转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年11月19日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241119 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241118》 2024-11-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241115》 2024-11-15 《【华创固收】四季度过半，经济还有哪些看点？ ——10月经济数据解读》 2024-11-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241114》 2024-11-14 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241113》 2024-11-13 市场概况：今日转债跟随正股上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.64%、上证综指环比上涨0.67%、深证成指环比上涨1.90%、创业板指环比上涨3.00%、上证50指数环比下降0.26%、中证1000指数环比上涨2.61%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.47%、大盘价值环比下降0.56%、中盘成长环比上涨2.37%、中盘价值环比上涨0.59%、小盘成长环比上涨2.92%、小盘价值环比上涨0.88%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为746.13亿元，环比减少9.19%；万得全A总成交额为15966.25亿元，环比减少11.10%；沪深两市主力净流出254.23亿元，十年国债收益率环比降低1.70bp至2.09%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 113.57元，环比昨日上升0.57%。其中偏股型转债的收盘价为138.39元，环比 下降0.67%；偏债型转债的收盘价为107.39元，环比上升0.29%；平衡型转债的收盘价为116.40元，环比上升0.30%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比17.07%，较昨日环比上升1.5pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比20.08%，较昨日上升2.63pct；收盘价在100元以下的个券有39只。价格中位数为115.62元，环比昨日上升0.83%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为16.66%，环比昨日下降0.04pct；整体加权平价为88.07元，环比昨日上升1.58%。偏股型转债溢价率为2.25%，环比下降0.11pct；偏债型转债溢价率为64.23%，环比下降1.59pct平衡型转债溢价率为14.33%，环比下降0.60pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计25个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为有色金属（+3.37%）、电子（+3.17%）、电力设备（+3.14%）；跌幅前三位行业为建筑装饰（-1.36%）、煤炭（-0.39%）、食品饮料（-0.35%）。转债市场共计26个行业上涨，涨幅前三位行业为机械设备（+2.62%）、电子 （+2.21%）、汽车（+1.77%）；仅两个行业下跌，分别为石油石化（-0.23%）、 传媒（-0.02%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.78%、制造环比+1.55%、科技环比+1.08%、大消费环比+0.82%、大金融环比+0.21%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.16pct、制造环比+2.4pct、科技环比+4.7pct、大消费环比+0.77pct、大金融环比+0.095pct。 (3)转换价值：大周期环比+2.19%、制造环比+3.25%、科技环比+2.29%、大消费环比+2.00%、大金融环比+0.42%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.88pct、制造环比+1.8pct、科技环比+1.3pct、大消费环比+0.89pct、大金融环比+0.23pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 402.83 0.64 -1.87 3.27 3.08% 889033.WI 可转债等权 188.73 1.09 -2.55 4.56 0.94% 8841324.W 可转债指数 1696.53 2.69 -4.71 11.70 1.64% 884257.WI 可转债预案 1503.85 3.22 -4.85 11.33 1.22% 000001.SH 上证综指 3346.01 0.67 -3.58 5.57 12.47% 399001.SZ 深证成指 10743.84 1.90 -5.66 8.61 12.80% 399006.SZ 创业板指 2256.61 3.00 -5.68 10.97 19.31% 000016.SH 上证50 2671.19 -0.26 -3.00 2.33 14.83% 000852.SH 中证1000 6130.28 2.61 -6.82 11.35 4.13% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3517.06 0.62 -3.57 4.88 16.55% 801812.SI 中盘指数(申万) 3806.00 1.75 -6.40 8.95 11.89% 801813.SI 小盘指数(申万) 4466.53 2.39 -6.43 10.72 5.39% 399372.SZ 大盘成长 4267.25 1.47 -4.57 8.82 11.62% 399373.SZ 大盘价值 7843.10 -0.56 -0.86 -0.36 23.26% 399374.SZ 中盘成长 3777.02 2.37 -6.04 9.31 3.88% 399375.SZ 中盘价值 5120.38 0.59 -3.23 2.30 10.73% 399376.SZ 小盘成长 4739.79 2.92 -5.76 11.04 2.71% 399377.SZ 小盘价值 6744.95 0.88 -2.79 6.55 11.71% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债746.13亿，A股15966.25亿图表410Y国债收益率：-1.70BP；转债利差变动：- 0.01PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/5/62021/5/62022/5/62023/5/62024/5/6 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-254.23亿元图表6沪深两市融资融券余额变动：-34.12亿元 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 1.90 1.80 1.70 1.60 1.50 1.40 1.30 -2500 2024-08-212024-09-212024-10-21 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：16.66%；-0.04pct 2023年以来4.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 17.40 17.20 17.00 16.80 16.60 16.40 16.20 16.00 140.00 16.43 139.00 138.00 137.00 136.00 135.00 134.00 133.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 132.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.62；+0.83% 2023年以来40.60%分位数 图表10整体加权平均平价：88.07；+1.58% 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：-0.90pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：均下降，偏债型-1.59pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：+1.61% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-3.12pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 110.00 90.00 70.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 2024/11 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 202