转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年09月25日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240924 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】924政策梳理：七大要点，掷地有声》 2024-09-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240923》 2024-09-23 《【华创固收】从2024年半年报看城投化债进展及退名单后续展望——化债攻坚系列之�》 2024-09-23 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240920》 2024-09-20 《【华创固收】8月央行国债买卖怎么做的？影响几何？》 2024-09-20 市场概况：今日转债各行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨1.97%、上证综指环比上涨4.15%、深证成指环比上涨4.36%、创业板指环比上涨5.54%、上证50指数环比上涨4.86%、中证1000指数环比上涨3.88%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨5.10%、大盘价值环比上涨3.96%、中盘成长环比上涨4.92%、中盘价值环比上涨4.24%、小盘成长环比上涨4.44%、小盘价值环比上涨4.24%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为426.84亿元，环比增长53.01%；万得全A总成交额为9744.23亿元，环比增长76.25%；沪深两市主力净流入209.85亿元，十年国债收益率环比上升3.47bp至2.07%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 106.16元，环比昨日上升1.96%。其中偏股型转债的收盘价为163.57元，环比 上升3.23%；偏债型转债的收盘价为101.77元，环比上升1.37%；平衡型转债的收盘价为114.35元，环比上升1.99%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比6.72%，较昨日环比上升1.12pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比25.00%，较昨日上升5.41pct；收盘价在100元以下的个券有136只。价格中位数为107.40元，环比昨日上升1.89%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为17.59%，环比昨日上升1.43pct；整体加权平价为73.11元，环比昨日上升4.11%。偏股型转债溢价率为2.72%，环比上升0.47pct；偏债型转债溢价率为82.24%，环比下降3.56pct平衡型转债溢价率为15.47%，环比上升0.56pct。 行业表现：今日各行业均不同程度上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为食品饮料（+6.73%）、非银金融（+6.05%）、钢铁（+5.60%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为煤炭（+4.12%）、美容护理 （+4.09%）、有色金属（+3.33%）； (1)收盘价：大周期环比+2.53%、制造环比+2.18%、科技环比+2.23%、大消费环比+2.52%、大金融环比+2.32%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.21pct、制造环比+0.57pct、科技环比+0.74pct大消费环比+0.23pct、大金融环比+0.091pct。 (3)转换价值：大周期环比+4.48%、制造环比+3.55%、科技环比+3.41%、大消费环比+4.38%、大金融环比+4.74%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+2.6pct、制造环比+2.3pct、科技环比+2.4pct、大消费环比+2.6pct、大金融环比+2.8pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 371.30 1.97 1.45 1.91 -4.99% 889033.WI 可转债等权 169.03 2.22 1.26 2.97 -9.60% 8841324.W 可转债指数 1299.64 3.93 2.92 2.84 -22.14% 884257.WI 可转债预案 1152.35 3.84 2.97 2.25 -22.44% 000001.SH 上证综指 2863.13 4.15 5.37 0.50 -3.76% 399001.SZ 深证成指 8435.70 4.36 4.74 3.35 -11.43% 399006.SZ 创业板指 1615.32 5.54 4.09 4.44 -14.60% 000016.SH 上证50 2352.14 4.86 6.45 0.47 1.12% 000852.SH 中证1000 4642.56 3.88 3.89 3.36 -21.14% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2962.50 4.34 5.91 1.40 -1.82% 801812.SI 中盘指数(申万) 3033.51 4.27 4.27 2.75 -10.82% 801813.SI 小盘指数(申万) 3410.32 4.02 3.77 2.96 -19.53% 399372.SZ 大盘成长 3419.00 5.10 4.88 2.50 -10.56% 399373.SZ 大盘价值 7160.48 3.96 7.46 -0.07 12.53% 399374.SZ 中盘成长 2978.20 4.92 4.50 2.49 -18.09% 399375.SZ 中盘价值 4574.47 4.24 7.23 0.43 -1.08% 399376.SZ 小盘成长 3642.15 4.44 2.76 2.22 -21.07% 399377.SZ 小盘价值 5701.62 4.24 5.12 2.61 -5.57% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债426.84亿，A股9744.23亿图表410Y国债收益率：+3.47BP；转债利差： +0.53PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/112021/3/112022/3/112023/3/112024/3/11 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：209.85亿元图表6沪深两市融资融券变动额：-4.22亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：17.59%；+1.43pct 2023年以来6.60%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2024-08-03 2024-09-03 12.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 107.00 15.17 106.00 105.00 104.00 103.00 102.00 101.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 100.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：107.4；+1.89% 2023年以来7.60%分位数 图表10整体加权平均平价：73.11；+4.11% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：110-120（含120）溢价率：+1.78pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-3.56pct，平衡型+0.56pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.0030 28 24 100.0026 22 80.0020 18 16 60.0014 12 10 40.008 6 4 20.002 0 0.00 104 99 94 89 84 79 74 69 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30-50亿（含）转债价格：+3.82% 图表14正