行业信息跟踪：主要航司运营数据向好，化妆品零售额同比增速改善

行业信息跟踪（2024.11.11-2024.11.17） 主要航司运营数据向好，化妆品零售额同比增速改善 2024年11月19日 10月社零整体改善，对“双11”大促敏感的细分消费行业增速更为亮眼 1）整体来看：10月消费改善显著，服务、商品消费增速差持续收敛。2）结构上，①乡村市场韧性较强，地产销售改善下，10月受地产财富效应影响更大的城镇居民消费呈现出更强的弹性。②线上消费渗透率继续提升。3）“双11”大促：活动的提前对10月社零整体的影响或较小，对化妆品、体育&娱乐用品等细分行业消费的拉动较大。 分析师牟一凌 上周数据相对较优： 汽车：销量增长亮眼，库存回归合理区间。销量方面，11月1-10日，乘用车市 执业证书：S0100521120002邮箱：mouyiling@mszq.com分析师沈心怡 场零售56.7万辆，同比去年11月同期+29%，增速维持较优。库存方面，10月汽车经销商综合库存系数为1.10，环比-14.7%，同比-35.3%，库存水平处于警 执业证书：S0100524020002邮箱：shenxinyi@mszq.com 戒线以下，进入合理区间。航空：10月三大主要航司运营数据向好。10月南航、国航、东航RPK（收入客 相关研究1.资金跟踪系列之一百四十四：市场交易热度 公里）分别同比+16.2%、+22.1%、+23.2%；环比+3.8%、+7.1%、+5.7%。 回落，两融仍是主要买入力量-2024/11/18 ASK（可利用座公里）分别同比+8.7%、+14.5%、+12.3%；环比+2.4%、+4.2%、 2.A股策略周报20241117：轨迹改变-2024 +4.4%。 /11/17 化妆品：“双11”大促GMV同比增速较优，10月零售额同比转正。“双11”大促来看，星图数据显示，2024年“双11”大促期间美容护肤类实现销售额715 3.市场温度计系列之七：机构情绪降至低位，近期或较难形成合力-2024/11/174.行业信息跟踪（2024.11.4-2024.11.10）： 亿元，同比+22.85%，增速较优。社零方面，10月化妆品类实现零售额468亿 10月动力电池装车量高增，主流猪企销售较 元，同比+40.1%，较9月的-4.5%显著提升，部分受今年“双11”节奏前置带 优-2024/11/12 动。 上周数据相对平稳或走弱： 5.资金跟踪系列之一百四十三：ETF被重新净申购，两融延续大幅买入-2024/11/11 房地产：10月投资增速有所回落，建材零售维持在负增区间。10月地产投资当月同比-12.3%，低于9月的-9.4%。建筑及装潢材料方面，10月实现零售额150亿元，同比-5.8%，略好于9月的-6.6%，但依旧位于负增长区间。焦煤：价格暂稳，下游采购较谨慎。价格端，截至11月15日，京唐港主焦煤价格为1640元/吨，环周持平。需求端，上周日均铁水产量235.94万吨，环比增加1.88万吨，但受钢材价格持续下跌、淡季市场情绪悲观、焦炭有三轮降价预期影响，焦钢企业采购谨慎。钢铁：淡季来临，价格边际回落，表观消费量同比维持负增。价格方面，截至11月15日，螺纹钢(HRB400,20mm)价格3460元/吨，环周-3.4%，同比-14.3%；热轧板卷(Q235B,3.0mm)价格3596元/吨，环周-1.9%，同比-12.0%。需求端，上周螺纹钢、线材表观消费量分别为230.84万吨、92.05万吨，环周+1.0%、-1.7%，同比-15.8%、-13.5%。 风险提示：稳增长政策落地不及预期；数据基于公开数据整理，可能存在信 息滞后或更新不及时、不全面的风险。 目录 110月社零整体改善，对“双11”大促敏感的细分消费行业增速更为亮眼3 2上周总结5 2.1上周数据相对较优5 2.2上周数据相对平稳或走弱5 3板块涨跌幅6 3.1上周板块表现6 3.2八大板块涉及的23个中信一级行业6 4板块信息跟踪8 4.1能源与资源板块8 4.2碳中和板块10 4.3数字经济板块13 4.4传统消费板块14 4.5粮食安全板块16 4.6稳增长板块18 4.7疫后复苏板块20 4.8新消费板块21 5风险提示23 插图目录24 110月社零整体改善，对“双11”大促敏感的细分消费行业增速更为亮眼 整体来看：10月消费改善显著，服务、商品消费增速差持续收敛。10月社零实现 4.54万亿元，同比+4.8%，高于wind一致预期的+3.9%，增速较9月+1.6个百分点。对比服务、商品消费来看，1-10月服务消费累计同比增速+6.5%，增速较社零累计同比的+3.5%高出3.0个百分点，两者差值较9月的3.4个百分点继续收敛。服务、商品消费增速差的收敛一方面受服务消费低基数效应的减弱影响，另一方面商品消费在以旧换新政策推进、“双11”大促提前的带动下10月回暖较多。 结构上，①乡村市场韧性较强，地产销售改善下，10月受地产财富效应影响更大的城镇居民消费呈现出更强的弹性。10月乡村、城镇社零同比增速分别+4.9%、 +4.7%，增速分别较9月+1.0个百分点、+1.6个百分点。10月地产成交回升较多，30个重点城市成交面积环比+44%，同比+0%。地产销售的改善下，受地产财富效应影响更大的城镇居民消费回暖更为明显。②线上消费渗透率继续提升。“双11”战线的拉长叠加以旧换新政策联动补贴下，1-10月实物商品网上零售额同比+8.3%，增速快于社会消费品零售总额3.5个百分点；占社会消费品零售总额 的比重为25.9%，较1-9月继续提高0.2个百分点。 “双11”大促活动的提前对10月社零整体的影响或较小，对化妆品、体育&娱乐用品等细分行业消费的拉动较大。回顾2019-2023年社零整体，以及16个细 分行业的月度零售额表现，其中，社零整体的月度零售额的年内高点通常在12月，“双11”大促对社零整体需求的释放有限。细分行业上，年内月度零售额高点在11月的主要包括6个：化妆品、家用电器、体育&娱乐用品、文化办公用品、通讯器材和日用品。以上行业的消费需求可能在“双11”大促中兑现度更高，受“双11”活动节奏的影响更大。今年大促活动的开启提前至10月中上旬，带动化妆品、 家用电器、体育&娱乐用品、文化办公用品、通讯器材和日用品在10月的零售额同比增速分别达+40.1%、+39.2%、+26.7%、+18.0%、+14.4%、+8.5%，增速在细分行业中表现靠前，且显著优于社零整体当月同比的+4.8%。以上行业10月的亮眼表现部分包含了对“双11”消费需求的提前兑现，后续改善的持续性仍待观测。 图1：上周信息概览 资料来源：wind，煤炭资源网，中汽协，乘联会，PVInfoLink，CWEA，艺恩数据，奥维云网，国家统计局，工程机械协会，文旅部，民生研究院各行业团 队数据，民生证券研究院 2上周总结 2.1上周数据相对较优 汽车：销量增长亮眼，库存回归合理区间。销量方面，11月1-10日，乘用车市场零售56.7万辆，同比去年11月同期+29%，增速维持较优。库存方面，10月汽车经销商综合库存系数为1.10，环比-14.7%，同比-35.3%，库存水平处于警戒线以下，进入合理区间。 航空：10月三大主要航司运营数据向好。10月南航、国航、东航RPK（收入客公里）分别同比+16.2%、+22.1%、+23.2%；环比+3.8%、+7.1%、+5.7%。ASK（可利用座公里）分别同比+8.7%、+14.5%、+12.3%；环比+2.4%、+4.2%、 +4.4%。 化妆品：“双11”大促GMV同比增速较优，10月零售额同比转正。“双11”大促来看，星图数据显示，2024年“双11”大促期间美容护肤类实现销售额715亿元，同比+22.85%，增速较优。社零方面，10月化妆品类实现零售额468亿元，同比+40.1%，较9月的-4.5%显著提升，部分受今年“双11”节奏前置带动。 2.2上周数据相对平稳或走弱 房地产：10月投资增速有所回落，建材零售维持在负增区间。10月地产投资当月同比-12.3%，低于9月的-9.4%。建筑及装潢材料方面，10月实现零售额150 亿元，同比-5.8%，略好于9月的-6.6%，但依旧位于负增长区间。 焦煤：价格暂稳，下游采购较谨慎。价格端，截至11月15日，京唐港主焦 煤价格为1640元/吨，环周持平。需求端，上周日均铁水产量235.94万吨，环比 增加1.88万吨，但受钢材价格持续下跌、淡季市场情绪悲观、焦炭有三轮降价预期影响，焦钢企业采购谨慎。 钢铁：淡季来临，价格边际回落，表观消费量同比维持负增。价格方面，截至 11月15日，螺纹钢(HRB400,20mm)价格3460元/吨，环周-3.4%，同比-14.3%； 热轧板卷(Q235B,3.0mm)价格3596元/吨，环周-1.9%，同比-12.0%。需求端，上周螺纹钢、线材表观消费量分别为230.84万吨、92.05万吨，环周+1.0%、-1.7%，同比-15.8%、-13.5%。 3板块涨跌幅 3.1上周板块表现 粮食安全板块领涨，新消费板块表现落后。（2024.11.11-2024.11.15）八大板块中，涨幅排序依次为传统消费>数字经济>碳中和>疫后复苏>能源与资源>稳增长>新消费>粮食安全。月内维度看，疫后复苏板块涨幅第一，11月以来跑赢A股市场2.0个百分点。年内维度看，传统消费板块涨幅居首，年初以来跑赢A股市场整体14.0个百分点。（A股市场：计算加总全部A股的（个股涨跌幅*自由流通市值占比） 图2：上周八大板块表现 资料来源：wind，民生证券研究院 3.2八大板块涉及的23个中信一级行业 为更清晰地了解行业涨跌幅的变化，我们列示了八大板块所包含的23个中信一级行业的周度、月度、年度涨跌幅排名。（2024.11.11-2024.11.15）传媒、石油石化、银行、家电和通信涨幅居前，分别为+1.3%、-1.4%、-1.8%、-2.0%和-2.4%。房地产、非银行金融、农林牧渔、钢铁和有色金属表现靠后，分别为-9.3%、-7.5%、 -6.2%、-6.0%和-5.6%。 图3：八大板块涉及的23个行业涨跌表现（2024.11.11-2024.11.15） 资料来源：wind，民生证券研究院 4板块信息跟踪 4.1能源与资源板块 4.1.1行业观点更新 图4：工业金属景气度向好，煤炭景气度平稳 资料来源：wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理注：红底部分的观点来自民生行业团队，黄底部分的观点来自民生策略团队 4.1.2行业信息更新 图5：铜价回落后订单量显著增长，铝下游开工持稳为主 资料来源：wind，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理 4.1.3行业政策更新 图6：24年11月15日，财政部、税务总局发布《关于调整出口退税政策的公告》显示，将部分成品油、光伏、电 池、部分非金属矿物制品的出口退税率由13%下调至9% 资料来源：wind，国务院、发改委、工信部等政府部门，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理 4.1.4行业资讯更新 图7：10月份有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长7.7% 资料来源：wind，煤炭资源网，铜信宝，世铝网，有色网，民生煤炭、金属团队，民生证券研究院整理 4.2碳中和板块 4.2.1行业观点更新 图8：碳中和板块旺季景气度整体改善 资料来源：民生电新团队，民生证券研究院整理 4.2.2行业信息更新 图9：10月动力电池装车量同环比增速较优 资料来源：wind，中汽协，乘联会，民生电新团队数据，民生证券研究院整理 图10：硅料、硅片价格持平，电池片价格略有回落，组件价格僵持 资料来源：wind，国家能源局，PVInfoLink，CWEA，民生电新团队数据，民生证券研究院整理 4.2.3行业政策更新 图11：24年9月9日，上海印发《关于贯彻促进消费品以旧换新决策部署进一步支持