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2024年前三季度业绩点评：业绩超预期，人车家携手共进

2024-11-19 张良卫,李博韦东吴证券故人

事件与业绩：公司2024年前三季度业绩超预期，实现收入2569.0亿元（同比+29.9%），归母净利润146.3亿元（同比+14.8%）。其中，2024年三季度收入925.1亿元（同比+30.5%，环比+4.1%），归母净利润53.5亿元（同比+9.8%，环比+5.0%）。
汽车业务：毛利率持续超预期，三季度智能汽车业务营收97.0亿元（环比+52.3%），毛利率17.1%（环比+1.7pct）。单季经调整净亏损15亿元（环比收窄16.6%）。10月交付量突破2万台，全年目标上调至13万台。SU7 Pro & SU7 Max占比提升，ASP环比+4.4%至23.9万元/辆。预计新品SU7 Ultra将进一步提升品牌定位，毛利率有望进一步上行。
手机业务：国内市场份额提升，高端化卓有成效。三季度营收474.5亿元（同比+13.9%，环比+2.0%），毛利率11.7%（同比-4.9pct）。出货量同比+3.2%至4280万台，其中中国大陆出货量同比+12.5%至1020万台，指引全年销量同比+16.4%至1.7亿台。中国大陆市占率14.7%，出货量连续十七个季度稳居全球前三。高端手机出货量占比同比+7.9pct至20.1%，ASP同比+10.6%至1102元。
IoT业务：新零售拓展叠加产品创新，出货量高增。三季度营收261.0亿元（同比+26.3%，环比-2.5%），毛利率20.8%（同比+3.0pct）。线下零售店超1.3万家，指引年底/2025年底增加至约1.5/2.0万家。平板/智能大家电/可穿戴产品出货量同比分别+85%/+44%/+52%。空调/冰箱/洗衣机出货量分别同比增长55%+/20%+/50%+。
盈利预测与投资评级：预计2024/2025/2026年归母净利润分别为198/232/277亿元，对应PE分别为33.3/28.4/23.7倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、技术升级、汽车需求不及预期。