核心观点
2024年家电板块表现优异,主要受以旧换新补贴政策拉动和龙头企业稳健经营支撑。展望2025年,内外销均存在增长潜力,同时中小赛道有望修复。
关键数据
- 2024年1月至11月,中信家电板块累计涨幅25.0%,跑赢沪深300指数10.0pcts。
- 2024年H1空调销量达6087万台,同比+5.3%。
- 2024年H1家电出口增速12.3%,其中新兴市场贡献了主要增量。
- 2023年家电社零总额规模为8718.7亿元。
- 2022年全球空调、冰箱、洗衣机产能中国占比分别为81.4%、60.6%、50%。
研究结论
- 内销:以旧换新政策延续将有效拉动家电消费,预计2026年国内家电社零增速较2023年CAGR约10%。
- 外销:新兴市场增量显著,中国家电出口中期可保持5-8%增速。美国关税对中国家电出口影响有限。
- 中小赛道:电动工具和电动两轮车行业政策扰动消除,低基数释放高增弹性,龙头利润有望修复。