10月社零整体改善，对“双11”大促敏感的细分消费行业增速更为亮眼
整体来看：10月消费改善显著，服务、商品消费增速差持续收敛。10月社零实现4.54万亿元，同比+4.8%，增速较9月+1.6个百分点。服务消费累计同比增速+6.5%，增速较社零累计同比的+3.5%高出3.0个百分点，两者差值较9月的3.4个百分点继续收敛。服务、商品消费增速差的收敛一方面受服务消费低基数效应的减弱影响，另一方面商品消费在以旧换新政策推进、“双11”大促提前的带动下10月回暖较多。
结构上：
- 乡村市场韧性较强：10月乡村、城镇社零同比增速分别+4.9%、+4.7%，增速分别较9月+1.0个百分点、+1.6个百分点。地产销售改善下，受地产财富效应影响更大的城镇居民消费回暖更为明显。
- 线上消费渗透率继续提升：“双11”战线的拉长叠加以旧换新政策联动补贴下，1-10月实物商品网上零售额同比+8.3%，增速快于社会消费品零售总额3.5个百分点；占社会消费品零售总额的比重为25.9%，较1-9月继续提高0.2个百分点。
“双11”大促活动的影响：活动的提前对10月社零整体的影响或较小，对化妆品、体育&娱乐用品等细分行业消费的拉动较大。今年大促活动的开启提前至10月中上旬，带动化妆品、家用电器、体育&娱乐用品、文化办公用品、通讯器材和日用品在10月的零售额同比增速分别达+40.1%、+39.2%、+26.7%、+18.0%、+14.4%、+8.5%，增速在细分行业中表现靠前，且显著优于社零整体当月同比的+4.8%。
上周数据相对较优：
- 汽车：销量增长亮眼，库存回归合理区间。11月1-10日，乘用车市场零售56.7万辆，同比+29%；10月汽车经销商综合库存系数为1.10，环比-14.7%，同比-35.3%。
- 航空：10月三大主要航司运营数据向好。南航、国航、东航RPK分别同比+16.2%、+22.1%、+23.2%；ASK分别同比+8.7%、+14.5%、+12.3%。
- 化妆品：“双11”大促GMV同比增速较优，10月零售额同比转正。10月化妆品类实现零售额468亿元，同比+40.1%，较9月的-4.5%显著提升。
上周数据相对平稳或走弱：
- 房地产：10月投资增速有所回落，建材零售维持在负增区间。10月地产投资当月同比-12.3%，建筑及装潢材料方面，10月实现零售额150亿元，同比-5.8%。
- 焦煤：价格暂稳，下游采购较谨慎。京唐港主焦煤价格为1640元/吨，环周持平。上周日均铁水产量235.94万吨，环比增加1.88万吨，但受钢材价格持续下跌、淡季市场情绪悲观、焦炭有三轮降价预期影响，焦钢企业采购谨慎。
- 钢铁：淡季来临，价格边际回落，表观消费量同比维持负增。螺纹钢(HRB400,20mm)价格3460元/吨，环周-3.4%，同比-14.3%；热轧板卷(Q235B,3.0mm)价格3596元/吨，环周-1.9%，同比-12.0%。上周螺纹钢、线材表观消费量分别为230.84万吨、92.05万吨，环周+1.0%、-1.7%，同比-15.8%、-13.5%。
板块涨跌幅：
- 上周板块表现：粮食安全板块领涨，新消费板块表现落后。八大板块中，涨幅排序依次为传统消费>数字经济>碳中和>疫后复苏>能源与资源>稳增长>新消费>粮食安全。疫后复苏板块涨幅第一，11月以来跑赢A股市场2.0个百分点。传统消费板块涨幅居首，年初以来跑赢A股市场整体14.0个百分点。
- 八大板块涉及的23个中信一级行业：传媒、石油石化、银行、家电和通信涨幅居前，分别为+1.3%、-1.4%、-1.8%、-2.0%和-2.4%。房地产、非银行金融、农林牧渔、钢铁和有色金属表现靠后，分别为-9.3%、-7.5%、-6.2%、-6.0%和-5.6%。
风险提示：
- 稳增长政策落地不及预期。
- 数据基于公开数据整理，可能存在信息滞后或更新不及时、不全面的风险。
