转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月06日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240806 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240805》 2024-08-05 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240802》 2024-08-02 《【华创固收】地方债发行为何“短期化”?——地方债面面观系列之七》 2024-08-01 《【华创固收】降息可能还差临门一脚——美联储7月议息会议点评》 2024-08-01 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240801》 2024-08-01 市场概况：今日多数行业上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.16%、上证综指环比上涨0.23%、深证成指环比上涨0.82%、创业板指环比上涨1.25%、上证50指数环比下降0.67%、中证1000指数环比上涨1.52%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.43%、大盘价值环比下降1.00%、中盘成长环比上涨1.27%、中盘价值环比上涨0.50%、小盘成长环比上涨1.62%、小盘价值环比上涨0.66%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为397.61亿元，环比减少12.35%；万得全A总成交额为6568.61亿元，环比减少17.23%；沪深两市主力净流出78.63亿元，北向资金净流出62.51亿元；十年国债收益率环比上升1.15bp至2.15%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 107.76元，环比昨日上升0.15%。其中偏股型转债的收盘价为160.65元，环比 下降4.43%；偏债型转债的收盘价为102.80元，环比上升0.10%；平衡型转债的收盘价为116.33元，环比下降0.31%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.01%，较昨日环比下降0.19pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比7.95%，较昨日上升0.95pct；收盘价在100元以下的个券有118只。价格中位数为107.91元，环比昨日上升0.28%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为18.14%，环比昨日下降0.23pct；整体加权平价为73.50元，环比昨日上升0.80%。偏股型转债溢价率为2.99%，环比下降0.38pct；偏债型转债溢价率为85.78%，环比下降2.10pct平衡型转债溢价率为15.66%，环比上升0.18pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计25个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为社会服务（+3.79%）、国防军工（+2.59%）、房地产 （+2.45%）；跌幅前三位行业为家用电器（-1.16%）、银行（-1.05%）、非银金融（-0.97%）。 转债市场共计24个行业上涨，涨幅前三位行业为商贸零售（+1.09%）、煤炭 （+1.03%）、汽车（+0.90%）；跌幅前三位行业为交通运输（-2.28%）、非银金 融（-0.54%）、银行（-0.33%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.09%、制造环比+0.62%、科技环比+0.54%、大消费环比+0.52%、大金融环比-0.44%。 (2)转股溢价率：大周期环比-4.1pct、制造环比-3.4pct、科技环比-3.1pct、大消费环比-3.9pct、大金融环比-2.9pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.91%、制造环比+2.19%、科技环比+2.21%、大消费环比+1.95%、大金融环比-0.43%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.18pct、制造环比+0.56pct、科技环比+0.51pct大消费环比+0.47pct、大金融环比-0.5pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 377.25 0.16 0.03 -2.77 -3.47% 889033.WI 可转债等权 170.51 0.43 0.12 -2.88 -8.80% 8841324.WI 可转债指数 1329.67 1.95 1.79 -0.52 -20.34% 884257.WI 可转债预案 1161.76 1.65 0.93 -0.91 -21.80% 000001.SH 上证综指 2867.28 0.23 -0.85 -3.05 -3.62% 399001.SZ 深证成指 8463.86 0.82 -0.60 -2.42 -11.14% 399006.SZ 创业板指 1627.36 1.25 -0.51 -1.21 -13.96% 000016.SH 上证50 2313.34 -0.67 -1.50 -3.93 -0.55% 000852.SH 中证1000 4749.95 1.52 1.37 -0.25 -19.32% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2926.08 -0.18 -1.66 -3.50 -3.03% 801812.SI 中盘指数(申万) 3101.91 1.12 0.08 -2.15 -8.81% 801813.SI 小盘指数(申万) 3511.08 1.44 1.58 -0.14 -17.15% 399372.SZ 大盘成长 3399.88 0.43 -0.93 -3.88 -11.06% 399373.SZ 大盘价值 6948.80 -1.00 -2.77 -4.99 9.20% 399374.SZ 中盘成长 3056.74 1.27 -0.67 -5.19 -15.93% 399375.SZ 中盘价值 4607.15 0.50 -1.46 -7.05 -0.37% 399376.SZ 小盘成长 3780.09 1.62 1.46 -1.47 -18.08% 399377.SZ 小盘价值 5740.43 0.66 0.90 -3.37 -4.92% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债397.61亿，A股6568.61亿图表410Y国债收益率：+1.15BP；转债利差： +0.18PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 2020/1/162021/1/162022/1/162023/1/162024/1/16 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 8.00 6.00 4.00 2.00 -(2.00) 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-78.63亿元图表6北向资金：-62.51亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：18.14%；-0.23pct 2023年以来0.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 17.00 19.50 19.00 18.50 18.00 17.50 17.00 16.50 111.50 17.60 111.00 110.50 110.00 109.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 109.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.91；+0.28% 2023年以来2.30%分位数 图表10整体加权平均平价：73.5；+0.80% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：-2.38pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-2.10pct，偏股型-0.38pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 18 80.0020 16 12 60.0014 10 6 40.008 4 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12