2023全年业绩点评：盈利能力全线提升，“人车家”生态未来可期

小米集团2023年度业绩总结

主要财务亮点

• 全年业绩：2023年，小米集团实现总收入2710亿元人民币，同比增长-3%，经调整净利润达193亿元人民币，同比增长126%，经营性现金流转正至423亿元人民币。
• 季度表现：第四季度，公司收入732亿元人民币，同比增长11%，经调整净利润49亿元人民币，同比增长236%，超过市场预期。

手机业务分析

• 高端化战略：手机业务实现毛利230亿元人民币，同比增长54%，毛利率创新高达15.5%，主要得益于产品结构优化、核心零部件成本降低以及境外市场存货减值拨备减少。
• ASP提升：中国大陆市场产品平均售价（ASP）同比提升超过19%，一定程度抵消了上半年去库存和下半年新兴市场高ASP产品出货减少的影响。全年ASP同比降低2.7%至1082元。
• 出货量与市场份额：2023年全球手机出货量1.5亿部，市场份额达12.8%，排名全球第三。预计2024年全球智能手机市场增长2%，小米有望基于持续的高端化策略和稳定的市场份额表现，实现超出市场的出货表现。

IoT与互联网服务

• IoT业务：收入801亿元人民币，同比增长0.4%，毛利率16.3%，创历史新高，主要由于高毛利产品占比提升和元器件成本降低。海外IoT销售潜力大，有望借助海外手机市场积累逐步完善销售体系。
• 互联网服务：收入301亿元人民币，同比增长6%，毛利率74.2%，增长主要来自广告业务的毛利率与收入占比双增。全球月活、中国大陆月活及全球电视服务月活均创新高，预计将继续增长。

预测与评级

• 盈利预测：调整后的2024/2025年归母净利润分别预估为159/189亿元，预测2026年为212亿元。
• 估值与评级：对应PE分别为23/19/17倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧：面临激烈的行业竞争。
• 技术升级风险：技术迭代可能带来的挑战。
• 产品需求不及预期：市场需求变化可能导致产品销售低于预期。