股票股指期权：下行升波，看跌恐慌情绪增加

金融衍生品研究 金融 衍2024年11月18日 生 研 品股票股指期权：下行升波，看跌恐慌情绪增 究加。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447gtjascom 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量亿手 成交变化亿手 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 267827 682 9105 2101 268760 933 268987 1159 沪深300指数 395038 1845 30678 5938 395653 615 395140 102 中证1000指数 597456 15096 32267 2748 595220 2236 591093 6362 上证50ETF 2790 0012 1200 195 2792 0002 2797 0007 华泰柏瑞300ETF 4038 0017 1610 067 4037 0001 4044 0006 南方500ETF 5931 0090 645 109 5929 0002 5906 0025 华夏科创50ETF 1020 0020 6136 465 1017 0003 1016 0004 易方达科创50ETF 0993 0019 1844 232 0989 0004 0987 0006 嘉实300ETF 4142 0015 284 025 4144 0002 4150 0008 嘉实500ETF 6152 0101 167 008 6150 0002 6119 0033 创业板ETF 2149 0055 2861 136 2152 0003 2153 0004 深证100ETF 2810 0039 098 020 2808 0002 2809 0001 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VLPCR OIPCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 40104 18216 66124 5580 4505 4957 3150 2700 沪深300股指期权 105563 39565 162365 10435 6446 5964 4700 4000 中证1000股指期权 184591 63729 177507 15794 10723 7274 6600 6000 上证50ETF期权 1891571 548947 2128395 6019 8493 6810 34 28 华泰柏瑞300ETF期权 1645137 222595 1526090 3963 9712 8427 41 4 南方500ETF期权 1753236 297122 1195560 5100 14307 9340 625 575 华夏科创50ETF 937878 97791 1782733 48109 9064 6468 135 1 易方达科创50ETF 646018 70345 703293 11319 31484 7531 13 105 嘉实300ETF期权 213061 37394 410562 30830 9419 10127 5 42 嘉实500ETF期权 303532 67829 372844 45780 12375 10217 65 6 创业板ETF期权 1763495 178882 1624298 182749 10575 7290 29 215 深证100ETF期权 83165 28502 180122 20432 8350 7898 36 28 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计近月 ATMIV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 2320 073 1962 162 1110 001 2588 0655 沪深300股指期权 2329 040 2184 170 1349 103 2632 0556 中证1000股指期权 3167 291 3119 048 160 082 3476 2721 上证50ETF期权 2095 045 1347 1580 1024 351 2605 1133 华泰柏瑞300ETF期权 2256 166 1528 1303 565 138 2616 1374 南方500ETF期权 2615 260 2389 484 394 661 3107 2501 华夏科创50ETF 4665 265 4461 513 1298 509 5145 2586 易方达科创50ETF 4597 221 4434 526 193 817 5054 2068 嘉实300ETF期权 2317 208 1522 1213 608 171 2624 1341 嘉实500ETF期权 2678 337 2352 419 369 133 3125 2768 创业板ETF期权 3936 383 3883 677 177 604 4536 3703 深证100ETF期权 2817 223 2685 873 613 225 3133 1415 期权波动率统计次月 ATMIV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 2263 046 3419 026 1018 983 沪深300股指期权 2391 074 3925 014 1789 349 中证1000股指期权 3106 266 4937 048 002 001 上证50ETF期权 2256 074 2251 200 1064 384 华泰柏瑞300ETF期权 2314 058 2505 043 835 131 南方500ETF期权 2616 151 2934 011 082 004 华夏科创50ETF 4283 087 5502 321 1321 062 易方达科创50ETF 4303 171 5300 162 1044 135 嘉实300ETF期权 2356 106 2470 029 862 048 嘉实500ETF期权 2752 257 2832 032 306 168 创业板ETF期权 3896 314 4597 031 684 161 深证100ETF期权 2943 147 3240 019 931 152 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 75 65 26002500 45 2400 35 23002200 25 2100 15 2000 5 202411 202421202431202441 202451202461 20247120248120249120241012024111 55 000016近月ATMIV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 16 14 12 1 08 06 04 02 202411 202421 202431 202441 202451 202461 202471 202481 202491 2024101 2024111 0 000016成交量PCR持仓量PCR 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 000 1000 2000 2024112024312024512024712024912024111 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 40 35 30 25 20 15 10 5 0 240 235 230 225 220 215 210 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025今日昨日 10HVATMIV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 7500 6500 5500 4500 3600 3500 3400 2500 3200 1500 3000 500 202411 202431 202451 202471 202491 2024111 00030020HV近月ATMIV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 16 14 12 1 08 06 04 02 202411 202421 202431 202441 202451 202461 202471 202481 202491 2024101 2024111 0 50 40 30 20 10 0 10 000300成交量PCR持仓量PCR 20 2024112024312024512024712024912024111 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 90755025 10HVATMIV 260 240 220 200 180 160 140 120 100 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024112024312024512024712024912024111 95 85 75 65 55 45 35 25 15 5 000852近月ATMIV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 202411 202421 202431 202441 202451 4000 16 14 12 1 08 06 04 02 202461 202471 202481 202491 2024101 2024111 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20 40 2024112024312024512024712024912024111 000852成交量PCR持仓量PCR 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图14：中证1000股指期权波动率锥图15：中证1000股指期权波动率期限结构 60 50 40 30 20 10 0 370 320 270 220 170 120 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025 10HVATMIV 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 4上证50ETF期权 图16：上证50ETF期权主力合约波动率走势图 3 29 28 27 26 25 7500 6500 5500 4500 3500 2423 1500 22 500 202411 202431 202451 202471 202491 2024111 2500 51005020HV近月ATMIV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图17：上证50ETF期权全合约PCR图18：上证50