有色金属行业：Bald Hill矿山关停，锂矿产能继续出清

研报总结

1. 基本状况

• 上市公司数量：134家
• 行业总市值：28,260.47亿元
• 行业流通市值：26,572.53亿元

2. 关键事件

• BaldHill矿山关停：锂矿产能继续出清。

3. 投资策略

• 国内政策持续发力，小金属价格弹性可期，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、锑、钨等。
  • 稀土：短期需求逐步复苏，供给端不确定性增大，中长期消费场景有望爆发，板块中长期趋势明确。
  • 锑：光伏领域消费维持高景气，供给紧张逻辑开始兑现，锑价继续上涨。
  • 锡：缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

4. 行情回顾

• 锂：本周碳酸锂和氢氧化锂现货价格有所上涨，锂精矿报价上涨。
• 稀土：氧化镨钕和氧化镝价格下跌。
• 锡：SHFE锡价和LME锡价均下跌，Mysteel锡社会库存增加。
• 锑：国内锑锭和锑精矿价格下跌。

5. 需求分析

• 光伏：9月国内光伏新增装机20.89GW，同比增长32%，环比增长27%。
• 新能源汽车：10月新能源乘用车产销分别为146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%，新能源汽车渗透率为46.8%。
• 电池：10月，我国动力和其他电池合计产量为113.1GWh，环比增长1.6%，同比增长45.5%。
• 正极材料：2024年10月，正极材料产量29.88万吨，环比-2.39%；三元材料产量6.90万吨，环比-10%，同比+14%；磷酸铁锂产量为23.66万吨，环比-0.18%，同比+33%。

6. 锂价反弹

• 广期所主力合约LC2501合约上涨0.90%，收于7.83万元/吨。
• 电池级碳酸锂现货价格上涨5.26%，电池级氢氧化锂现货价格上涨0.70%。
• 锂精矿报价806美元/吨，环比上涨4.5%。
• 供应端，碳酸锂周度产量14507吨，环比+5.4%，社会库存继续去化。

7. 稀土永磁

• 缅甸供应不确定性仍存，稀土价格有望逐步上移。
• 氧化镨钕价格为42.00万元/吨，环比-0.94%；氧化镝价格170.00万元/吨，环比-2.86%；氧化铽价格下跌2.5%至583.5万元/吨。

8. 锑

• 国内锑精矿价格12.50万元/吨，环比持平；锑锭价格为14.69万元/吨，环比-0.68%。
• 当前国外锑锭价格较国内溢价超10万元/吨，供给仍然趋紧，氧化锑出口申请渠道打开，出口恢复或将拉动国内外价差修复。

9. 锡

• SHFE锡价收于24.35万元/吨，环比下跌6.61%，LME锡收于28530美元/吨，环比-10.21%。
• Myssteel锡社会库存为10520吨，环比+502吨。
• 9月锡矿进口量为7873吨，约折合3560金属吨，环比降9%；其中从缅甸进口1401吨（折合约280金属吨），环比降52%，同比降1%。

10. 风险提示

• 宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。