核心观点与关键数据
行业景气度：本周小金属价格有所分化，有色板块整体表现相对较弱。锂价反弹，碳酸锂价格环比上涨5.26%至8.00万元/吨；钴价底部震荡，金属钴价格上涨0.85%至17.85万元/吨；稀土价格持稳，氧化镨钕价格环比下跌0.94%至42.00万元/吨；锑价回升，锑精矿价格环比持平至12.50万元/吨；锡价维持震荡，SHFE锡价环比下跌6.61%至24.35万元/吨；钨价持稳，APT价格环比持平至21.0万元/吨。
需求分析：
- 光伏行业：9月国内光伏新增装机20.89GW，同比增长32%，环比增长27%。
- 新能源汽车：10月新能源乘用车产销分别为146.3和143万辆，同比分别增长48%和49.6%，渗透率为46.8%。欧洲市场销量同比基本持平，美国市场销量环比增长8.17%，同比增长18%。
- 电池：10月我国动力和其他电池合计产量为113.1GWh，环比增长1.6%，同比增长45.5%。
- 正极材料：10月国内三元材料产量6.90万吨，环比-10%，同比+14%；磷酸铁锂产量为23.66万吨，环比-0.18%，同比+33%。
- 消费电子：Q3全球智能手机销量同比上涨5%，PC出货量同比增长1.3%。
锂行业：
- 价格：碳酸锂价格反弹，LC2501合约上涨0.90%，收于7.83万元/吨；电池级碳酸锂现货价格上涨5.26%至8.00万元/吨。
- 供给：BaldHill矿山进入关停维护阶段，碳酸锂周度产量14507吨，环比+5.4%。锂盐厂盈利转亏，单吨盈利为-0.08万元/吨。
- 库存：SMM碳酸锂周度样本库存总计10.91万吨，环比-1671吨，继续去库。
- 进出口：9月碳酸锂进口量同比+19%，环比-8%；锂精矿进口量环比-23%，同比-25%。
- 海外矿：澳矿产量普遍高于指引，部分矿山计划进入关停维护阶段。Arcadium资本开支放缓，SQM销量预计与上半年持平。
稀土永磁：
- 价格：缅甸恢复通关预期增强，氧化镨钕价格环比-0.94%至42.00万元/吨；氧化镝价格环比-2.86%至170.00万元/吨。
- 政策：2024年稀土开采总量指标为27万吨REO，同比增速降至6%。
- 进口：9月缅甸矿进口环比+98.34%，美国矿进口环比-32%。
- 供给：10月国内氧化镨钕产量环比-2%。
钴：钴价跌至历史底部区间，MB钴（标准级）价格为11.00美元/磅，国内金属钴价格为17.85万元/吨。9月中国钴原料进口同比+100%，环比+18%。
镍：价格底部震荡，SHFE镍价环比下跌4.73%至12.34万元/吨。10月中国&印尼镍生铁产量环比+3.0%，同比+5%；国内精炼镍产量同比增加36%，环比+8%。
锑：价格回升，锑精矿价格环比持平至12.50万元/吨，锑锭价格环比-0.68%至14.69万元/吨。国外锑锭价格较国内溢价超10万元/吨。
锡：锡价维持震荡，SHFE锡价环比下跌6.61%至24.35万元/吨。9月锡矿进口环比降9%，其中缅甸进口环比降52%。
钨：价格持稳，APT价格环比持平至21.0万元/吨。10月APT月度产量同比+18%，环比持平。
投资策略：国内政策持续发力，小金属价格弹性可期，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锡、锑、钨。
研究结论：锂行业供给端不确定性增大，价格反弹，板块逐渐迎来左侧布局机会。稀土、锑、锡等品种需求复苏与供应收缩共振，价格向上弹性可期。
