有色金属海外季报：2024Q2，MIN 在 Mt Marion、WODGINA、BALD HILL 锂精矿权益产量分别为8.9、6.3、3.5万吨，分别环比-2%、+28%、+19%

证券研究报告|行业研究报告 2024年7月27日 2024Q2，MIN在MtMarion、WODGINA、BALDHILL锂精矿权益产量分别为8.9、6.3、3.5万吨，分别环比-2%、+28%、+19% 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《行业动态|12月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车12月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►锂 1、MtMarion（权益比例为50%） 2024Q2锂精矿产量为8.9万吨，环比减少2%。 2024Q2锂精矿出货量为9.5万吨（按SC6计算为6.7万吨），其中7.6万吨（按SC6计算为5.2万吨）锂精矿实现的价格为每吨797美元（SC4.2）（按SC6计算为每吨1,178美元）。随着工厂性能的提高和矿石进料质量的提高，产品品位得到改善。 2024财年产量同比增长40%至创纪录的32.8万吨。2024财年出货量同比增长46%至创纪录的21.8万吨（按SC6计算），处于全年指导范围内（19-22万吨）。 地下开发活动持续进行，箱形挖槽已完成，第一个地下入口已于6月开启。与预期一致，下降幅度已增加100米。 预计2024财年FOB成本为每吨512澳元（按SC6计算为每吨750澳元），低于2024财年上半年业绩报告中更新的指导值（按SC6计算为每吨800-900澳元）。 2、BALDHILL（权益比例为100%） 锂精矿产量环比增长19%，达到3.5万吨，这得益于回收率和工厂性能的提高。 锂精矿的出货量和销售量分别为3.2万吨（按SC6计算为 2.7万吨），环比增长23%，实现的锂精矿价格为每吨1,015美元（SC5.1）（按SC6计算为每吨1,198美元）。 3、WODGINA（矿山自2023年10月18日起，权益比例为50%） 2024Q2锂辉石精矿产量为6.3万吨，环比增长28%，原因是尽管6月初破碎机皮带故障导致工厂非计划停工六天，但工厂从更高质量的原料中提高了回收率。 季度权益锂辉石精矿出货量为6.2万吨（按SC6计算为 5.4万吨）。 总计销售7.7万吨锂精矿，实现的锂精矿价格为每吨1,124 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 美元（SC5.5）（按SC6计算为每吨1,243美元）。 2024财年出货量为20.1万吨（按SC6计算），同比增长 41%，低于指导范围（21-24万吨）。 2024财年出厂成本预计为每吨907澳元（按SC6计算为每 吨974澳元），略高于指导范围（按SC6计算为每吨875-950 澳元）。 2024Q2未将锂精矿转化为电池级锂盐，剩余锂盐库存总计 6300吨以每吨11,667美元（不含增值税）的价格出售。2024财年锂盐销量总计2.4万吨，超过指导范围（1.8-2.3万吨）。 ►铁矿石 2024Q2铁矿石总出货量环比增长6%至480万湿吨，2024财年出货量达到1810万湿吨，符合预期。 OnslowIron于2024年5月提前交付第一批矿石，首批两艘转运船于5月和6月装载了三艘小型好望角型船，共装载了31.9万湿吨矿石，含铁品位高于58%。首艘好望角型船将于7月装载。 预计2024财年YilgarnHub离岸价(FOB)成本为108 澳元/湿吨，略高于指导价。 预计2024财年PilbaraHub离岸价(FOB)成本为74澳元/湿吨，在指导价范围内。 所有矿山的平均季度实现价格为每干吨94美元，达到了普氏62%IODEX的84%。 宣布YilgarnHub的出口将于2024年12月31日停止。 收购IronValley资产，以减少向BCIMineralsLimited支付的矿山使用费并提供灵活性。 ►采矿服务 2024Q2产量为6100万吨，环比下降12%，主要原因是Wodgina和MtMarion的矿山开发减少。 2024财年产量同比增长9%至2.69亿吨，在2.60-2.80亿吨的指导范围内。 ►其他 宣布以13亿澳元的价格将OnslowIron专用运输公路的 49%权益出售给摩根士丹利基础设施合作伙伴。预计交易将于 2024年下半年完成。 预计2024财年净债务约为44亿澳元，预计流动资金为28 亿澳元，包括9亿澳元的现金、未完全提取的11亿澳元过桥贷款（将在收到OnslowIron运输公路销售的初始11亿澳元收益后取消）、增加的未提取循环信贷额度8亿澳元（到期日延长 至2027年6月）。 表1.MtMarion（权益比例为50%） 资料来源：公司财报、华西证券研究所表2.BALDHILL（权益比例为100%） 资料来源：公司财报、华西证券研究所 表3.WODGINA（矿山自2023年10月18日起，权益比例为50%） 资料来源：公司财报、华西证券研究所表4.铁矿石 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲矿山放量超预期； 3）阿根廷盐湖新项目投产进度超预期； 4）宜春锂云母精矿放量超预期； 5）非洲项目放量超预期； 6）非正式立项项目流入过多； 7）全球电动车销量不及预期； 8）全球储能增速不及预期； 9）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。