转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月20日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240820 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240819》 2024-08-19 《【华创固收】等待企稳的信号——7月经济数据解读》 2024-08-16 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240815》 2024-08-15 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240814》 2024-08-14 《【华创固收】挤水分&票据短贷跷跷板——7月金融数据解读》 2024-08-14 市场概况：今日转债多数行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.92%、上证综指环比下降0.93%、深证成指环比下降1.24%、创业板指环比下降1.34%、上证50指数环比下降0.44%、中证1000指数环比下降1.81%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降0.78%、大盘价值环比下降0.23%、中盘成长环比下降1.68%、中盘价值环比下降1.67%、小盘成长环比下降1.89%、小盘价值环比下降1.49%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为438.53亿元，环比增长2.40%；万得全A总成交额为5611.89亿元，环比减少2.11%；沪深两市主力净流出219.77亿元，北向资金暂停披露；十年国债收益率环比降低1.06bp至2.17%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 104.57元，环比昨日下降0.95%。其中偏股型转债的收盘价为153.43元，环比 上升2.71%；偏债型转债的收盘价为99.84元，环比下降0.71%；平衡型转债的收盘价为113.25元，环比下降0.60%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比5.87%，较昨日环比下降0.76pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比4.92%，较昨日下降1.89pct；收盘价在100元以下的个券有174只。价格中位数为104.11元，环比昨日下降1.43%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为15.53%，环比昨日下降0.48pct；整体加权平价为72.93元，环比昨日下降1.32%。偏股型转债溢价率为1.51%，环比下降0.33pct；偏债型转债溢价率为82.70%，环比上升0.12pct平衡型转债溢价率为12.32%，环比下降0.68pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计29个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为煤炭（-3.34%）、农林牧渔（-2.51%）、计算机（-2.22%）；唯一逆势上涨的行业为银行（+0.27%）。 转债市场共计27个行业下跌，跌幅前三位行业为汽车（-2.56%）、食品饮料（-2.05%）、美容护理（-2.00%）；唯一逆势上涨的行业为纺织服饰（+0.11%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.26%、制造环比-1.56%、科技环比-1.47%、大消费环比-1.44%、大金融环比-0.57%。 (2)转股溢价率：大周期环比+1.4pct、制造环比+0.74pct、科技环比+0.62pct、大消费环比+1.1pct、大金融环比+2.4pct。 (3)转换价值：大周期环比-2.14%、制造环比-1.59%、科技环比-1.84%、大消费环比-1.71%、大金融环比-1.15%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.3pct、制造环比-1.6pct、科技环比-1.6pct、大消费环比-1.5pct、大金融环比-0.65pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 366.38 -0.92 -2.50 -4.33 -6.25% 889033.WI 可转债等权 164.37 -1.19 -3.21 -5.00 -12.09% 8841324.WI 可转债指数 1287.27 -1.74 -1.91 -2.88 -22.88% 884257.WI 可转债预案 1141.74 -1.99 -1.32 -2.78 -23.15% 000001.SH 上证综指 2866.66 -0.93 0.30 -3.71 -3.64% 399001.SZ 深证成指 8252.87 -1.24 -1.44 -7.06 -13.35% 399006.SZ 创业板指 1567.97 -1.34 -1.53 -8.72 -17.10% 000016.SH 上证50 2346.64 -0.44 1.28 -4.00 0.88% 000852.SH 中证1000 4579.30 -1.81 -2.03 -4.84 -22.22% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2933.34 -0.63 0.56 -5.18 -2.79% 801812.SI 中盘指数(申万) 3002.04 -1.59 -2.34 -6.79 -11.74% 801813.SI 小盘指数(申万) 3370.29 -1.79 -2.49 -5.53 -20.47% 399372.SZ 大盘成长 3360.09 -0.78 -0.81 -7.54 -12.11% 399373.SZ 大盘价值 7154.21 -0.23 2.87 -2.20 12.43% 399374.SZ 中盘成长 2951.31 -1.68 -3.11 -9.65 -18.83% 399375.SZ 中盘价值 4589.01 -1.67 -0.99 -6.31 -0.76% 399376.SZ 小盘成长 3601.68 -1.89 -3.54 -8.40 -21.95% 399377.SZ 小盘价值 5641.73 -1.49 -1.51 -3.87 -6.56% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债438.53亿，A股5611.89亿图表410Y国债收益率：-1.06BP；转债利差：- 0.48PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/2/62021/2/62022/2/62023/2/62024/2/6 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-219.77亿元图表6北向资金：暂停披露 200 100 0 -100 -200 -300 -400 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：15.53%；-0.48pct 2023年以来0.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 12.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 108.50 14.89 108.00 107.50 107.00 106.50 106.00 105.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 105.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：104.11；-1.43% 2023年以来0.20%分位数 图表10整体加权平均平价：72.93；-1.32% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80-90（含90）溢价率：-2.29pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：平衡型-0.68pct，偏股型-0.33pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 80.0020 18 16 60.0014 12 10 40.008 6 4 20.002 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2