对二甲苯：成本走弱，关注逢低多机会 PTA：供应过剩压力下，震荡偏弱 MEG：基本面矛盾仍在累积，震荡市

期货研究 商 品2023年12月15日 研究 对二甲苯：成本走弱，关注逢低多机会 PTA：供应过剩压力下，震荡偏弱 产业 务 服MEG：基本面矛盾仍在累积，震荡市 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8098 8136 8.2 10.3 TA401合约 5560 5590 118.1 137.2 EG2401合约 4120 4099 16.4 19.8 月差 2023/12/12 2023/12/13 2023/12/14 变动值 PX（5月-9月） 68 60 60 0 TA(1月-5月） -50 -20 -20 0 EG（1月-5月） -142 -131 -139 -8 品种间价差 3*TA405-2*PX405 580 498 484 -14 3*TA409-2*PX409 620 570 556 -14 TA-EG（1月） 1564 1471 1420 -51 TA-EG（5月） 1472 1360 1301 -59 TA-PF（1月） -1444 -1448 -1452 -4 TA-LU(12月) 1956 1880 1844 -36 TA-LU（1月） 1278 1320 1279 -41 现货价格 项目 2023/12/12 2023/12/13 2023/12/14 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1766 7.1739 7.1726 -0.0013 日本石脑油 651 639 664 25 PX华东现货 7912 7751 7788 37 PXCFR台湾人民币价 8116 7956 8012 56 PXCFR台湾 962 962 969 7 PXFOB韩国 958 939 946 7 PXFOB美国海湾 1051 1032 1039 7 华东地区PTA市场价 5730 5629 5585 -44 华东地区乙二醇现货市场价格 4104 4073 4093 20 现货加工 PXN（美元/吨） 311 324 306 -18 PTA（元/吨） 517 418 337 -81 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 期货研究 PX：尾盘石脑油价格略有反弹，1月MOPJ目前估价在618美元/吨CFR。今天PX价格下跌明显，两单2月亚洲现货在965成交。尾盘实货1月在955/969商谈，2月在960/971商谈。PX估价在962美元/吨，下跌19美元。 PTA：中国大陆装置变动：本周福海创450万吨、逸盛大化600万吨负荷提升，威联化学重启，恒力惠州恢复正常，个别装置短停。PTA负荷涨至83.9%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，至周四PTA开工率在90.5%。备注：2023年12月新加入逸盛海南250万吨PTA产能，CCF产能基数调整至8144万吨。产能基数增加后，PTA负荷同步调整。 MEG：截至12月14日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在59.52%（较上期下降2.13%），其中煤制乙二醇开工负荷在58.39%（较上期下降6.21%）。2023年12月份起，中国大陆地区乙二醇总产能为2817.5万吨，煤制乙二醇总产能为983万吨，新增榆能化学40万吨新装置。 韩国一套40万吨/年的乙二醇装置计划于2024年初起停车，该装置此前满负荷运行中。 韩国一套30万吨/年的乙二醇装置计划于12月底起重启并全部生产EO，该装置此前主产乙二醇，因效益原因此前停车中。 陕西一套180万吨/年的合成气制乙二醇装置其中一个系列于近期停车检修，检修时间在25天左右，本月部分下游供应量有所缩减。其另外两个系列将在2024年一季度陆续安排检修，具体情况后续跟进。 聚酯：本周萧山75万吨聚酯装置停车，综合负荷有所下滑；另外新疆一套聚酯新装置开启，暂时生产聚酯切片，后续将陆续配套聚酯瓶片。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.9%。 （2023年12月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数调整至8084万吨，详情见公告《2023年12月CCF聚酯产业链产能基数》，聚酯负荷同步调整。） 江浙涤丝产销整体维持一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成偏上，江浙几家工厂产销分别在75%、60%、35%、10%、75%、0%、60%、50%、100%、60%、40%、0%、90%、40%、10%、 0%、0%、40%、0%、130%。 直纺涤短产销清淡，平均33%，部分工厂产销：30%，30%，30%，30%，25%，60%，30%， 40%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：成本坍塌，PX短期偏弱。下方空间或有限，关注8100处支撑位表现。加工费方面，PX供应逐步宽松，石脑油价格坚挺，PXN价差再次跌至300美金/吨，另外PTA装置开工提升，PTA-PX加工费回落。短期PX受成本端影响较大，但不建议进一步追空，关注逢低多机会。 PTA：供应压力凸显，基差疲软，PTA短期震荡偏弱。PTA供增虚减，进一步过剩，累库压力下1-5反套。PTA装置开工率回升至83.9%，而聚酯装置开工率降至89.9%，下游织造开工同步下滑，终端采购积极性仍较低，聚酯产销低迷。下游需求季节性转弱且并未开启补库，观察月底油价企稳反弹后市场心态和订单的变化情况。 乙二醇：多乙二醇空PTA。乙二醇海内外供应收紧，累库压力将有所缓解，单边震荡市，4000-4200区间操作。本周装置开工率降至59.52%（-2.13%）。进口到港缩减至9.8万吨规模，港口累库压力有所缓解。聚酯工厂乙二醇备库水平中性，备库意愿较低，港口发货量有好转，关注本周库存变化情况。加上节前聚酯工厂仍有季节性补库需求。估值上4000以下有支撑，短期基本面矛盾不大，震荡市对待。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分