币政策目标、货币政策产生的效果以及全球环境变化对货币政策的影响这三个角度的分析。评估货币政策效果可以从资本市场波动、金融数据（如M2、M1增速）、房地产信贷数据以及全球环境变化等方面进行观察和分析。 发言人问：国内货币政策下一个阶段需要关注的核心指标有哪些？ 发言人答：下一个阶段国内货币政策应关注的价格指标是推动价格温和回升，关键观察的指标包括PPI转正和CPI修复等。 发言人问：当前全球环境变化如何影响货币政策？ 发言人答：当前全球环境中，人民币汇率的压力较大，这会约束货币政策的空间。 发言人问：当前货币政策的态度如何？从哪些数据可以反映货币政策的实际效果？ 发言人答：当前货币政策的态度非常积极，从三季度的货币政策执行报告中可以看出，下一阶段要坚持支持性的政策立场，逆周期调节力度加大，促进价格温和回升。金融层面数据如M1增速收窄降幅、M2增速稳中有升、M1同比和M2同比增速差反弹等可以反映货币政策的实际效果。 发言人问：地方政府债务余额增速回落对未来基建投资增速有何影响？ 发言人答：地方政府债务余额增速的回落可能是未来基建投资增速可能出现回落的一个前置指标，需要继续观察四季度基建投资增速是否进一步加速。 发言人问：消费、投资领域10月数据有哪些积极变化？ 发言人答：消费领域中，社会消费品零售总额回升至4.8%，尤其是限额以上企业的商品零售额同比回升至6.8%；居住消费领域中，家居家具类、建筑装潢类、家电类同比增速均有改善。投资领域中，基建投资和制造业投资增 速上升，但高技术制造业和民间投资增速放缓，房地产开发投资增速降幅扩大。发言人问：对于未来固定资产投资增速的预期是什么？ 发言人答：预计全年基建投资增速大约在3.3%左右，难以达到3.5%以上或降至3.0%以下，成为拖累项；而社零指数回到较好水平，接近于不拖累经济增长。整体来看，固定资产投资增速对全年GDP增速贡献较小，消费项则是重要支撑。 发言人问：出口、消费和固定资产投资对中国经济的影响如何？ 发言人答：出口增速目前保持在7%左右，是高于民营GDP增速的积极因素；消费增速与民营GDP增速基本同步，不再拖累整体经济；而固定资产投资中，特别是房地产仍是一个拖累项，预计随着政策调整，基建和制造业投资可能在四季度出现回落。 发言人问：美元指数和全球货币政策空间的情况怎样？ 发言人答：美元指数近期受特朗普逆全球化政策及美联储鹰派信号影响，上升至接近107的高位，这导致全球货币政策空间受到压制。然而，在当前环境下，美元指数和美债收益率可能处于顶部水平，为美国国债提供了较好的投资机会，并且若全球环境改善，美债收益率快速回落将有利于全球风险资产和货币政策空间。 发言人问：对于未来货币政策、经济形势以及投资机会的看法是什么？ 发言人答：首先，应关注未来TCI收窄降幅；其次，从近期经济数据来看，消费已不再是拖累项，但固定资产投资尤其是房地产仍为拖累；最后，在环境变化方面，尽管短期需保持谨慎，但长期来看，美元指数和美债高位可能是投资机会，同时对全球风险资产也是利好。此外，还应注意观察资金层面的变化，如新发基金数据和融资净流入情况，以及市场主线围绕科技创新和新经济领域的布局和投资机会。 发言人问：新发基金和融资净流入的情况如何？ 发言人答：本月新发行的股票型基金规模达到760亿份，创出年内新高，且占全年发行量的40%左右。发行的基金主要以A500指数连接型基金为主，降低了投资者的投资门槛。同时，自9月24日央行提供货币流动性以来，融资净流入已达到1.86万亿，融资杠杆保守估计在5000亿至1万亿之间。从融资净流入买入额排名看，非银、电子计算机、机械和新能源等行业受到青睐，反映出市场对新经济领域的高度关注和布局意愿。 发言人问：本周港股和A股市场表现形成了鲜明对比，能否具体谈谈两者下跌和A股表现颓废的原因？发言人答：港股市场受制于对内地政府化债政策的不同解读，外资对财政刺激力度持保留观察态度，而内资则期待更多政策出台，这种内外资预期差异导致了资金态度不同，进而影响了A股和港股走势。A股在本轮反弹至最高点后回调，跌幅接近20%，主要原因是宽松货币政策和强有力财政政策支持下吸引各方资金参与，但随着美联储主席鲍威尔表态不急于降息甚至可能暂停降息，以及人民币贬值加速，加大了市场分化，使得A股未来走势变得关 键。 发言人问：化债政策对债市有何影响？ 发言人答：化债政策对债市带来多重利好，显著降低了地方政府债务风险，通过置换隐性债务减少了地方政府的压力，改善了市场流动性，释放了信贷资源，并节约了地方利息支出，对债市整体形成积极影响。 发言人问：接下来A股市场表现的关键因素是什么？有哪些主线值得关注？ 发言人答：接下来几周A股市场表现的关键在于政策支持、定位支持以及经济复苏预期，这些都将支撑A股震荡上行。其中，科技板块仍是市场关注的核心主线。同时，建议投资者密切关注政策动向和市场基本面变化，以做出合理投资决策。 发言人问：短期内政策层面会有哪些可能的动向？ 发言人答：根据之前央行和财政部的表态，短期内预计会有更多政策出台，比如地产层面的收储、降准、国有大行住等一系列措施，这些都有利于提振市场信心，吸引内资和外资深度参与当前行情，有助于突破前期高点。 发言人问：对于未来市场走势，特别是港股和A股，您如何看待外部因素的影响？ 发言人答：若美联储降息放缓和人民币贬值速度加快等外部因