转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月02日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240802 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】地方债发行为何“短期化”?——地方债面面观系列之七》 2024-08-01 《【华创固收】降息可能还差临门一脚——美联储7月议息会议点评》 2024-08-01 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240801》 2024-08-01 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240731》 2024-07-31 《【华创固收】继续筑底，等待发力——7月PMI 数据点评》 2024-07-31 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.29%、上证综指环比下降0.92%、深证成指环比下降1.38%、创业板指环比下降1.66%、上证50指数环比下降0.71%、中证1000指数环比下降1.40%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.10%、大盘价值环比下降0.72%、中盘成长环比下降1.84%、中盘价值环比下降1.14%、小盘成长环比下降1.49%、小盘价值环比下降0.75%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为474.67亿元，环比减少6.89%；万得全A总成交额为7261.35亿元，环比减少7.68%；沪深两市主力净流出286.75亿元，北向资金净流出32.30亿元；十年国债收益率环比降低0.20bp至2.13%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 108.48元，环比昨日下降0.29%。其中偏股型转债的收盘价为160.94元，环比 上升1.75%；偏债型转债的收盘价为103.12元，环比下降0.09%；平衡型转债的收盘价为117.46元，环比下降0.12%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.20%，较昨日环比下降0.58pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比10.23%，较昨日下降0.59pct；收盘价在100元以下的个券有113只。价格中位数为108.85元，环比昨日下降0.41%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为18.50%，环比昨日下降0.46pct；整体加权平价为74.29元，环比昨日下降0.80%。偏股型转债溢价率为4.05%，环比下降0.54pct；偏债型转债溢价率为86.71%，环比上升0.66pct 平衡型转债溢价率为15.61%，环比下降0.63pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计28个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为通信（-3.13%）、电子（-2.94%）、汽车（-2.11%）；仅两个行业逆势上涨，分别为农林牧渔（+1.06%）、医药生物（+0.82%）。 转债市场共计23个行业下跌，跌幅前三位行业为电子（-1.20%）、机械设备（-0.93%）、汽车（-0.91%）；涨幅前三位行业为交通运输（+0.99%）、环保（+0.24%）、农林牧渔（+0.14%）。 (1)收盘价：大周期环比-0.22%、制造环比-0.79%、科技环比-0.67%、大消费环比-2.50%、大金融环比-0.21%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.0pct、制造环比+1.8pct、科技环比+1.7pct、大消费环比+1.1pct、大金融环比+1.2pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.80%、制造环比-1.75%、科技环比-1.45%、大消费环比+4.74%、大金融环比-0.96%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.38pct、制造环比-1.1pct、科技环比-0.94pct、大消费环比-3.0pct、大金融环比-0.31pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 379.71 -0.29 1.74 -3.25 -2.84% 889033.WI 可转债等权 171.88 -0.54 2.25 -3.48 -8.07% 8841324.W 可转债指数 1340.07 -1.20 3.77 -3.45 -19.72% 884257.WI 可转债预案 1179.99 -1.98 4.15 -3.37 -20.58% 000001.SH 上证综指 2905.34 -0.92 0.64 -2.99 -2.34% 399001.SZ 深证成指 8553.55 -1.38 0.93 -3.88 -10.20% 399006.SZ 创业板指 1638.30 -1.66 -0.37 -2.64 -13.38% 000016.SH 上证50 2343.72 -0.71 -1.10 -2.57 0.75% 000852.SH 中证1000 4809.89 -1.40 3.83 -2.64 -18.30% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2963.72 -1.03 -0.56 -2.89 -1.78% 801812.SI 中盘指数(申万) 3134.38 -1.43 1.71 -4.56 -7.85% 801813.SI 小盘指数(申万) 3545.61 -1.26 3.42 -2.68 -16.34% 399372.SZ 大盘成长 3417.10 -1.10 -1.19 -3.89 -10.61% 399373.SZ 大盘价值 7089.52 -0.72 -0.79 -2.99 11.42% 399374.SZ 中盘成长 3092.56 -1.84 0.87 -7.08 -14.95% 399375.SZ 中盘价值 4669.80 -1.14 0.30 -8.41 0.98% 399376.SZ 小盘成长 3796.01 -1.49 2.12 -4.74 -17.74% 399377.SZ 小盘价值 5784.99 -0.75 2.59 -5.40 -4.19% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债474.67亿，A股7261.35亿图表410Y国债收益率：-0.20BP；转债利差：- 0.10PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 2020/1/142021/1/142022/1/142023/1/142024/1/14 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 8.00 6.00 4.00 2.00 -(2.00) 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-286.75亿元图表6北向资金：-32.30亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：18.5%；-0.46pct 2023年以来1.20%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 18.00 20.00 19.50 19.00 18.50 18.00 17.50 114.00 18.55 113.50 113.00 112.50 112.00 111.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 111.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：108.85；-0.41% 2023年以来3.30%分位数 图表10整体加权平均平价：74.29；-0.80% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：+3.07pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +0.66pct，平衡型-0.63pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 80.0020 18 16 60.0014